20260308-华福证券-医疗与消费周报——医药制造行业ESG实践_内生驱动_共赢未来_9页_882kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医疗与消费周报——医药制造行业ESG实践：内生驱动，共赢未来 # 投资要点： # 近期观点 1、医药指数本周关注的6个子行业负收益。 2、在当前医药制造业的ESG转型浪潮中，企业面临的最核心挑战并非单纯的环境合规，而是如何在高风险的行业特性中筑牢社会与治理维度的信任基石。随着MSCI等国际评级体系将产品质量安全、数据隐私保护及商业反腐败赋予极高权重，医药企业的核心竞争力已从单纯的技术研发转向“责任治理能力”的比拼。事实上，企业的社会信誉正日益取决于其能否在追求创新的同时，构建起全生命周期的质量护城河、严防商业贿赂的合规红线，并确保数字化进程中的数据安全。这种将ESG内化为风险免疫系统的实践，不仅是应对常态化反腐监管与国际化竞争的必然选择，更是企业在长期发展中实现经济效益与社会效益共赢的战略性资产。 # 团队成员 分析师： 赵月(S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn # 相关报告 1、政策协同稳增长，精准施策谋发展——2026.03.06 2、“十五五”开局年的政策脉络与投资主线——2026年政府工作报告学习体会——2026.03.06 3、“十五五”开局谋远，政策赋能提质——2026.03.05 # 风险提示 产品安全与质量管理；数据安全与隐私保护；商业道德与反腐败；环境污染治理 # 正文目录 1医疗新观察 3 2医药板块行情回顾（3.2-3.6） 4 3医疗产业热点跟踪 5 4风险提示 8 # 图表目录 图表1：医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图表2：医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM） 图表3：医药板块三级行业本周涨跌幅情况. 5 图表4：医药板块三级行业本周收盘时估值水平 5 # 1 医疗新观察 # 医药制造行业ESG实践：内生驱动，共赢未来 根据《医药制造行业ESG白皮书》（以下简称《白皮书》）指出，医药制造业作为国民经济的重要组成部分，具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型的特点。 ESG 实质性议题作为指导企业践行可持续发展的核心要素，在企业日常 ESG 管理工作中占有举足轻重的地位。在 MSCI 等国际权威评级体系中，“社会”与“治理”维度被赋予了极高权重，其中“社会”维度权重高达 $57.5\%$ ，“治理”维度为 $33.4\%$ ，远高于“环境”维度的 $9.2\%$ 。这表明，对于医药行业而言，产品质量与安全、数据隐私保护、商业道德与反腐败等议题，直接关系到企业的社会信誉与长远发展。因此，积极拥抱 ESG 理念，尤其是在社会和治理维度上精益求精，已成为医药企业在新时代构建护城河、获取投资者信任的关键。 医药制造行业的产品直接关系到民众的健康与安全，因此产品安全与质量管理成为ESG实质性议题中的重中之重。《白皮书》强调，企业需建立全生命周期的质量管理体系，涵盖原材料采购、产品研发、生产、检验、放行、流通、召回等各个环节，确保产品合规、安全、有效。 在数字化医疗快速发展的背景下，数据安全与隐私保护成为医药制造行业面临的重要挑战。《白皮书》指出，医药企业涉及大量敏感信息的处理和存储，包括患者信息、药品配方、研发数据等，一旦泄露将对企业和患者造成严重损失。因此，企业需加强数据安全管理体系建设，采取有效的技术手段和管理措施，确保数据的安全性和可靠性。 医药行业由于其资金链长、资源富集、权力集中等特点，容易滋生腐败风气。《白皮书》强调，商业道德与反腐败是医药制造企业ESG报告治理维度中的重要内容，国内外主流评级机构均赋予较高权重。2023年2月，中纪委国家监委网站刊发《严查医疗领域隐蔽利益输送》。此后7个月间，国家多部门联合发布《2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》《中央反腐败协调小组工作规划(2023-2027年)》等政策，一系列举措的实施，不仅针对行业重点腐败行为，也预示着医药反腐的常态化。 创新是医药行业持续发展的核心动力。