> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期现分化周报总结 2026/06/23 ## 核心内容概览 本周焦煤与焦炭市场呈现期现分化格局，现货市场维持偏强态势，而期货市场则因预期复产和蒙煤宽松出现短期急跌。整体供需仍偏紧，库存压力不大，但市场情绪有所转弱。 --- ## 焦煤市场分析 ### 定性观点：中性 - **现货市场偏稳运行**：国产煤现货仍偏紧，多数煤矿有前期订单执行，山西安泽低硫主焦价格维持高位2040元/吨，周环比上涨60元/吨。 - **蒙煤市场**：蒙煤口岸成交冷清，询盘较弱，蒙5#原煤报价下跌至1160-1180元/吨，期现平仓出货为主。 - **供应端**：煤矿进入复产阶段，但实际进程偏慢，沁源地区仅1座复产矿，产量不及前期，山西供需偏紧未改善。蒙煤通关量维持高位，但其对国产煤的替代存在壁垒。 - **库存情况**：煤矿库存仍处于极低水平，无库存压力，蒙煤库存高位难以去化。 - **仓单成本**：蒙煤仓单成本为1340元/吨，09盘面贴水，整体估值处于中等偏低水平。 - **价差分析**：山西中硫主焦与蒙5#精煤价差、低硫与高硫价差均有所波动，反映市场对不同品质资源的定价差异。 --- ## 焦炭市场分析 ### 定性观点：中性 - **现货价格偏强**：焦企第八轮提涨基本落地，计划开启第九轮提涨，有落地概率。日照港准一级报价1750元/吨，山西准一级干熄焦报价1905-1915元/吨。 - **仓单成本**：焦炭准一干熄仓单价格为2055元/吨。 - **需求端**：247家钢厂铁水日均产量维持高位242.2万吨，周环比+1.3万吨，高炉开工率84.25%，周环比基本持平。钢厂盈利不佳，对原料采购积极性有所减弱。 - **供应端**：独立焦化企业产能利用率74.57%，周环比-0.86%，开工率持续下滑，焦企利润压缩，出货转弱。 - **库存情况**：焦化厂库存维持较高水平，钢厂对焦炭仍保持采购，但需求有所转弱，港口库存维持高位。 --- ## 市场情绪与价格走势 - **基差分析**：近期盘面大幅走弱，基差走强，尤其是9-1月差走强，显示期货价格贴水程度较大。 - **情绪修复预期**：在复产及蒙煤宽松预期下，盘面出现短期急跌，但后续可能迎来情绪修复。 - **钢厂利润制约**：钢厂盈利较差，抑制了对原料煤的进一步上涨空间，若焦炭继续提涨，可能引发铁水产量下滑的负反馈。 --- ## 供需平衡表 ### 焦煤 | 分项\时间 | 2026/1 | 2026/2 | 2026/3 | 2026/4 | 2026/5 | 2026/6 | 2026/7 | 2026/8 | 2026/9 | 2026/10 | 2026/11 | 2026/12 | |-----------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 产量 | 3995 | 3536 | 4194 | 3876 | 3885 | 3544 | 3725 | 3889 | 4121 | 4077 | 4250 | 4184 | | 进口 | 1176 | 807 | 1242 | 1130 | 873 | 919 | 1030 | 1113 | 1179 | 925 | 1106 | 998 | | 总消费 | 4823 | 4415 | 5012 | 4950 | 5044 | 4962 | 4982 | 5117 | 5064 | 5130 | 4986 | 5086 | | 过剩量 | 330 | -85 | 416 | 55 | -292 | -505 | -237 | -121 | 230 | -134 | 363 | 90 | | 库存 | 4419 | 4334 | 4750 | 4805 | 4513 | 4008 | 3772 | 3650 | 3880 | 3746 | 4110 | 4200 | ### 焦炭 | 分项\时间 | 2026/1 | 2026/2 | 2026/3 | 2026/4 | 2026/5 | 2026/6 | 2026/7 | 2026/8 | 2026/9 | 2026/10 | 2026/11 | 2026/12 | |-----------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 产量 | 4337 | 3918 | 4276 | 4153 | 4196 | 4086 | 4153 | 4226 | 4222 | 4277 | 4157 | 4240 | | 进口 | 14 | 0 | 3 | 2 | 1 | 1 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | | 总消费 | 3858 | 3532 | 4008 | 3999 | 4190 | 4017 | 4138 | 4114 | 3973 | 4137 | 3926 | 3947 | | 过剩量 | 409 | 327 | 218 | 80 | -54 | 10 | -42 | 55 | 192 | 83 | 174 | 236 | | 库存 | 3015 | 3341 | 3560 | 3640 | 3587 | 3597 | 3555 | 3610 | 3801 | 3884 | 4058 | 4294 | --- ## 关键信息总结 - **焦煤**：国产煤供应偏紧，复产进程缓慢，现货价格维持高位，蒙煤报价下跌，但其库存高位难以去化。 - **焦炭**：焦企仍有提涨意愿，但钢厂盈利不佳，对原料采购积极性减弱，市场情绪偏弱。 - **库存**：煤矿库存仍处于低位，蒙煤库存高位，钢厂对焦炭维持采购，但焦企出货转弱。 - **基差**：焦煤和焦炭基差走强，显示期货价格贴水，市场情绪修复预期存在。 - **供需平衡**：焦煤和焦炭总消费与产量波动不大，过剩量有所变化，但整体供需偏紧。 --- ## 风险提示 - 市场情绪变化可能对期货价格产生较大影响。 - 钢厂利润不佳可能限制原料价格上涨空间。 - 复产进程和蒙煤通关情况是影响供需平衡的重要因素。 - 基差走强可能为期货市场带来修复机会。 --- ## 免责声明 本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，仅作参考用途，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性，且可能发生变化。投资者应自行判断并承担相应风险。