> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公募基金管理规模持续扩容，管理人突围路径清晰 ## 核心内容概述 2026年上半年，中国公募基金管理规模和份额再创新高，达到38.6万亿元，同比增长5.1%。行业整体呈现出“平台化全面布局”与“特色精品化突围”并存的竞争格局。主动权益基金与“固收+”产品成为规模扩张的主要驱动力，而被动指数基金尤其是宽基ETF则因集中赎回导致规模收缩。基金公司根据自身资源禀赋和战略定位，采取不同的扩张路径，形成行业内的差异化竞争。 ## 主要观点 ### 1. 行业规模持续增长，结构分化明显 - **总规模创新高**：2026年上半年，公募基金总规模达38.6万亿元，实现规模与份额双增长。 - **主动权益与固收+产品贡献主要增量**：主动权益基金规模增长7597亿元（+25.5%），固收+基金与主动债券型基金共同推动规模扩张。 - **指数基金规模收缩**：宽基ETF集中赎回导致指数基金规模缩水超1.3万亿元，市价降至约6万亿元。 ### 2. 基金公司规模扩张路径分化 - **固收驱动型**：依赖债券型基金承接中低风险资金，主动权益基金作为辅助贡献。 - **主动权益突围型**：以赛道产品和明星基金经理为核心，实现规模快速扩张，但依赖权益行情和业绩表现。 - **股债均衡双轮驱动型**：主动权益与主动债券同步贡献增量，多赛道布局提升稳健性。 - **被动指数特色驱动型**：聚焦特色行业、主题指数和债券指数工具，实现差异化规模扩张。 ### 3. 权益产品格局：业绩与赎回并存 - **主动权益基金受益于市场行情**：二季度市场行情强劲，部分基金净值翻倍增长，吸引大量资金申购。 - **被动指数基金承压明显**：宽基ETF集中赎回导致规模大幅缩水，但部分公司通过差异化布局吸引增量资金。 ### 4. 固收业务格局：低利率环境下的增长 - **“固收+”产品表现亮眼**：依托权益市场良好表现，实现业绩与份额双增长。 - **债券指数基金替代纯债基金**：被动债基规模增长显著，成为多家基金公司的重要增长点。 - **头部与中型管理人同步受益**：主动债基资金呈现多点流入格局，固收业务成为核心支撑。 ## 关键信息 ### 非货规模变动驱动因素 - **新发募资回暖**：权益基金发行热度提升，FOF基金募资创同期新高。 - **业绩分化主导资金迁移**：高景气成长、科技主题及中生代基金经理产品吸引大量资金流入。 - **存量申赎影响规模节奏**：主动偏股基金连续23个季度净赎回，宽基ETF赎回拖累指数基金份额下降。 ### 行业格局展望 - **马太效应加剧**：前20家基金公司非货规模市占率超六成，头部机构优势显著。 - **平台化与精品化并行**：头部公司依托全产品线布局和投研体系巩固优势；中腰部管理人则聚焦细分赛道，打造精品产品。 ## 风险提示 - 数据统计偏差 - 行业监管政策变动 - 行业发展预期与实际不符 ## 作者信息 - **何旺岚**：金融产品分析师，S1010520120005 - **唐栋国**：金融产品首席分析师，S1010520100002 - **王亦琛**：金融产品分析师，S1010521080003 - **郭佳昕**：金融产品分析师，S1010524020001 - **赵文荣**：量化与配置首席分析师，S1010512070002 --- ## 参考资料 - 报告名称：《资产管理业专题研究系列之三十一：公募持续扩容，管理人突围路径清晰》 - 发布日期：2026年8月4日 - 发布机构：中信证券研究部 ## 免责声明 本文内容节选自中信证券研究部发布的完整报告，具体分析及风险提示请详见原报告。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，非此类投资者请勿订阅或使用。如需获取完整报告，请联系您的对口客户经理。