《白皮书》指出，面对国际医药领域的激烈竞争，国内医药制造企业需加大研发投入，推动技术创新和产业升级。同时，企业还积极扩大药品可及性，通过国际合作、技术授权等方式，推动创新药物在全球范围内的普及和应用。 综上所述，医药制造行业在ESG转型与可持续发展的道路上正稳步前行。通过 绿色转型、强化产品质量与安全、保障数据安全与隐私保护、营造清风正气以及推动创新研发等措施，企业不仅能够有效应对行业面临的挑战和风险，还能够抓住时代赋予的机遇，实现经济效益与社会效益的双赢。 # 2 医药板块行情回顾（3.2—3.6） 医药生物板块，我们重点关注申万一级行业医药生物下的6个二级行业，医疗服务、中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、生物制品与化学制药。市场表现：涨跌幅排名最靠前的两位为医药商业（-1.93%）和化学制药（-1.98%），涨跌幅排名后二的为生物制品（-3.07%）和医疗服务（-4.71%）。本周估值水平前两位为生物制品（83.51倍）、化学制药（73.68倍），后两位为中药Ⅱ（30.68倍）、医药商业（20.80倍）。 图表1：医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况 数据来源：iFinD，华福证券研究所 图表2：医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM） 数据来源：iFinD，华福证券研究所 重点关注医药生物中的iFinD三级和申万三级相关指数，市场表现：涨跌幅排名最靠前的三位为体外诊断（+0.18%）、化学制剂（-1.70%）、血液制品（-1.83%）。估值水平排名前三为疫苗（1386.92倍）、体外诊断（85.85倍）、其他生物制品（79.94倍）。 图表3：医药板块三级行业本周涨跌幅情况 数据来源：iFinD，华福证券研究所 图表4：医药板块三级行业本周收盘时估值水平 数据来源：iFinD，华福证券研究所 # 3 医疗产业热点跟踪 # 3.1 海南省药监局印发《海南省医疗器械企业风险自查工作指南》 为深入贯彻落实海南自由贸易港建设总体部署，强化医疗器械全生命周期质量安全风险防控，进一步压实注册人、备案人、受托生产企业质量安全主体责任，近日，海南省药品监督管理局印发《海南省医疗器械企业风险自查工作指南》(以下简称《指南》)，以精准化指导、规范化服务助力企业提升合规管理水平，为海南自贸港医疗器械产业高质量发展筑牢安全防线。 《指南》作为监管部门服务企业、推动产业规范发展的指导性文件，立足海南自贸港医疗器械产业发展实际，围绕适用范围、自查原则、自查主体、自查内容、自查流程、自查频次、结果运用等七个方面作出系统安排，覆盖医疗器械研发、注册、生产、流通、使用全链条，重点聚焦质量管理体系、变更控制、生产过程、供应链管理、上市后监测等关键环节，明确风险识别、评估、控制、复核闭环管理要求，为企业开展自查提供清晰路径和实操指引。 《指南》突出风险导向、全程覆盖、系统科学、全员参与、闭环管理五大原则，清晰界定不同主体的自查责任，细化年度自查与专项自查的启动情形、时限要求与工作流程，引导企业主动排查隐患、及时整改提升，推动质量管理从“被动应对”向“主动防控”转变，从“事后处置”向“事前预防”延伸。 《指南》的出台，既是省药监局强化医疗器械质量安全监管、防范化解系统性区域性风险的务实举措，也是服务海南自贸港建设、优化营商环境、支持产业高质量发展的具体行动，对提升行业整体合规水平、保障公众用械安全、推动自贸港医疗器械产业健康有序发展具有重要意义。 下一步，省药监局将以《指南》实施为契机，持续强化政策宣传和企业指导，推动企业常态化、规范化开展风险自查，不断提升风险防控能力和质量管理水平，以高水平安全保障高质量发展，为海南自由贸易港建设提供坚实药品安全支撑。 （资料来源：海南省药监局） # 3.2 职工医保个人账户跨省共济今年全国覆盖 国家医保局日前发布医保领域“高效办成一件事”2026年度第一批重点事项清单，推动医保服务进一步提质增效。清单围绕参保人员、医药机构、养老机构等多类对象，部署10项重点服务事项。其中明确，2026年将在所有省份开通职工医保个人账户跨省共济，让个人账户资金可在全国范围内“家庭共享”，进一步减轻群众就医负担。 根据此前印发的关于做好职工基本医疗保险个人账户跨省共济工作的通知，职工医保参保人可将个人账户资金用于支付其近亲属在定点医药机构就医购药时的个人负担费用，以及参加城乡居民医保、长期护理保险等个人缴费。