20260629-弘业期货-硅半年报_工业硅供需宽松_多晶硅低位震荡_14页_2mb

工业硅与多晶硅市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年上半年工业硅及多晶硅市场的供需格局、成本变化、价格走势以及未来展望，重点关注了季节性水电价格波动、政策调控、产业链上下游动态及库存情况。

主要观点

1. 工业硅市场

• 供应端：三季度西南地区丰水期水电价格回落，前期停产产能集中复产，供应释放，但新疆大厂维持高开工，成本支撑稳固。
• 需求端：多晶硅需求支撑工业硅价格，但四季度光伏装机收官，海外组件受关税影响，需求边际走弱。
• 成本端：电力是工业硅最大成本，新疆电价低至0.28-0.33元/度，支撑其稳定生产；西南地区电价季节性波动，导致产量波动。
• 库存端：社会库存维持高位，去库节奏缓慢，压制价格上行空间。
• 未来展望：四季度枯水期成本支撑增强，但高库存仍为价格上限，预计价格维持震荡。

2. 多晶硅市场

• 供需格局：国内总产能远超需求，长期过剩，价格低位震荡。
• 政策影响：监管政策频繁扰动市场，如反内卷政策、能耗新规等，导致价格波动频繁。
• 产量变化：1-5月产量同比下降6.3%，但随着西南地区电价回落，部分企业复产，产量逐步回升。
• 出口进口：出口小幅增长，但进口主要为半导体级超高纯料，光伏级多晶硅国内自给。
• 未来展望：四季度供应收缩叠加能耗新规落地，供需有望边际修复，价格重心上移。

3. 有机硅产业链

• 产能控制：行业执行40%协同减产，开工率维持在65%-70%，终端需求疲软。
• 需求拖累：地产复苏不及预期，新能源、电子需求不足以对冲地产下滑，整体需求偏弱。
• 对工业硅影响：持续压制工业硅需求，压低采购意愿。

4. 铝合金产业链

• 需求稳定：全年需求平稳，对工业硅提供基础托底。
• 新能源车带动：新能源车发展对硅铝合金需求有所支撑，但增速放缓。
• 价格波动：上半年价格震荡回升，但整体波动幅度不大。

5. 出口情况

• 出口增长：上半年出口同比增长16.2%，主要面向东南亚、日本、印度等国。
• 价格竞争力：下半年若价格中枢上移，出口竞争力下降，难以对冲国内需求减量。

关键信息汇总

供应端

• 新疆地区：产量占比达64%，电价低，高开工率稳定供应。
• 西南地区：丰水期电价回落，产量回升；枯水期电价高企，产量回落。
• 能耗与碳排放：将对供应形成实质性收缩，尤其在枯水期。

需求端

• 多晶硅需求：光伏装机旺季支撑需求，但四季度需求边际走弱。
• 有机硅需求：地产复苏不足，新能源、电子需求有限，整体疲软。
• 铝合金需求：全年平稳，仅提供基础托底。

成本端

• 电力成本：是工业硅第一大成本，新疆自备电厂成本最低。
• 碳还原剂：占成本近三成，价格企稳支撑行业成本。
• 能耗新规：将推动电力成本上升，影响西南地区生产。

库存端

• 社会库存：高位运行，去库缓慢，压制价格。
• 库存转移：库存从硅料厂向硅片厂转移，未实际消化。

政策关注

• 能耗新规落地：将影响供应结构和成本。
• 光伏反内卷政策：可能进一步影响行业产能和价格。

风险提示

• 上行风险：能耗新规提前落地，反内卷政策加码。
• 下行风险：光伏需求超预期回落，高库存难以缓解。

结论

2026年上半年，工业硅和多晶硅市场均呈现供需宽松、价格低位震荡的态势。三季度西南丰水期供应释放，但新疆地区仍为稳定供应主力。四季度随着水电成本上升和能耗政策落地，供需关系有望边际改善，价格重心上移。整体来看，市场仍受政策与库存影响较大，需密切关注能耗新规和光伏反内卷政策的落地情况。

附录：关键数据一览

本报告由苏豪弘业期货股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。