> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海泰新光（688677）2026年中报总结 ## 核心内容概览 海泰新光在2026年上半年实现营业收入3.21亿元，同比增长20.7%；归母净利润0.76亿元，同比增长2.5%；扣非归母净利润0.74亿元，同比增长1.7%。整体经营表现符合预期，尤其在第二季度，营收和净利润均实现增长。 ## 主要观点 ### 1. 业务拓展进展顺利 - **内窥镜业务**：2026H1实现营收2.51亿元，同比增长21.09%，核心业务持续放量，增长动能充足。 - **光学平台业务**：光学产品实现营收0.69亿元，同比增长20.05%，业务边界不断拓展。 - **产品矩阵丰富**：公司推出3D/4K/荧光三合一摄像系统，并稳步推进一次性肾盂镜、妇科及头颈外科配套方案。 - **技术平台升级**：光学业务已从单一医用器件供应商升级为覆盖多场景的光学技术平台，长期成长空间广阔。 ### 2. 盈利承压，但长期发展具备支撑 - **毛利率与净利率下降**：2026H1综合毛利率62.42%（-3.41pct），销售净利率22.99%（-4.33pct），短期盈利受到美元汇率贬值及产品结构变动的影响。 - **剔除影响后的增长**：剔除汇兑损失和股份支付费用后，2026H1归母净利润同比增长27.82%。 - **研发投入持续增加**：公司加大在内窥镜新品、新型光学器件及光互联相关技术的研发投入，为未来产品迭代与新赛道突破蓄力。 - **现金流与资产状况健康**：公司现金流稳定，资产结构健康，具备充足的资本支持未来扩张。 ### 3. 盈利预测与投资评级 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.26亿元、2.85亿元、3.56亿元。 - **估值**：当前市值对应PE分别为49X、39X、31X，维持“买入”评级。 ## 关键财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 442.83 | 602.61 | 727.72 | 873.13 | 1,070.64 | | 同比增长率(%) | -5.90 | 36.08 | 20.76 | 19.98 | 22.62 | | 归母净利润（百万元） | 135.35 | 170.74 | 226.46 | 284.90 | 355.94 | | 归母净利润增长率(%) | -7.11 | 26.15 | 32.63 | 25.81 | 24.94 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.13 | 1.42 | 1.89 | 2.38 | 2.97 | | P/E（现价&最新摊薄） | 81.42 | 64.54 | 48.66 | 38.68 | 30.96 | ## 财务预测表 ### 资产负债表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 1,032 | 1,189 | 1,508 | 1,849 | | 货币资金及交易性金融资产 | 631 | 782 | 980 | 1,280 | | 非流动资产 | 602 | 626 | 647 | 665 | | 资产总计 | 1,635 | 1,815 | 2,155 | 2,514 | | 负债合计 | 290 | 299 | 357 | 364 | | 所有者权益合计 | 1,345 | 1,516 | 1,798 | 2,150 | | 负债和股东权益 | 1,635 | 1,815 | 2,155 | 2,514 | ### 利润表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 603 | 728 | 873 | 1,071 | | 营业成本(含金融类) | 207 | 257 | 307 | 369 | | 营业利润 | 190 | 255 | 321 | 401 | | 归属母公司净利润 | 171 | 226 | 285 | 356 | | 毛利率(%) | 65.65 | 64.67 | 64.86 | 65.55 | | 归母净利率(%) | 28.33 | 31.12 | 32.63 | 33.25 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 160 | 275 | 265 | 364 | | 投资活动现金流 | -77 | -68 | -65 | -61 | | 筹资活动现金流 | -17 | -55 | -2 | -2 | | 现金净增加额 | 64 | 151 | 197 | 301 | ## 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 11.24 | 12.68 | 15.06 | 18.03 | | ROIC(%) | 12.48 | 14.84 | 16.04 | 16.77 | | ROE-摊薄(%) | 12.68 | 14.90 | 15.78 | 16.47 | | 资产负债率(%) | 17.74 | 16.49 | 16.57 | 14.47 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 64.54 | 48.66 | 38.68 | 30.96 | | P/B（现价） | 8.18 | 7.25 | 6.10 | 5.10 | ## 风险提示 - 贸易摩擦风险 - 研发产品不及预期风险 - 汇兑风险 ## 公司基本信息 - **收盘价**：91.93元 - **一年最低/最高价**：36.01元 / 171.00元 - **市净率**：8.23倍 - **流通A股市值**：11,020.29百万元 - **总市值**：11,020.29百万元 - **总股本**：119.88百万股 - **流通A股**：119.88百万股 - **每股净资产**：11.17元 - **资产负债率**：19.15% ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **投资逻辑**：公司主业稳健扩容，光学平台业务多赛道突破，技术壁垒不断加强，未来增长潜力显著。 ## 免责声明 本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。未经授权不得翻版、复制或发布。