此举打破了以往个人账户资金使用的地域限制，使“家庭互助”从省内拓展至全国，有效激活沉淀资金，提升个人账户使用效率。据悉，截至今年1月初，全国已有337个统筹地区开通医保钱包并实现跨省共济功能。 除了跨省共济，此次发布的清单还部署了多项便民利民的服务举措。在待遇结算方面，2026年底前，全国 $80\%$ 的定点医疗机构将实现医保费用即时结算；全国所有统筹地区实现生育津贴直接发放至个人，无需经过用人单位中转，提高参保人待遇享受效率和获得感；住院分娩生育医疗费用基本实现省内跨统筹区直接结算。 在医药服务与采购方面，清单明确，2026年将至少开展一批次国家组织药品和高值医用耗材集中带量采购。同时，国家医保局将为符合条件的1类新药开展医保谈判参照药预沟通，2026年至少开展两次，进一步畅通医保部门与创新药企业的沟 通渠道。 清单还聚焦医保服务与监管协同提升。所有省份需在2026年5月底前完成上年度医保基金清算，并将清算资金比例降低到 $5\%$ 左右。推动重点医院医保影像跨省调阅，2026年底前，各省份上传国家医保信息平台的影像索引占本年度医保影像索引总量比例不少于 $45\%$ ，为跨区域就医提供数据支撑。配合相关部门做好“开办养老机构一件事”“灵活就业人员参保一件事”等集成服务，通过信息共享简化参保登记流程。 国家医保局要求，各级医保部门要精细化、科学化、常态化优化医保服务，推动“高效办成一件事”落地见效，让人民群众更多、更快、更好地享受到医保改革发展的便民利民惠民红利。 （资料来源：工人日报） # 3.3 山西省疾控工作取得新成效 “十四五”期间，山西省疾控系统持续推进疾控事业高质量发展，体制机制更加完善、核心能力有效提升、公共卫生服务成效显著，各项工作取得新成效。 在体制机制建设方面，省、市、县三级成立疾控局，市县疾控与监督机构全面整合。全省二级及以上公立医疗机构全部设置公共卫生科，疾控监督员制度试点实现市级全覆盖。建立跨区域、跨部门、跨军地联防联控机制，村（居）民委员会公共卫生委员会实现全覆盖。 在核心能力提升方面，山西省疾控系统健全完善多点触发传染病监测预警体系，监测渠道进一步拓展。在二级及以上医疗机构全面部署应用国家传染病智能监测预警前置软件，并向二级以下医疗机构扩面部署。省、市两级流调专家队和市、县两级常备流调队全部组建完成。P3实验室通过国家认证，高标准建成国家突发急性传染病防控队，在市、县建立应急小分队。 在公共卫生服务方面，坚持多病同防，全面加强重大传染病防控，全省疫情整体平稳。开展预防接种提质行动，推进数字化门诊和示范示教门诊建设，免疫规划疫苗接种率保持在 $90\%$ 以上。 （资料来源：山西省人民政府） # 4 风险提示 1、产品安全与质量管理 2、数据安全与隐私保护 3、商业道德与反腐败 4、环境污染治理 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 一般声明 华福证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券股份有限公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 # 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 评级 评级说明 公司评级 买入 未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅在20%以上 持有 未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅介于10%与20%之间 中性 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 回避 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来6个月内,行业整体回报高于市场基准指数5%以上 跟随大市 未来6个月内,行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 弱于大市 未来6个月内,行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） # 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn