> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源证券2026年中期投资策略总结 ## 核心内容 开源证券2026年中期投资策略《风起新周期：大变局，新支柱，再定价》围绕“大变局”、“新支柱”和“再定价”三大主题，分析了全球经济格局变化、中国新周期特征及资产配置方向。 ## 主要观点 - **背景新变：周期更迭与AI经济** 在逆全球化、去美元化和大国科技博弈的背景下，中国经济正经历新旧动能转换。传统以地产和基建为核心、依赖高杠杆和重资产扩张的“旧周期”动能衰减，而以人工智能（AI）、数字经济和新能源为代表的“新质生产力”正在接棒，成为重塑中国宏观经济增长中枢的新支柱。 - **世界新局：格局重构与大国博弈** 全球贸易与投资限制性政策快速增长，去美元化趋势加速，各国央行增加黄金储备。中美竞争进入深水区，美国在AI、半导体、量子计算、自主系统等关键领域保持领先，并通过金融制裁等手段维护其全球霸权。中国则通过增持黄金、减持美债、发展CIPS结算系统等手段进行反制。 - **中国新程：时钟重构与支柱轮替** 旧周期的动能正在减弱，地产与基建投资下滑，经济增长依赖TFP的提升。新周期的核心特征是“智能化”与“绿色化”的双螺旋结构，具体表现为AI、半导体与未来产业的崛起，以及新能源与未来能源的替代。新周期的先导变量是有色产业链的崛起，同步变量是高端制造与新基建，滞后变量是传统消费与地产的修复。 - **治理新策：体系重塑与就业承接** 政策应弱化规模扩张指标，强化效率评价，例如经济结构转型或推动社融效率提升。同时，应加强财政与产业政策的协同性，支持基础研究和战略性新兴产业。在财富分配方面，“机器人税”与UBI（全民基本收入）可能是新的再平衡机制。 - **资产新势：中国重估与科技消费** 人民币资产正在经历长期的战略重估，建议投资布局三大科技主线：有色硬资产、AI产业链和电力与新能源。此外，能提供情绪价值的“悦己消费”与“自我实现”等精神服务业将打开新的长线空间。 ## 关键信息 - **旧周期衰减**：地产与基建投资动能减弱，传统经济模式已不适应新环境。 - **新质生产力**：以AI、半导体和新能源为核心的新生产力正在成为经济增长新引擎。 - **AI经济影响分化**：学术界对AI经济学的研究呈现乐观与谨慎两派，分别强调增益与替代效应。 - **中美博弈深化**：美国在AI、半导体、关键矿产等领域的全面竞争，中国通过黄金储备和CIPS系统应对。 - **宏观时钟重构**：新周期的先行变量为有色产业链，同步变量为高端制造与新基建，滞后变量为传统消费与地产。 - **政策导向**：推动效率导向的政策框架，支持基础研究和战略性新兴产业，探索“机器人税”与UBI等新机制。 - **投资建议**：聚焦AI产业链、电力与新能源、有色硬资产，关注精神服务业的长线潜力。 ## 风险提示 - 国内政策不及预期 - 美国经济超预期衰退 - 关税反复超预期 ## 附录 - **图表与数据**：文中包含多张图表与数据，展示全球贸易/GDP比重、美元在全球外汇储备中的占比、AI对TFP的影响等，为策略提供数据支撑。 --- **资料来源**：开源证券研究所