> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯产业链2026年分析总结 ## 核心内容概述 2026年聚酯产业链整体呈现供应逐步恢复、需求缓慢复苏的态势，同时受到地缘政治因素（如海峡通航情况）和原料价格波动的影响，市场走势呈现不确定性。 --- ## PX市场分析 ### 主要观点 - **供应恢复**：2026年7-8月，中国大陆PX装置检修较多，9月开始逐步恢复，预计国产PX供应将提升至高位。海外PX供应也在逐步恢复，四季度整体存量供应将上升。 - **出口情况**：亚洲芳烃调油出口至美洲地区预计维持在低位，出口时间窗口已过。 - **库存变化**：近端大型装置检修导致PX库存大幅去化，近期装置重启将带来累库压力。 - **新增产能**：全年新增供应量较小，平均国产新增供应增速为 $1\%$，四季度增速预计提升至 $3\%$。 - **未来预期**：四季度供应恢复，若海峡持续关闭，PX估值可能承压；若海峡开放，则可能缓解原料供应压力。 --- ## PTA市场分析 ### 主要观点 - **供应恢复**：2026年6月份以来PTA负荷创历史低点，9月随着盛虹、东营威联等装置重启，供应逐步恢复，预计四季度维持高位运行。 - **库存变化**：7-8月库存去化约200万吨，当前库存处于历史低位，四季度预计面临累库压力。 - **出口预期**：2026年1-7月PTA累计出口约218万吨，同比 $-2.4\%$，预计四季度出口量维持在25万吨以上。 - **新增产能**：全年新增产能300万吨，产能增速约 $3\%$，预计全年表观供应7085万吨，同比增速 $1\%$。 - **未来预期**：PTA加工费在四季度可能因供需累库而有所压缩。 --- ## MEG市场分析 ### 主要观点 - **供应变化**：2026年预计新增供应210万吨，产能增速约 $7\%$，全年表观供应约2732万吨，同比增长 $-3\%$。 - **库存变化**：受海峡关闭及装置检修影响，MEG港口库存降至历史低位，四季度若海峡开放则面临累库压力，若保持关闭则库存仍可能去化。 - **新增装置**：2026年计划投产三套装置，包括湛江巴斯夫（80万吨）、北方华锦（50万吨）、中沙古雷（80万吨），其中部分装置投产时间存在不确定性。 - **工艺利润**：MEG各工艺利润在近端达到历史高位，四季度若海峡开放，供需可能趋于平衡，价格弹性将受限。 - **未来预期**：MEG市场将受海峡通航情况主导，若海峡开放不及预期，EG价格可能受限于中东供应冲击和远月过剩预期。 --- ## 聚酯市场分析 ### 主要观点 - **产能扩张**：2026年预计新增产能427万吨，其中长丝最多（196万吨），其次为瓶片（110万吨），短纤（55万吨）。 - **开工率**：聚酯开工率在上半年持续低位运行，下半年有望随着地缘冲突缓解和下游补库需求提升而回升。 - **库存变化**：综合库存已降至历史低位，9-10月瓶片和短纤减产将维持库存低位。 - **利润情况**：受成本挤压和下游原料价格不确定性影响，聚酯利润维持在低位运行。 - **需求预期**：全年聚酯产量预计7876万吨，需求增速 $-1\%$，四季度旺季支撑下需求可能有所回升。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 2026年全年预期 | 说明 | |------|----------------|------| | PX新增供应 | 约 $64.15$ 万吨 | 主要来自福佳大化、金陵石化等 | | PTA新增产能 | 约300万吨 | 仅九江石化计划投产 | | MEG新增产能 | 约3133万吨 | 湛江巴斯夫、北方华锦、中沙古雷等 | | 聚酯新增产能 | 约427万吨 | 长丝、瓶片、短纤为主 | | PX产量 | 约3800万吨 | 增速 $0.2\%$ | | PTA表观供应 | 约7085万吨 | 增速 $1\%$ | | MEG表观供应 | 约2732万吨 | 增速 $-3\%$ | | 聚酯产量 | 约7876万吨 | 增速 $-1\%$ | --- ## 风险提示 - **地缘政治扰动**：海峡通航情况对原料供应影响较大。 - **原料价格波动**：PX、PTA、MEG原料价格波动可能影响市场走势。 - **装置检修不及预期**：若检修延迟，将影响供应恢复节奏。 - **投产不及预期**：部分装置投产时间存在不确定性。 - **需求不及预期**：下游需求复苏节奏可能影响整体市场表现。 --- ## 结论 2026年聚酯产业链整体呈现供应逐步恢复、需求缓慢复苏的趋势，但受地缘政治因素和原料价格波动影响，市场走势仍存在较大不确定性。PX、PTA和MEG市场将分别受到供应恢复、库存变化及海峡通航情况的影响，聚酯利润维持低位，需关注原料端价格波动及下游需求变化。