20260407-华鑫证券-策略周报_美伊局势预期摇摆_A股震荡筑底_左侧性价比渐近_25页_3mb

美伊局势预期摇摆，A股震荡筑底，左侧性价比渐近

核心内容概述

本报告分析了近期美伊局势、海外宏观环境、国内宏观数据及A股市场表现，指出当前A股处于震荡筑底阶段，投资者应关注低位防御和景气修复行业，同时警惕内外部风险。报告还探讨了资金情绪、市场轮动、行业估值与业绩表现等关键因素，为投资决策提供参考。

主要观点

海外宏观热点与策略

1. 美伊局势反复：美伊停火协议与冲突升级之间摇摆，双方诉求存在明显冲突，协议难以达成，4月6日或7日将是关键节点。
2. 美股表现分化：风险资产反弹，但能源板块受油价分歧影响明显下跌，市场对油价走势存在分歧。
3. 非农数据强劲但底色疲软：3月非农新增17.8万人，失业率降至4.26%，但劳动参与率下降影响数据真实性。
4. 通胀预期升温：3月CPI环比预计大幅上涨，推动同比通胀率上升，美联储面临加息压力。
5. 流动性紧缩：市场流动性进一步收紧，预计对风险资产仍有冲击。

国内宏观热点与策略

1. PMI重回扩张区间：3月制造业、非制造业和综合PMI指数均回升至荣枯线之上，显示经济回暖。
2. 价格传导不畅：原材料购进价格大幅回升，但出厂价格增长有限，需关注政策对冲力度。
3. A股震荡筑底：市场等待冲击缓和，4月政治局会议可能带来政策催化。
4. 行业选择：建议关注低位防御（公用事业、农林牧渔、必选消费、银行）和景气修复（算力、半导体、医药、电力设备、有色、化工）。

关键信息

市场复盘

• 全A指数震荡下行：受地缘冲突影响，大盘相对抗跌，微盘股领跌。
• 行业涨跌分化：通信、医药、食饮涨幅居前，公用、电力、地产跌幅居前。
• 估值水平高位：通信、电子、综合行业估值处于十年历史高位，需警惕回调风险。

资金情绪

• 交易活跃度降温：日均成交额与换手率均下行，行业轮动速率处于低位。
• 医药拥挤度升温：医药、机械、通信交易集中度提升显著，拥挤度历史分位居前。
• 内资动向：公募新发放缓，股票型ETF净流出，债券型ETF净流入。融资资金延续净卖出，增配医药、农业、环保，减配电力、电子、通信。
• 外资动向：北向资金活跃度持续低位，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。

牛市进程

• 成交持续缩量：市场整体成交活跃度下降，流动性枯竭。
• 融资与ETF资金净流出：融资资金和股票型ETF资金百亿规模净流出，影响市场情绪。
• A股延续震荡筑底：预计4月是市场决断窗口，需关注政治局会议政策及美伊局势变化。

风险提示

• 国内政策不及预期：可能影响市场信心。
• 海外地缘政治扰动：美伊局势未明朗，可能引发市场波动。

图表概览

• 图表1-2：显示油价上涨与美股反弹，但能源板块下跌。
• 图表3-5：非农数据与流动性紧缩情况，显示市场对通胀和加息的担忧。
• 图表6-8：美股底部接近，黄金抗跌性增强，市场对通胀预期升温。
• 图表9-12：PMI数据与价格指数回升，但传导不畅，需关注政策对冲。
• 图表13-16：行业业绩表现及预期变化，部分行业如有色、油气、航运、煤炭预期上修。
• 图表17-20：A股行业涨跌与估值水平，通信、电子、综合估值高位。
• 图表21-27：资金情绪与热门主题表现，医药、光通信等主题热度上升。
• 图表28-29：恐慌情绪国内升温，海外降温。
• 图表30-37：内资资金流向，公募与融资资金趋势。
• 图表38-39：外资资金聚焦电子、通信、电力等板块。
• 图表40：A股延续震荡筑底格局。

总结

当前A股市场在美伊局势和国内政策的双重不确定性下，处于震荡筑底阶段。海外市场方面，美伊局势反复导致资产分化，非农数据虽强但底色疲软，通胀预期升温，美联储可能维持鹰派立场。国内方面，3月PMI超预期回升，经济回暖迹象明显，但价格传导不畅，需关注政策对冲。行业选择上，建议关注低位防御与景气修复板块。资金情绪显示交易活跃度降温，医药、通信等板块拥挤度高，需警惕回调风险。整体来看，市场仍需等待政策与地缘局势明朗，把握震荡中的机会。