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报告摘要

2015年3月，中国汽车市场整体表现呈现分化趋势，部分车型和品牌表现强劲，而另一些则面临挑战。整体乘用车（PV）销量同比增长9.0%，略低于2014年同期的10.1%增长。SUV继续保持最强增长，而轿车和跨界车则表现疲软。

乘用车整体增长放缓
2015年1季度，中国乘用车销量同比增长9.0%，达到530万辆，但增速较前一季度有所下降。
SUV持续领跑
SUV销量同比增长49%，是所有细分市场中增长最快的类别，MPV增长19.3%，而轿车和跨界车分别下降0.4%和17.9%。
本土品牌市场份额上升
本土品牌在3月的市场份额达到43.8%，较2月增长0.5个百分点，显示其在市场中的竞争力增强。
外资品牌表现分化
法国品牌在1季度销量增长最快（11%），而德国品牌市场份额下降至17.8%，尽管销量仍增长3%。
经销商库存压力加剧
3月经销商库存预警指数升至67.5，较2月的50.9显著上升，反映市场需求疲软和库存积压问题。
部分品牌销量增长显著
北汽集团（1958 HK）在1季度销量增长61%，3月更是达到117%的同比增长，主要得益于Senova D50和Senova X65的销售。北京奔驰（Beijing Benz）3月销量增长42%，C级（L）车型贡献显著。
长城汽车（2333 HK）聚焦SUV战略
长城汽车1季度销量增长17.62%，其中SUV销量增长52.3%，但轿车和皮卡销量分别下降58%和7%。
宝马 Brilliance（1114 HK）表现不佳
宝马 Brilliance在3月销量同比下降6%，旗下主要车型如X1、5系和3系均出现下滑，显示其产品周期接近尾声，股价面临压力。

北汽集团（1958 HK）
- 1Q15销量增长61%至65,960辆
- 3月销量增长117%
- 北京 Hyundai销量增长8%
- 北京奔驰销量增长42%，C级（L）车型贡献120%增长
长城汽车（2333 HK）
- 1Q15销量增长17.62%至220,853辆
- SUV销量增长52.3%，占1Q15市场13.6%
- 3月SUV销量增长51.7%
- 轿车和皮卡销量分别下降58%和7%
宝马 Brilliance（1114 HK）
- 3月销量下降6%，主要车型销量均下滑
- X1销量下降14%，5系下降2%，3系下降9%
- 产品周期接近尾声，对股价构成压力

SUV市场
- 1Q15 SUV销量增长54%，市场占有率提升至25.4%
- 北京 Hyundai和丰田的SUV市场份额在3月有所回升
MPV市场
- 1Q15 MPV销量增长23%，市场占有率上升
- SAIC和 Dongfeng在MPV细分市场中争夺市场份额
价格与库存
- 3月乘用车平均价格仅上涨0.2%
- 经销商库存预警指数上升至67.5，显示库存压力加剧
- 3月经销商普遍认为市场需求下降，预计4月市场将保持平稳
市场预测
- 多数经销商预期4月市场需求将趋于平缓
- 本地品牌继续扩大市场份额，外资品牌面临挑战

BAIC（1958 HK）
- 建议：Buy
- 目标价：HKD12.53
- 风险：若市场需求弱于预期或新车销售不及预期，可能影响买入建议
GWM（2333 HK）
- 建议：Buy
- 目标价：HKD50.85
- 风险：若市场需求弱于预期或新车销售不及预期，可能影响买入建议
Brilliance China Auto（1114 HK）
- 建议：Reduce
- 目标价：HKD13.04
- 风险：若宝马销量超预期或新车表现强劲，可能影响下调建议

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