> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 煤炭行业总结：矿难或致安监升级，供给收缩预期再起 ## 核心内容 近期，山西沁源县通洲集团留神峪煤矿发生严重瓦斯爆炸事故，造成90人死亡。该事故引发广泛关注，可能促使国内安全监管政策进一步强化，从而对煤炭供给产生收缩预期。结合当前需求端的旺季临近与天气因素的影响，煤价或迎来新一轮上涨机会。 ## 主要观点 1. **事故影响与供给收缩** - 留神峪煤矿事故导致沁源县区域25座煤矿全部停产，合计产能2560万吨/年，约占全国煤炭产量的0.72%。 - 山西长治市及山西省2025年原煤产量分别为1.7亿吨和13.1亿吨，占全国原煤产量的比例分别为3.52%和27.12%。 - 事故可能引发更严格的安监政策，影响煤矿短期产量释放节奏，对焦煤供给影响尤为显著。 2. **焦煤供给收缩预期更强** - 事故矿井为配焦煤矿，且山西是全国主要焦煤产区。 - 瓦斯爆炸事故可能促使对高突高瓦斯矿井的监管升级，焦煤供给将受到更直接的影响。 - 焦煤价格预期有望显著改善。 3. **需求端利好因素叠加** - 夏季旺季临近，国内外火电与化工耗煤需求均表现良好。 - 港口及电厂用户在淡季去库后，旺季补库需求有望释放。 - 厄尔尼诺天气可能带动国内电煤需求边际改善，同时影响印度煤炭需求及印尼出口节奏。 4. **供需错配或推高煤价** - 供给收缩与需求释放形成共振，煤价出现超预期上涨的可能性提升。 - 我们上调北港5500大卡市场煤2026年第二、三季度均价预期至830元/吨和870元/吨，全年均价预期上调至815～820元/吨。 ## 关键信息 - **事故背景**：山西沁源县煤矿瓦斯爆炸，90人死亡，产能120万吨/年。 - **区域影响**：沁源县25座煤矿停产，合计产能2560万吨/年，影响原煤日产约10.53万吨。 - **政策影响**：事故或推动安监政策趋严，导致短期供给收缩。 - **焦煤影响**：山西焦煤供给受冲击较大，且高瓦斯矿井监管升级将加剧影响。 - **需求因素**：夏季旺季、国际煤价支撑、厄尔尼诺天气等均有助于煤价上涨。 - **出口影响**：印尼煤炭出口管理新政可能影响中国进口节奏，间接加剧国内供给紧张。 ## 投资策略 - **板块机会**：煤炭板块前期已调整，当前正进入新一轮行情。 - **推荐标的**： - 动力煤龙头公司； - 业绩弹性相对较好的公司； - 焦煤板块中估值较低（低P/B）的公司。 - **风险提示**： - 宏观经济波动； - 安监政策执行力度不足或放松； - 海外能源价格系统性下跌，压制国内煤价。 ## 作者信息 - **祖国鹏**：煤炭与氢能行业首席分析师，S1010512080004。 - **赵柏霖**：煤炭与氢能分析师，S1010525070010。 ## 资料来源 - 中信证券研究部《煤炭行业基本面聚焦20260524—矿难或致安监升级，供给收缩预期再起》报告。 - 报告发布日期：2026年5月24日。 - 中信证券研究服务网站：https://research.citics.com ```