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光模块行业延续高景气度，光纤产品量价齐升

核心内容概述

2026年3月，通信行业整体表现优于沪深300指数，光模块与光纤光缆行业保持高景气度，产品量价齐升。AI算力需求激增，推动全球云基础设施投资增长，带动光模块市场扩张。同时，国内电信运营商加速向Token经营转型，光通信产业链迎来结构性变化。

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主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 通信行业指数：2026年3月下跌 $0.01%$，跑赢上证指数、沪深300指数、深证成指及创业板指。
• 子板块表现：网络接配及塔设、线缆分别上涨 $6.99%$、$5.68%$。
• 个股表现：涨幅前三为长飞光纤 $(+33.80%)$、ST天喻 $(+30.00%)$、新易盛 $(+23.06%)$；跌幅前三为ST精伦 $(-48.46%)$、辉煌科技 $(-23.73%)$、东土科技 $(-22.86%)$。
• 可转债表现：中贝转债下跌 $3.56%$，神宇转债下跌 $6.76%$。
• ETF表现：通信行业ETF均下跌，跌幅在 $2.73%$ 至 $4.80%$ 之间。

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2. 行业跟踪

全球云基础设施数据

• AI推动云投资增长：北美四大云厂商25Q4资本开支合计1260亿美元，同比增长 $62.0%$；2025年合计4100亿美元，同比增长 $67.3%$；2026年预计超6600亿美元，同比增长 $61.0%$。
• 主要云厂商表现：
  • 亚马逊：25Q4资本开支384亿美元，同比增长 $47.6%$；2026年全年资本开支指引为2000亿美元，同比增长 $55.9%$。
  • 微软：25Q4资本开支375亿美元，同比增长 $65.9%$；2025年资本支出1180亿美元，同比增长 $56.1%$；2026年预计1400亿美元，同比增长 $18.6%$。
  • 谷歌：25Q4资本开支279亿美元，同比增长 $95.4%$；2026年资本支出指引为1750至1850亿美元，同比增长 $96.9%$。
  • Meta：25Q4资本开支221亿美元，同比增长 $49.2%$；2025年资本开支722亿美元，同比增长 $84.1%$；2026年预计1150至1350亿美元，同比增长 $73.1%$。

全球算力规模

• 全球算力规模：截至25H1，全球计算设备算力总规模为4495EFlops，同比增长 $117%$，其中智能算力占比 $85%$。
• 中国算力规模：截至25H1，中国计算设备算力总规模为962EFlops，占全球 $21%$，同比增长 $73%$；智能算力占 $81%$，同比增长 $96%$。
• AI算力需求：2026年全球AI光模块市场规模预计达260亿美元，同比增长 $57%$。预计2030年光通信市场规模将达900亿美元，CAGR为 $40%$。

中国ICT市场

• 全球ICT市场：2025年总投资规模接近5.9万亿美元，预计2029年增至7.6万亿美元，CAGR为 $7.0%$。
• 中国ICT市场：预计2029年接近8894.3亿美元，CAGR为 $7.0%$。
• AI驱动增长：2024年中国AI服务器出货量达63万台，同比增长 $93%$；2024年加速服务器市场规模达221亿美元，同比增长 $134%$。

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3. 通信设备行业跟踪

光模块

• 出口情况：2026年3月，中国光模块出口额为34.8亿元，同比下降 $19.3%$，但环比增长 $18.3%$；出口均价为11621.52元/kg，同比增长 $23.0%$。
• 出口区域：江苏省、四川省、湖北省出口额环比增长显著，上海市出口额环比增长 $149.3%$。
• 产能与需求：Lumentum表示产品供不应求，产能排至2028年底，2026年夏季将开始批量出货1.6T产品。
• 技术趋势：硅光模块逐渐成为主流，预计2026年硅光模块销售额占比将超过 $50%$，2030年有望达到 $46%$ CAGR。

服务器

• 信骅科技：全球服务器BMC芯片龙头，2026年1-3月营收同比增长 $52.4%$，市场份额稳定在 $70%$ 左右。

交换机

• 出口情况：2026年3月，中国以太网交换机出口额为1.89亿美元，同比下降 $7.5%$，但出口均价上涨 $3.7%$。
• 累计出口：2026年1-3月累计出口额为5.73亿美元，同比增长 $2.0%$。

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4. 光纤光缆行业跟踪

• 出口数据：2026年3月，中国光纤光缆出口额为2.45亿美元，同比增长 $263.84%$；出口均价为76.11美元/千克，同比增长 $204.32%$；出口量为322.41万千克，同比增长 $19.56%$。
• 集采情况：2026年1-2月，三大运营商集采光纤光缆及光通信设备，光纤光缆集采规模约6.57亿元，G.652.D为需求量最大的光纤类型。

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5. 国内电信行业跟踪

• 新兴业务增长：2025年新兴业务收入达4508亿元，同比增长 $4.7%$，在电信业务收入中占比提升至 $25.7%$。
• 5G用户增长：截至2026年2月，5G用户达12.35亿户，占移动电话用户的 $67.6%$，同比提升1.7pct。
• 千兆用户增长：截至2026年2月，千兆及以上接入速率的固网宽带用户达2.45亿户，占总用户数的 $35.3%$。
• 运营商转型：三大运营商从流量经营向Token经营转型，中国移动计划“十五五”期末算力与智能服务收入翻番，中国电信加快Token服务布局，中国联通聚焦“应用+模型+资源”算力经营模式。

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6. 投资建议

• 投资评级：维持“强于大市”。
• 重点标的：
  • 光模块/光芯片/光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、仕佳光子、光迅科技、华工科技、太辰光。
  • 光纤光缆：长飞光纤。
  • 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。

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7. 风险提示

• 原油价格波动：可能影响成本。
• 供应链稳定性：关键物料供应紧张。
• 云厂商/运营商资本开支不及预期：可能影响市场需求。
• AI发展不及预期：可能影响光模块需求。
• 行业竞争加剧：可能影响盈利能力。

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8. 产业转移与市场格局

• 光通信产业转移：向东南亚转移趋势显著，马来西亚、泰国、越南形成制造集群，吸引大量中外企业入驻。
• 全球光模块市场：中国厂商占据主导地位，2024年LightCounting全球光模块TOP10榜单中中国厂商占7席，包括旭创科技、新易盛、华为等。

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9. 技术演进与市场前景

• 高速光模块需求增长：800G与1.6T市场将同步扩张，预计2030年市场规模将超220亿美元。
• CPO技术发展：Scale-up CPO将成为AI数据中心的标准解决方案，预计2030年市场规模占比达 $21%$，整体AI光模块市场规模占比达 $65%$。
• 光互连趋势：随着AI算力需求增长，光互连技术在scale-up网络中将逐步替代铜缆连接，成为未来趋势。

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10. 未来展望

• 行业周期性调整：预计每3年出现一次调整，2026年AI热潮可能有所降温。
• 市场增长引擎：AI算力部署、技术世代切换、应用场景延伸成为主要增长动力。
• 市场潜力：光模块、光芯片、光器件及光纤光缆行业将受益于AI与5G发展，具备长期增长潜力。