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信达证券策略月报总结

核心内容

信达证券于2015年4月10日发布的策略月报，主要围绕A股市场走势、流动性变化、估值结构、港股与新三板市场分析等方面展开。报告指出当前市场仍具备继续上升的动力，同时提醒投资者注意市场风险，尤其是高估值板块。

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主要观点

• 市场继续上升动力仍在：受积极的财政政策和宽松的货币政策推动，宏观经济虽弱，但政策支持将持续全年，地方债务置换降低了市场风险，有利于提升投资者信心。
• 流动性趋松，资金入市意愿增强：A股融资余额快速增长，新开户数量和持仓账户显著增加，市场资金流入明显，为牛市提供支撑。
• A股估值分化严重：蓝筹股估值处于历史低位，而创业板估值已脱离整体市场，显示成长股与价值股的分化趋势。
• 港股估值更理性：港股整体估值相对较低，尤其是蓝筹股更受市场欢迎，相对A股有折价优势，值得投资者关注。
• 新三板热度上升：新三板关注度迅速提升，估值走势向创业板看齐，但流动性折价严重，需谨慎挖掘。

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关键信息

流动性分析

• 央行公开市场操作趋于宽松，银行间市场流动性提升。
• 融资融券余额持续增加，融资买入占比稳步提升。
• A股新开户数量和持仓账户数量显著增加，显示市场活跃度提升。

估值分析

• A股整体估值不高，但结构分化明显，蓝筹股估值处于历史低位，而创业板估值已偏高。
• 与国际主要指数对比，A股市盈率低于中位数，市净率处于中位数，但创业板估值远高于国际市场。
• TMT行业估值偏高，信息技术行业市盈率处于历史高位，而银行市净率最低，显示盈利能力差异。
• 新三板市净率相对较高，但市盈率仅为创业板的一半，主要由于流动性折价所致。

市场风格与趋势

• 2015年3月A股呈现普涨格局，小盘股涨幅领先。
• 市场风格在成长股与价值股之间轮动，但蓝筹股仍是稳健投资的选择。
• 创业板估值快速上升，市场风险有所积聚。

新三板分析

• 新三板关注度迅速上升，尤其在北京地区表现突出。
• 新三板挂牌公司数量逐年增加，2014年达1224家。
• 新三板整体市净率高于A股，但市盈率较低，显示其估值存在折价。
• 投资新三板需更加谨慎，建议分散投资并深入挖掘潜力个股。

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投资建议

• 关注低估值蓝筹股：如金融、银行等，这些行业估值处于历史低位，具备较好的安全边际。
• 关注港股：港股整体估值相对较低，尤其蓝筹股更受欢迎，建议关注相对A股折价的港股。
• 谨慎对待新三板：尽管新三板热度上升，但其流动性折价明显，需深入研究，避免盲目投资。

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风险提示

• 证券市场存在较大风险，投资者应充分了解市场风险，谨慎决策。
• 投资者应根据自身投资目标、财务状况和需求，独立评估报告内容，必要时咨询专业顾问。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

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分析师信息

• 陈嘉禾：首席宏观策略分析师，拥有丰富的宏观经济与市场研究经验，曾任职于平安资产管理公司，现为信达证券研发中心策略分析师。
• 谷永涛：宏观策略分析师，专注于股票量化策略及股指期货对冲产品研究。
• 胡佳妮：宏观策略分析师，负责股票市场和流动性策略研究，同时涉及资产配置与债券市场研究。

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免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
• 报告内容基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅为出具日判断，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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总结

信达证券策略月报分析指出，A股市场整体仍具上涨动力，流动性改善与政策支持是主要支撑因素。蓝筹股估值处于历史低位，而创业板估值偏高，需警惕市场风险。港股整体估值更理性，具备相对折价优势，值得关注。新三板市场热度上升，但流动性折价明显，投资需谨慎。报告建议投资者关注低估值蓝筹股与港股，同时对新三板进行深入挖掘与分散投资。