> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股又到“击球区”总结 ## 核心内容 本报告指出，2026年7月17日，A股主要指数出现明显回调，上证指数收于3764.15点，万得全A等权指数收于20743.3点，均低于5月份高点。这标志着A股进入了一个“击球区”，具备良好的中长期配置价值。 ## 主要观点 - **A股长期表现优于美股** 从长期来看，A股呈现长牛、慢牛状态，其收益率在长时间尺度上甚至跑赢纳斯达克指数。以万得全A等权指数为例，本世纪以来涨幅高达11.5倍，年化增长率达10.4%，而纳斯达克指数涨幅为9.5倍，年化增长率为9.7%。 - **指数样本覆盖不足影响表现** 主流宽基指数覆盖股票较少，难以反映A股整体的成长性。万得全A等权指数因覆盖所有A股且“股股平等”，能够全面捕捉各个时期、各个领域的高增长股票，从而实现指数的持续良好增长。 - **A股波动性大，适合中观择时** A股中期波动幅度较大，上涨年份占比为56%，而美股上涨年份占比高达76%。此外，A股波动率明显高于美股，因此在中短期进行择时有助于提升收益率。 - **科技主线仍具潜力** 2026年是“十五五”规划的第一年，科技创新持续突破，以AI为代表的科技板块仍有较大发展空间。万得全A等权指数在科技成长驱动下表现突出，值得投资者关注。 - **短期回调提供配置机会** 7月份A股主要指数出现历史罕见的回调，部分指数创下多年最大跌幅。科创板指数、创业板指数、中证1000等指数回调明显，具备中短期配置价值。 ## 关键信息 - **指数表现** - 上证指数：7月17日收于3764.15点，较5月高点下跌11.6% - 万得全A等权指数：7月17日收于20743.3点，较5月高点下跌20.2% - 科创板指数、创业板指数、中证1000等指数回调幅度较大，创下多年最大跌幅 - **历史数据对比** - 万得全A等权指数：2001年以来最低点到最高点涨幅达45.9倍，年化增长率20.2% - 纳斯达克指数：同期涨幅为23.5倍，年化增长率14.4% - 万得全A等权指数：2001年至2026年上半年涨幅达11.5倍，年化增长率10.4% - 纳斯达克指数：同期涨幅为9.5倍，年化增长率9.7% - **“十五五”规划背景** - 2026年为“十五五”规划开局之年，强调高质量发展和科技自立自强 - 人工智能等科技领域将在“十五五”期间迎来更大发展空间 - **投资建议** - 中长期配置价值凸显，建议关注A股整体 - 中短期可增加对回调较多的科创板指数、创业板指数、中证1000等指数的配置 - 科技相关板块龙头值得关注 ## 风险提示 - 地缘冲突风险加剧 - 政策落地推进不及预期 - 历史经验失效 ## 图表目录概览 - 图表1：A股与美股的长牛与慢牛走势对比（周线） - 图表2：A股与美股代表性指数的比较 - 图表3：贵州茅台上市以来股价走势图（月线） - 图表4：中际旭创上市以来股价走势图（月线） - 图表5：万得全A等权重指数年度涨跌幅（2001-2025） - 图表6：纳斯达克指数年度涨跌幅（2001-2025） - 图表7：“十五五”规划发展目标与体系的再升级 ## 投资评级声明 - **公司评级** - 买入：未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 - 持有：未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间 - 中性：未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与10%之间 - 回避：未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于20%与10%之间 - 卖出：未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以下 - **行业评级** - 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上 - 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于市场基准指数5%与5%之间 - 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于市场基准指数5%以下 ## 联系方式 - 华福证券研究所 - 地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - 邮编：200120 - 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn