20260527-开源证券-开源证券2026年中期投资策略丨宏观经济_风起新周期_26页_7mb

报告摘要

开源证券2026年中期投资策略总结

核心内容

开源证券2026年中期投资策略《风起新周期：大变局，新支柱，再定价》围绕“大变局”、“新支柱”和“再定价”三大主题，分析了全球经济格局变化、中国新周期特征及资产配置方向。

主要观点

背景新变：周期更迭与AI经济
在逆全球化、去美元化和大国科技博弈的背景下，中国经济正经历新旧动能转换。传统以地产和基建为核心、依赖高杠杆和重资产扩张的“旧周期”动能衰减，而以人工智能（AI）、数字经济和新能源为代表的“新质生产力”正在接棒，成为重塑中国宏观经济增长中枢的新支柱。
世界新局：格局重构与大国博弈
全球贸易与投资限制性政策快速增长，去美元化趋势加速，各国央行增加黄金储备。中美竞争进入深水区，美国在AI、半导体、量子计算、自主系统等关键领域保持领先，并通过金融制裁等手段维护其全球霸权。中国则通过增持黄金、减持美债、发展CIPS结算系统等手段进行反制。
中国新程：时钟重构与支柱轮替
旧周期的动能正在减弱，地产与基建投资下滑，经济增长依赖TFP的提升。新周期的核心特征是“智能化”与“绿色化”的双螺旋结构，具体表现为AI、半导体与未来产业的崛起，以及新能源与未来能源的替代。新周期的先导变量是有色产业链的崛起，同步变量是高端制造与新基建，滞后变量是传统消费与地产的修复。
治理新策：体系重塑与就业承接
政策应弱化规模扩张指标，强化效率评价，例如经济结构转型或推动社融效率提升。同时，应加强财政与产业政策的协同性，支持基础研究和战略性新兴产业。在财富分配方面，“机器人税”与UBI（全民基本收入）可能是新的再平衡机制。
资产新势：中国重估与科技消费
人民币资产正在经历长期的战略重估，建议投资布局三大科技主线：有色硬资产、AI产业链和电力与新能源。此外，能提供情绪价值的“悦己消费”与“自我实现”等精神服务业将打开新的长线空间。