> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙江鼎力2025年报点评总结 ## 核心内容概述 浙江鼎力2025年财报显示，公司业绩基本符合预期，营业收入和归母净利润均实现同比增长。2025年公司实现营业收入85.75亿元，同比增长 $10.0\%$；归母净利润18.99亿元，同比增长 $16.6\%$。其中，第四季度营收和归母净利润分别同比增长 $14.15\%$ 和 $80.96\%$，表现出强劲的增长势头。 尽管主营业务毛利率略有下降（33.60%，同比下降0.08pct），但公司境外主营业务收入增长显著，达到64.32亿元，同比增长 $16.45\%$，显示出公司在海外市场具备强大的经营韧性。 ## 主要观点 ### 产品力优势与市场趋势 - 公司乘高空作业平台电动化趋势，产品力优势凸显。 - 高油价背景下，新能源高空作业平台成本优势更加明显，租赁公司对电动化设备的需求增加。 - 公司产品采用模块化设计，部件通用性强，全系列产品已实现电动化，是全球首家推出高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品的制造商。 - 推出“油改电”技术升级服务，客户只需更换柴动模块为电动模块即可实现油车到电车的转换，增强设备粘性。 - 差异化、智能化高端新产品有望带动业绩进一步增长。 ### 海外市场复苏与业绩修复 - 国产高空作业平台出口增速回升，2026年1-3月出口量同比增长 $25.8\%$，显示海外市场需求边际复苏。 - 公司全球渠道布局完善，境外收入占比达 $75\%$，未来有望深度受益于海外高机需求增长，推动业绩修复。 ## 关键财务信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营业收入(百万元) | 同比增长(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长(%) | 每股收益(元) | |------|------------------|------------|---------------------|------------|--------------| | 2024A| 7,799 | 23.6% | 1,629 | -12.8% | 3.22 | | 2025A| 8,575 | 10.0% | 1,899 | 16.6% | 3.75 | | 2026E| 9,723 | 13.4% | 2,181 | 14.8% | 4.31 | | 2027E| 10,853 | 11.6% | 2,556 | 17.2% | 5.05 | | 2028E| 12,790 | 17.8% | 2,956 | 15.6% | 5.84 | ### 盈利预测与投资建议 - 由于2025年毛利率有所下降，公司下调了毛利率预测。 - 2026年预计PE为15倍，目标价为64.65元，维持“买入”评级。 - 每股收益预计持续增长，2026-2028年分别为4.31、5.05、5.84元。 ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 35.0% | 34.3% | 35.2% | 35.7% | 35.1% | | 净利率(%) | 20.9% | 22.1% | 22.4% | 23.6% | 23.1% | | ROE(%) | 17.1% | 17.7% | 17.4% | 17.5% | 17.7% | | 市盈率 | 16.0 | 13.7 | 11.9 | 10.2 | 8.8 | | 市净率 | 2.6 | 2.3 | 1.9 | 1.7 | 1.5 | | EV/EBITDA | 10.6 | 9.7 | 8.0 | 6.8 | 5.9 | | EV/EBIT | 11.7 | 10.7 | 8.7 | 7.5 | 6.5 | ### 现金流与资产负债情况 - **经营活动现金流**：2025年为1,312百万元，2026年预计为2,119百万元。 - **投资活动现金流**：2025年为-786百万元，2026年预计为-44百万元。 - **筹资活动现金流**：2025年为-815百万元，2026年预计为221百万元。 - **现金净增加额**：2025年为-260百万元，2026年预计为2,296百万元。 - **资产负债率**：逐年下降，2028年预计为28.6%。 - **流动比率**：2025年为2.43，2026年预计为2.90。 - **速动比率**：2025年为1.88，2026年预计为2.32。 ## 风险提示 - 国际贸易风险 - 行业竞争加剧风险 - 汇率波动风险 ## 投资评级说明 - **买入**：预计相对市场基准指数收益率 $15\%$ 以上 - **增持**：预计相对市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$ - **中性**：预计相对市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动 - **减持**：预计相对市场基准指数收益率 $-5\%$ 以下 ## 股价表现（截至2026年04月17日） | 时间段 | 绝对表现(%) | 相对表现(%) | 沪深300表现(%) | |--------|------------|------------|----------------| | 1周 | 2.97 | 0.98 | 1.99 | | 1月 | -2.73 | -4.7 | 1.97 | | 3月 | -12.39 | -12.32 | -0.07 | | 12月 | 20.52 | -4.84 | 25.36 | ## 分析师信息 - **分析师**：杨震 - **执业证书编号**：S0860520060002 - **香港证监会牌照**：BSW113 - **联系方式**：yangzhen@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 公司与行业投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：相对市场基准指数收益率 $15\%$ 以上 - 增持：相对市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$ - 中性：相对市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动 - 减持：相对市场基准指数收益率 $-5\%$ 以下 - **行业投资评级**： - 看好：相对市场基准指数收益率 $5\%$ 以上 - 中性：相对市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动 - 看淡：相对市场基准指数收益率 $-5\%$ 以下 ## 免责声明 - 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布。 - 本报告仅供本公司客户使用，未经许可不得转发。 - 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 投资者应自行判断投资决策，本公司不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。 - 本报告版权归属东方证券股份有限公司，未经书面授权不得复制、转发或公开传播。