> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晋控煤业（601001.SH）2025年年报及2026年一季报点评总结 ## 核心内容 晋控煤业于2026年4月27日发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。公司当前股价为19.32元，52周内股价区间为11.06-19.95元，总市值为323.36亿元，流通市值与总市值一致，总股本为16.74亿股。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2025年公司实现营业收入131.09亿元，同比下降12.80%；归母净利润18.31亿元，同比下降34.78%；扣非归母净利润18.40亿元，同比下降34.50%。 2026年一季度，营业收入同比增长25.66%至30.46亿元，归母净利润同比下降33.90%至3.39亿元，扣非归母净利润同比下降33.60%至3.37亿元。 2026年一季度业绩回暖明显，呈现“营收强劲回暖、利润短期承压”的特征。 - **产销情况**： 2025年公司原煤产量3528.93万吨，同比增长1.80%；商品煤销量2865.64万吨，同比下降4.39%。 2026年一季度，原煤产量同比增长13.14%至889.60万吨，商品煤销量同比增长36.16%至716.42万吨，其中塔山煤矿销量增长显著，达55.04%。 2025年煤炭业务毛利率为42.87%，同比下降6.92个百分点，主要受煤价下行影响。 - **资产结构优化**： 公司持续推进主力矿井智能化建设与产能优化，提升运营效率与安全保障。 塔山煤矿作为国家级智能化示范矿井，生产效率行业领先，2026年将推进四盘区建设与洗选工艺升级。 色连煤矿产能稳步释放，运营效率持续改善。 公司有序关停资源枯竭矿井，暂停亏损非煤业务，持续剥离低效资产，资产结构更加轻盈。 - **股东回报**： 公司在2025年仍维持高比例分红政策，每10股派发现金股利5.47元（含税），合计派现9.16亿元，现金分红率达50%。 在净利润下滑背景下，公司仍保持稳定分红，财务安全性突出，高股息属性进一步强化。 ## 关键信息 - **投资建议**： 维持“谨慎推荐”评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为18.67亿元、22.03亿元、25.56亿元，对应EPS分别为1.12元/股、1.32元/股、1.53元/股，PE分别为17.32倍、14.68倍、12.65倍。 - **风险提示**： - 煤炭价格大幅下跌 - 资产注入不及预期 - 安全生产风险 - **财务数据**（单位：亿元） | 财务指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 153.42 | 150.32 | 131.09 | 140.64 | 146.84 | 153.43 | | 归母净利润 | 33.01 | 28.08 | 18.31 | 18.67 | 22.03 | 25.56 | | 每股收益（元/股） | 1.97 | 1.68 | 1.09 | 1.12 | 1.32 | 1.53 | | PE（倍） | 9.80 | 11.52 | 17.66 | 17.32 | 14.68 | 12.65 | | PB（倍） | 1.91 | 1.75 | 1.69 | 1.61 | 1.52 | 1.42 | ## 分析师声明 - 作者具备证券投资咨询执业资格，研究观点客观准确，不受第三方影响。 - 报告采用定性与定量相结合的方法，所用数据来源于公开市场信息。 - 报告结论仅代表发布日观点，具有一定的局限性。 ## 免责声明 - 本报告由大同证券有限责任公司制作，具备证券投资咨询业务资格。 - 报告所载资料为公开信息，大同证券不保证其准确性与完整性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。 ## 特别提示 1. 投资者应自主决策并承担相应风险。 2. 未经允许不得将报告转发给他人。 ## 版权声明 - 本报告版权为大同证券有限责任公司所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。 - 引用需注明出处为“大同证券研究中心”，并不得有悖原意。