> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 专题研究报告总结：老挝糖浆进口被暂停，但高库存仍将压制糖价 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年全球及中国食糖市场的主要供需动态，重点探讨了巴西、印度、泰国等主要产糖国的产量变化，以及中国进口政策调整对国内市场的影响。整体来看，尽管老挝糖浆进口被暂停，但高库存压力仍对糖价形成压制，短期内难以扭转市场格局。 ## 全球供需分析 ### 巴西生产情况 - **2025/26榨季**：巴西全国食糖产量预计为4395.2万吨，较上一年度小幅下降0.5%；中南部产区产量为4022万吨，同比减少1.4%。 - **制糖比**：2025/26榨季累计制糖比例提升至50.78%，但2026/27榨季预计降至48%，因乙醇生产分流导致。 - **乙醇折糖价**：受国际原油价格下跌影响，乙醇折糖价降至13.22美分/磅，低于原糖价格，促使生产商更倾向于生产原糖。 ### 印度糖基本情况 - **2024/25榨季**：印度食糖产量约2590万吨。 - **2025/26榨季**：预计产量约2800万吨。 - **出口政策**：2026年5月印度全面禁止原糖、白糖、精炼糖出口，禁令至2026年9月30日。 - **2026/27榨季预估**：ISO预计净糖产量为3320万吨；ISMA给出不同情景下的产量区间，乐观情景下净糖产量可达3360万吨，悲观情景下或降至2900-3000万吨。 ### 泰国食糖产量预期恢复 - **2025/26榨季**：泰国食糖产量达1200万吨，同比增长12.01%。 - **2026/27榨季**：市场普遍预期产量将有所回落，ISO中性预估为1020万吨，行业基准区间为1000-1080万吨，极端干旱情景下可能降至930-960万吨。 - **产量下降原因**：甘蔗收购价偏低导致农户转种木薯，种植面积收缩；厄尔尼诺干旱影响单产与含糖量。 ## 国内供需状况 ### 国内糖产量与库存 - **2025/26榨季**：全国食糖总产量约1280万吨，同比增长14.7%；其中广西、云南是主要增产区域。 - **2026/27榨季预测**：产量预计1293万吨，同比增加1.0%；甘蔗糖产量约1153万吨，甜菜糖小幅回落至140万吨。 - **库存情况**：截至2026年5月底，广西、云南工业库存合计同比增加近183万吨，处于历史同期最高水平，对白糖价格形成压制。 ### 进口量维持在高位 - **进口分类**：中国进口糖分为配额内（15%关税）和配额外（50%关税）两类。 - **2025/26榨季进口量**：截至2026年5月底，累计进口263万吨，较上一榨季增加54万吨；5月单月进口21万吨，其中原糖18.4万吨。 - **糖浆进口情况**：2026年1-5月累计进口糖浆、预混粉51.60万吨，同比增加17.35万吨。老挝成为主要糖浆进口来源国。 - **进口政策调整**：自2026年6月29日起，老挝糖浆进口被暂停，此前泰国、越南糖浆进口已先后被限制，导致东南亚糖浆进口渠道全面收紧。 ## 逻辑与结论 - **巴西影响**：乙醇价格下跌导致制糖比下调不及预期，拖累原糖价格。 - **印度影响**：出口禁令实施，但原糖价格低于印度出口平价，影响有限。 - **泰国影响**：产量虽创历史新高，但2026/27榨季预计减产，主要受厄尔尼诺干旱和种植结构调整影响。 - **国内库存压力**：高库存仍对糖价形成压制，尽管老挝糖浆进口暂停，但短期影响有限，需关注马来西亚等国家是否放宽糖浆进口。 - **供需格局**：国内年度消费约1500万吨，预计2026/27榨季产量1280万吨，进口约400万吨，仍呈供给过剩状态。 ## 关键信息总结 - 巴西2026/27榨季制糖比预计降至48%，乙醇折糖价低于原糖，利好原糖生产。 - 印度出口禁令实施，但原糖价格低于其出口平价，影响有限。 - 泰国2025/26榨季产量创近年新高，但2026/27榨季预计减产。 - 中国2025/26榨季食糖产量同比增产14.7%，库存高企。 - 老挝糖浆进口暂停，但国内高库存压力仍存，糖价难以明显反弹。 ```