20260307-广发期货-白糖周报_供应边际收紧叠加宏观向好_盘面走势偏强_22页_2mb

白糖周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025/26榨季全球及国内白糖市场的供需变化、价格走势及策略建议。报告指出，全球白糖市场供应边际收紧，叠加宏观因素向好，原糖价格维持低位震荡整理，国内白糖市场则因集团挺价意愿较强及政策支撑，盘面维持偏强运行。

主要观点

• 全球供应情况：Czarnikow预测2025/26榨季全球食糖供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨，产量预计为1.844亿吨，下调主因是印度产量预估下调230万吨至3020万吨。
• 巴西市场动态：1月下半月巴西中南部甘蔗入榨量同比增加154.39%，但产糖量同比减少36.31%；制糖比降至6.63%，较去年同期下降16.94%。巴西原糖出口量同比上升，但市场对下榨季制糖比例预期下调。
• 印度产量：印度2025/26榨季预计总产量为3240.9万吨，乙醇分流量310万吨，净产量2929.2万吨，同比增加12%。
• 国内供需情况：2025年我国累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨；1月全国累计产糖689万吨，同比减少60.28万吨；销糖量270万吨，同比减少103.50万吨；销糖率39.1%，同比减少10.75%；工业库存419万吨，同比增加43.22万吨。
• 现货价格：广西产区价格维持在5320-5370元/吨，云南产区价格维持在5100-5230元/吨，甜菜糖报价5350-5450元/吨，港口广西糖价格在5500-5550元/吨，加工糖主流报价5750-5820元/吨。
• 基差走势：白糖基差逐步走弱，显示现货价格与期货价格之间的差距缩小。
• 市场策略：预计短期内盘面维持震荡偏强运行，因利空因素交易相对充分，宏观向好及政策支撑增强市场信心。

关键信息

国际市场分析

• 供应预测：全球2025/26榨季供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨。
• 产量调整：印度产量下调至3020万吨，巴西因原油价格上涨，市场继续下调其下榨季制糖比例。
• 出口数据：巴西2月出口糖222.97万吨，同比增加22%；2025/26榨季截至12月底，我国累计进口食糖176.35万吨，同比增加30.17万吨。
• 期货持仓：ICE原糖期货总持仓减少，投机多头持仓增加，空头持仓增加，市场情绪偏多。

国内市场分析

• 产量与销售：1月全国产糖689万吨，同比减少60.28万吨；销糖270万吨，同比减少103.50万吨；销糖率39.1%，同比减少10.75%。
• 库存情况：截至1月库存为419万吨，同比增加43.22万吨。
• 区域价格：广西、云南、甜菜糖及港口广西糖价格均保持稳定或小幅上调。

风险提示

• 宏观波动：市场情绪易受宏观经济变化影响。
• 天气风险：云南、广西等地降水可能影响甘蔗产量及糖厂运营。

重要数据对比

总结

综合来看，白糖市场在全球供应边际收紧及国内政策支撑下，短期走势偏强。国际方面，印度产量上调、巴西制糖比例下调，市场对供应短缺预期增强，支撑原糖价格。国内方面，集团挺价意愿增强，基差走弱，现货价格保持稳定，市场信心逐步恢复。投资者应关注宏观波动及天气对供需的影响，合理把握市场机会。