> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘风暴下的能化机会—聚酯研报系列（11） ## 核心内容概述 本研报分析了2026年6月聚酯产业链的市场走势，重点探讨了PTA、MEG、短纤、瓶片等产品的供需状况、价格波动及利润变化，同时关注中东局势对市场的影响。整体来看，地缘政治风险导致原料供应紧张，市场呈现近强远弱趋势，下游终端需求有所回升，但整体仍处于较低水平。 --- ## 主要观点 - **地缘政治影响显著**：美伊局势持续动荡，霍尔木兹海峡关闭引发市场担忧，导致原油及聚酯原料价格走强。 - **PTA：去库周期延续，加工费上涨受阻**：PTA供应有所回升，但聚酯负荷下降，去库速度放缓，加工费继续上涨空间有限。 - **MEG：国内供应回落，海外增量存疑**：国内装置检修增加，中东局势影响进口，6-7月进口维持低位。国外供应虽有部分重启，但稳定性存疑。 - **短纤：利润再度收窄，减产压力增加**：短纤加工费持续低迷，新增产能释放，但下游需求疲软，预计后续负荷提升难度大。 - **瓶片：高加工费回落，供需边际走弱**：受益于季节性需求及海外订单，瓶片加工费一度走高，但随着供应增加及需求不足，加工费回落明显。 --- ## 关键信息 ### 一、PTA分析 - **供应端**：PTA开工率从 $58\%$ 弹回，但整体仍低于70%。6月下旬仍有检修计划，供应提升有限。 - **需求端**：聚酯负荷维持在 $78.9\%$，远低于往年平均水平，长丝进一步减产。 - **加工费**：PTA现货加工费上涨至600元/吨附近，但后续上涨空间有限。 - **出口情况**：2026年1-4月累计出口量为40万吨，较去年同期有所增加。 ### 二、MEG分析 - **供应端**：国内MEG开工率降至 $64\%$，为年内新低。中东冲突导致进口量大幅减少，4月进口量为35.5万吨，环比降 $36.31\%$，同比降 $46.33\%$。 - **需求端**：下游提货积极性提升，港口库存低位运行，6月上旬为61万吨。 - **加工费**：外采乙烯法现金流为-73美元/吨，石脑油制MEG现金流为-180美元/吨，利润修复有限。 - **进口来源**：主要来自沙特阿拉伯（59%）、加拿大（16%）、科威特（7%）等。 ### 三、短纤与瓶片分析 - **短纤**：加工费冲高后回落，权益库存10.5天，物理库存17.9天，库存压力缓解，但现金流仍偏弱。 - **瓶片**：开工率提升至 $81.9\%$，但加工费回落至1000元/吨以下，市场表现偏弱。 --- ## 风险提示 - **地缘波动**：美伊局势持续升级，影响霍尔木兹海峡通航及中东供应。 - **海峡通航情况**：海峡未畅通，乙二醇供应担忧加剧。 - **装置变动**：国内及海外装置检修或重启，影响供应稳定性。 --- ## 市场趋势预测 - **原料端**：PTA、MEG震荡偏强，供应端去库预期持续。 - **下游端**：终端负荷有所提升，但整体仍偏弱，库存压力缓解，但需求不足。 - **利润**：PX利润提升，达到400美元/吨附近的近两年高位，但短纤、瓶片利润仍承压。 - **短期展望**：市场预计维持近强远弱格局，轻仓持有，注意地缘风险。 --- ## 数据图表简要说明 - **PX-N价差**：6月10日为393美元/吨。 - **PTA现货加工费**：6月11日为594元/吨。 - **MEG港口库存**：6月11日为61.1万吨，处于低位。 - **MEG月度供需平衡**：2026年6月为-15万吨，供需偏紧。 - **MEG进口量**：2026年4月为35万吨，6月上旬为62万吨。 --- ## 结论 地缘政治因素持续影响聚酯产业链，原料端震荡偏强，下游需求有所回升但整体仍偏弱。短期来看，市场维持近强远弱格局，需关注地缘波动、海峡通航情况及装置变动对供需的影响。建议投资者轻仓持有，注意风险控制。