> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2025/26榨季全球及国内白糖市场的供需变化、价格走势及策略建议。报告指出，全球白糖市场供应边际收紧，叠加宏观因素向好，原糖价格维持低位震荡整理，国内白糖市场则因集团挺价意愿较强及政策支撑，盘面维持偏强运行。 ## 主要观点 - **全球供应情况**：Czarnikow预测2025/26榨季全球食糖供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨，产量预计为1.844亿吨，下调主因是印度产量预估下调230万吨至3020万吨。 - **巴西市场动态**：1月下半月巴西中南部甘蔗入榨量同比增加154.39%，但产糖量同比减少36.31%；制糖比降至6.63%，较去年同期下降16.94%。巴西原糖出口量同比上升，但市场对下榨季制糖比例预期下调。 - **印度产量**：印度2025/26榨季预计总产量为3240.9万吨，乙醇分流量310万吨，净产量2929.2万吨，同比增加12%。 - **国内供需情况**：2025年我国累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨；1月全国累计产糖689万吨，同比减少60.28万吨；销糖量270万吨，同比减少103.50万吨；销糖率39.1%，同比减少10.75%；工业库存419万吨，同比增加43.22万吨。 - **现货价格**：广西产区价格维持在5320-5370元/吨，云南产区价格维持在5100-5230元/吨，甜菜糖报价5350-5450元/吨，港口广西糖价格在5500-5550元/吨，加工糖主流报价5750-5820元/吨。 - **基差走势**：白糖基差逐步走弱，显示现货价格与期货价格之间的差距缩小。 - **市场策略**：预计短期内盘面维持震荡偏强运行，因利空因素交易相对充分，宏观向好及政策支撑增强市场信心。 ## 关键信息 ### 国际市场分析 - **供应预测**：全球2025/26榨季供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨。 - **产量调整**：印度产量下调至3020万吨，巴西因原油价格上涨，市场继续下调其下榨季制糖比例。 - **出口数据**：巴西2月出口糖222.97万吨，同比增加22%；2025/26榨季截至12月底，我国累计进口食糖176.35万吨，同比增加30.17万吨。 - **期货持仓**：ICE原糖期货总持仓减少，投机多头持仓增加，空头持仓增加，市场情绪偏多。 ### 国内市场分析 - **产量与销售**：1月全国产糖689万吨，同比减少60.28万吨；销糖270万吨，同比减少103.50万吨；销糖率39.1%，同比减少10.75%。 - **库存情况**：截至1月库存为419万吨，同比增加43.22万吨。 - **区域价格**：广西、云南、甜菜糖及港口广西糖价格均保持稳定或小幅上调。 ### 风险提示 - **宏观波动**：市场情绪易受宏观经济变化影响。 - **天气风险**：云南、广西等地降水可能影响甘蔗产量及糖厂运营。 ## 重要数据对比 | 项目 | 2025/26榨季 | 2024/25榨季 | 2023/24榨季 | 2022/23榨季 | 2021/22榨季 | 2020/21榨季 | 2019/20榨季 | 2018/19榨季 | 2017/18榨季 | |--------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 产量 | 1160 | 1116 | 996 | 900 | 956 | 1067 | 1042 | 1031 | 929 | | 消费 | 1560 | 1550 | 1550 | 1540 | 1535 | 1570 | 1525 | 1515 | 1515 | | 预估过剩/缺口 | 162 | 91 | -400 | 212 | -1 | 15 | -56 | -484 | -38 | ## 总结 综合来看，白糖市场在全球供应边际收紧及国内政策支撑下，短期走势偏强。国际方面，印度产量上调、巴西制糖比例下调，市场对供应短缺预期增强，支撑原糖价格。国内方面，集团挺价意愿增强，基差走弱，现货价格保持稳定，市场信心逐步恢复。投资者应关注宏观波动及天气对供需的影响，合理把握市场机会。