20260430-大同证券-晋控煤业-601001.SH-公司2025年年报及2026年一季报点评_产销回暖韧性凸显_高分红+优质资产护航成长_4页_230kb

报告摘要

晋控煤业（601001.SH）2025年年报及2026年一季报点评总结

核心内容

晋控煤业于2026年4月27日发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。公司当前股价为19.32元，52周内股价区间为11.06-19.95元，总市值为323.36亿元，流通市值与总市值一致，总股本为16.74亿股。

主要观点

业绩表现：
2025年公司实现营业收入131.09亿元，同比下降12.80%；归母净利润18.31亿元，同比下降34.78%；扣非归母净利润18.40亿元，同比下降34.50%。
2026年一季度，营业收入同比增长25.66%至30.46亿元，归母净利润同比下降33.90%至3.39亿元，扣非归母净利润同比下降33.60%至3.37亿元。
2026年一季度业绩回暖明显，呈现“营收强劲回暖、利润短期承压”的特征。
产销情况：
2025年公司原煤产量3528.93万吨，同比增长1.80%；商品煤销量2865.64万吨，同比下降4.39%。
2026年一季度，原煤产量同比增长13.14%至889.60万吨，商品煤销量同比增长36.16%至716.42万吨，其中塔山煤矿销量增长显著，达55.04%。
2025年煤炭业务毛利率为42.87%，同比下降6.92个百分点，主要受煤价下行影响。
资产结构优化：
公司持续推进主力矿井智能化建设与产能优化，提升运营效率与安全保障。
塔山煤矿作为国家级智能化示范矿井，生产效率行业领先，2026年将推进四盘区建设与洗选工艺升级。
色连煤矿产能稳步释放，运营效率持续改善。
公司有序关停资源枯竭矿井，暂停亏损非煤业务，持续剥离低效资产，资产结构更加轻盈。
股东回报：
公司在2025年仍维持高比例分红政策，每10股派发现金股利5.47元（含税），合计派现9.16亿元，现金分红率达50%。
在净利润下滑背景下，公司仍保持稳定分红，财务安全性突出，高股息属性进一步强化。

关键信息

投资建议：
维持“谨慎推荐”评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为18.67亿元、22.03亿元、25.56亿元，对应EPS分别为1.12元/股、1.32元/股、1.53元/股，PE分别为17.32倍、14.68倍、12.65倍。
风险提示：
- 煤炭价格大幅下跌
- 资产注入不及预期
- 安全生产风险

财务数据（单位：亿元）

财务指标	2023年	2024年	2025年	2026E	2027E	2028E
营业收入	153.42	150.32	131.09	140.64	146.84	153.43
归母净利润	33.01	28.08	18.31	18.67	22.03	25.56
每股收益（元/股）	1.97	1.68	1.09	1.12	1.32	1.53
PE（倍）	9.80	11.52	17.66	17.32	14.68	12.65
PB（倍）	1.91	1.75	1.69	1.61	1.52	1.42