> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国科天成（301571.SZ）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 国科天成于2026年8月28日发布半年报，显示公司上半年业绩实现高速增长。2026年H1营业收入达6.67亿元，同比增长63.97%；归母净利润1.01亿元，同比增长49.43%；扣非净利润1.00亿元，同比增长51.90%。其中，二季度营收4.67亿元，环比增长133.22%，归母净利润0.76亿元，环比增长203.66%。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长强劲，盈利能力提升 - **营收与利润**：上半年营收和净利润均实现大幅增长，业绩高增长主要得益于红外热成像等光电业务的深耕与全产业布局，以及技术创新和市场拓展的持续突破。 - **毛利率**：2026H1综合毛利率为37.78%，同比下降0.55个百分点，但得益于高毛利业务的支撑，整体盈利能力仍保持稳定。 - **费用控制**：期间费用率同比下降1.11个百分点至14.04%，其中销售费用率下降明显，反映公司规模效应显现。 ### 2. 光电业务为核心，非制冷红外增长迅猛 - **业务结构**：光电业务收入占比高达91.63%，是公司业绩增长的主要驱动力；信息系统、导航、遥感业务分别占4.71%、1.95%、0.81%。 - **非制冷红外**：非制冷红外探测器及热像仪销售合同金额不低于6.3亿元，占2025年度营收的57.10%。公司已建成自产线并采用委外生产保障供货能力，未来交付能力有望进一步提升。 - **技术优势**：公司具备制冷红外探测器、非制冷红外探测器和精密红外镜头的研制生产能力，技术路线稳定，客户认可度高。 ### 3. 产能扩张与可转债项目推进 - **可转债**：公司已通过深交所审核，拟募集不超过8.49亿元用于非制冷红外探测器、超精密长波红外镜头、近红外APD光电探测器、中波红外半导体激光器等领域的建设及补充流动资金。 - **产能释放**：公司计划在2026年底前投产成都非制冷红外量产线，进一步提升产能与交付能力。 ### 4. 市场拓展与客户优化 - **客户结构**：公司重点拓展中游光电产品集成客户，利用其销售渠道与资源，实现多场景覆盖，减少对单一客户或市场的依赖。 - **境内收入占比**：上半年境内收入占比达99.89%，显示公司市场布局以国内为主。 ## 关键信息 ### 1. 盈利预测上调 - **归母净利润预测**：由原2026-2027年3.00/4.06亿元上调至2026-2028年3.76/6.34/9.90亿元。 - **对应PE**：对应当前股价PE分别为30倍、18倍、12倍，显示市场对其未来增长预期较高。 ### 2. 资产结构优化 - **总资产**：截至2026年6月30日，公司总资产达40.75亿元，同比增长20.97%。 - **资产负债率**：维持在23.43%的健康水平，显示公司财务风险可控。 ### 3. 现金流与运营效率 - **经营活动现金流**：上半年为-1.04亿元，同比收窄36.01%，现金流状况逐步改善。 - **应收账款与存货周转天数**：分别缩短至232.6天和137.8天，反映公司回款与库存管理能力增强。 ## 风险提示 - 下游需求波动与市场竞争加剧 - 新业务拓展不及预期 - 技术更新迭代风险 - 存货增加及跌价风险 - 募投项目产能消化不及预期 ## 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”评级 - **逻辑支撑**：受益于非制冷红外市场快速放量，公司下半年产能集中释放，叠加特种业务拐点将至，业绩弹性有望充分释放。 ## 财务指标摘要 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 96.1 | 110.3 | 195.5 | 332.4 | 498.6 | | 归母净利润（亿元） | 17.3 | 20.4 | 37.6 | 63.4 | 99.0 | | 毛利率 | 36% | 39% | 38% | 37% | 38% | | ROE | 9.43% | 10.01% | 16% | 20% | 23% | | P/E | 66.1 | 55.9 | 30.3 | 18.3 | 11.9 | | P/B | 6.2 | 5.6 | 4.8 | 3.7 | 2.8 | | EV/EBITDA | 46.6 | 37.7 | 25.3 | 17.2 | 12.4 | ## 总结 国科天成2026年半年报显示公司业绩表现亮眼，光电业务作为核心引擎推动营收与利润双增长。非制冷红外业务因市场需求旺盛及产能释放加速，成为业绩增长的重要支撑。公司通过可转债募集资金，进一步强化产能与技术布局，增强市场竞争力。尽管存在一定的风险因素，但整体财务状况良好，盈利预测上调，投资价值凸显。