20250929-通惠期货-铜日报_铜矿事故支撑铜价高位_波动放大增加节假日风险_7页_1mb

铜价高位运行分析与展望

市场数据与主要变动

• 综述期内，SHFE主力合约价格于9月22日至今呈现先扬后抑趋势：最高触及 82490元/吨后回落，LME驳仓量小幅下降0.69%；现货市场升贴水缩窄，显示下游买兴疲弱，平/湿法铜贴水深度扩大至-40及-105元/吨，反映成交转冷。
• 全球库存结构分化：LME库存连降三周至26557吨，而国内SHFE库存保持在14.4万吨高位，COMEX库存同步累积322284短吨。
• 产业链动态方面，印尼铜矿重大事故促成价支撑，但全球显性库存压力面临关切；国内新增注册产能落地 10万吨，但终端需求未达预期，国庆节前精铜杆企业原料库存增幅2.21%，成品库存激增至78900吨，下游提货停滞致精铜杆开工率预计下滑至64.04%。

支撑与限制因素分析

• 支撑端：印尼铜矿事故拉抬短期难，使铜价运行于高位；但中长期看，国内精铜杆因价格高位抑制采购备货，需求疲软加剧；且明确参与国庆节假期停产，预期库存春节期间累积恐成非利好。

• 抑制因素：印尼事故持续性存疑，若事态缓和则现货紧张缓解，价格判断获利空间收敛；国内库存高频累积加之加工费低位运行（尤其TC加工费动态），限制铜价进一步上行。

• 利好接续政策虽计入市场预期，但高位铜价仍引下游观望，需求“金九银十”成色不足，反成基本面小幅利空。

政策与宏观因素

配合铜价高位运行，国内八部门联合发布有色稳增长政策或增强市场信心，但对企业真需求若无真实落地支撑，效果打折扣。

价格走势判断

预计短期内因事故扰动，铜价保持区间震荡，波动区间大约在 82000-83000元/吨之间，中线则需关注新增产能释放节奏、海外经济压力变化及国内库存消耗情况。
操作策略上，在节假日窗口临近，应控制单边轻仓多空头寸，待开工转换至节后，若库存释放不及预期，则价格继续承压。