> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 香农芯创（300475.SZ）总结 ## 核心内容概览 香农芯创在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升。公司专注于电子元器件分销及存储产品自主研发，其中“海普存储”作为自主品牌，正快速成长为新的业绩增长点。 ## 主要观点 - **2026Q1业绩表现强劲** 2026年第一季度，香农芯创实现营收237.6亿元，同比增长200.6%，环比增长168.5%。归母净利润达13.3亿元，同比增长7835.1%，环比增长616.5%。毛利率和净利率均显著提升，分别增长7.1pcts和8.9pcts，显示公司盈利能力增强。 - **海普存储业务发展迅速** 海普存储已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4eSSD的研发与生产，产品性能优秀，已进入量产阶段。2025年该业务收入达16.58亿元，同比增长467.87%。公司计划持续加大研发投入，巩固其在企业级存储领域的领先地位。 - **AI与数据中心需求推动存储价格上涨** 根据TrendForce预测，2026年第二季度DRAM和NANDFlash合约价将分别增长58%-63%和70%-75%。AI服务器和数据中心需求旺盛，导致供给紧张，CSP通过签订长期协议（LTA）来锁定供货，进一步推动价格上涨。 - **公司未来盈利预测上调** 鉴于存储市场高景气持续，公司上调了2026、2027、2028年的盈利预测，预计营收分别为987亿元、1283亿元、1476亿元，归母净利润分别为59亿元、78亿元、101亿元，对应PE分别为12倍、9倍、7倍，显示出公司未来增长潜力较大。 - **业务结构优化，财务指标改善** 公司通过优化业务结构，提高毛利率和净利率，增强盈利能力。同时，随着业务扩张，流动资产和存货规模显著增加，为未来发展提供有力支撑。资产负债率逐步下降，偿债能力增强，资产周转率提升，显示出公司运营效率的提高。 ## 关键信息 ### 股票信息 - **行业**：其他电子Ⅱ - **前次评级**：买入 - **收盘价（2026年04月23日）**：156.39元 - **总市值**：72,703.49百万元 - **总股本**：464.89百万股 - **自由流通股占比**：95.80% - **30日日均成交量**：31.99百万股 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|--------------|----------------|-------------|-----------| | 2026E | 987 | 59 | 12.69 | 12.3 | | 2027E | 1283 | 78 | 16.78 | 9.3 | | 2028E | 1476 | 101 | 21.78 | 7.2 | ### 财务指标变化 - **营收**：2024A为242.71亿元，2025A为352.51亿元，2026E为987.02亿元 - **归母净利润**：2024A为26.4亿元，2025A为54.5亿元，2026E为590亿元 - **毛利率**：从2024A的4.3%提升至2026E的10.0% - **净利率**：从2024A的1.1%提升至2026E的6.0% - **ROE**：从2024A的9.0%提升至2026E的63.5% - **资产负债率**：从2024A的60.4%下降至2026E的46.6% - **P/B**：从2024A的24.8倍下降至2026E的7.8倍 ### 风险提示 - **产品进展不及预期** - **存货跌价风险** - **地缘政治风险** ## 投资建议 公司电子元器件业务起量，叠加AI驱动下的存储产品需求增长，有望实现持续业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年（2026-2028）将显著受益于存储市场高景气。 ## 股价走势  图示显示了股价走势，但未提供具体数据。 ## 作者信息 - **分析师**：余凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com - **研究助理**：沈朱樱婷 执业证书编号：S0680124120003 邮箱：szyt@gszq.com ## 相关研究 1. 《香农芯创（300475.SZ）：海普存储放量，企业级存储龙头扬帆起航》（2026-01-26） 2. 《香农芯创（300475.SZ）：25Q3利润环比高增，存力+算力比翼齐飞》（2025-10-23） 3. 《香农芯创（300475.SZ）：打造国产企业级存储龙头，“分销+产品”双翼齐飞》（2025-09-22）