> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场策略总结 ## 核心内容 近期市场从极端的K型分化走向收敛，随后出现探底深V走势，科技成长板块领涨，表明科技成长内部筹码从集中抱团向均衡扩散，低位板块也出现估值修复。整体市场筹码结构相比6月更加健康。沪指在经历了半年的宽幅震荡后，显示出蓄力突破的迹象。 ## 主要观点 - 市场风格由极端分化转向均衡，科技成长板块成为市场主线。 - 交易层面回归健康，预期层面有望继续引领市场。 - 市场情绪、行业政策及业绩兑现节奏可能带来短期波动，但中长期仍具配置价值。 ## 关键信息 - **DDM视角**：分子端制造业PMI重返扩张区间，高技术行业景气度维持高位，传统经济出现边际改善；分母端地缘风险对全球资产的冲击逐步减弱。 - **相关ETF**： - 上证 50ETF 华夏(510050) - 科创 100ETF 鹏华(588220) - 中证 500ETF 富国(159500) - 中证 800ETF 汇添富(515800) - A500ETF 华宝(563500) # 风格策略总结 ## 核心内容 在增量资金持续入市的背景下，市场风格由K型收敛转向科创领涨，标志着科技成长板块内部筹码结构趋于均衡，同时低位板块也有估值修复和预期挖掘的机会。 ## 主要观点 - 科技成长板块内部筹码从极致集中向均衡扩散。 - 低位板块存在赔率提升后的估值修复机会。 - 中期主线仍为科技，生物医药、金融和周期制造也将多点开花。 ## 关键信息 - **相关ETF**： - 科创人工智能 ETF 华宝(589520) - 科创芯片 ETF 国泰(589100) - 科创半导体设备 ETF 鹏华(589020) - 大数据 ETF 富国(515400) - 大数据 ETF 华宝(516700) - 军工 ETF 国泰(512660) # 行业策略总结 ## 核心内容 券商行业业绩增长加速，估值仍处历史低位，具备估值修复基础。 ## 主要观点 - 2026H1券商业绩有望进一步增长，市场成交额、两融余额、资管规模等指标均提升。 - 当前证券板块ROE已回升至2016年以来较高水平，但PB估值仍处低位，对盈利改善的反映不足。 - 建议关注ROE高、PB低的头部券商。 ## 关键信息 - **相关标的**：中信证券(600030，未评级)、广发证券(000776，未评级)、招商证券(600999，未评级) - **相关ETF**： - 证券ETF鹏华(159993) - 证券ETF富国(515850) - 券商ETF华宝(512000) - 券商ETF银华(159842) # 主题策略总结 ## 核心内容 创新药板块进入震荡整固阶段，但产业层面积极变化持续累积，核心关注点逐步转向海外临床、关键数据及商业化利润的兑现。 ## 主要观点 - 创新药板块从“能否出海”转向“能否兑现”。 - 出海潜在大单品的全球临床和审批节点逐步清晰。 - 细胞治疗、AI制药等前沿方向不断突破，盈利信号明确。 - 龙头企业密集回购，显示信心。 - 建议围绕出海兑现、技术突破、盈利韧性及估值修复方向布局。 ## 关键信息 - **相关标的**：海思科(002653，买入)、恒瑞医药(600276，买入) - **相关ETF**： - 科创创新药 ETF 国泰(589720) - 科创医药 ETF 鹏华(588250) - 创新药 ETF 富国(159748) - 港股通创新药 ETF 汇添富(159570) # 风险提示 - 资本市场大幅波动 - 市场交投活跃度回落 - 创新药新技术失败 - 销售收入不及预期 # 投资评级与定义 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：存在重大不确定性 # 免责声明 - 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布。 - 本报告仅供客户使用，未经授权不得转发或公开传播。 - 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 投资者应自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。 - 投资者自行承担投资风险，本公司不承担任何责任。 # 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn