> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭周报总结：煤炭供给弹性约束已显，煤炭价格向上 ## 核心内容 本周煤炭市场呈现上涨趋势，动力煤和炼焦煤价格均出现明显涨幅。动力煤方面，秦港Q5500平仓价上涨至854元/吨，环比上涨2.28%；炼焦煤方面，京唐港主焦煤报价上涨至1830元/吨，环比上涨7.02%。整体来看，煤炭供给弹性约束已显现，国内煤炭产量受安全生产事故影响而收缩，同时海外能源紧张进一步推高国内煤炭价格。 ## 主要观点 1. **供给端收紧**：山西沁源县煤矿停产，影响产能2560万吨，全国范围内的煤矿生产受到安监政策影响，供给弹性进一步减弱。 2. **价格趋势向上**：动力煤价格在多重因素推动下有望突破900元/吨，向现金平衡线趋近；炼焦煤价格上涨情绪被进一步激发。 3. **海外因素影响**：原油价格高企，进口煤价倒挂，海外煤炭供给风险增加，均对国内煤炭价格形成支撑。 4. **电厂需求上升**：电厂日耗上涨，库存下降，可用天数减少，进一步支撑动力煤价格。 5. **行业估值偏低**：煤炭板块市盈率（PE）为18.96倍，市净率（PB）为1.49倍，均处于A股全行业较低水平。 ## 关键信息 ### 煤炭价格走势 - **动力煤**： - 秦港Q5500平仓价：854元/吨（环比+19元/吨，+2.28%） - 广州港神木块Q6100库提价：1179元/吨（环比+68元/吨，+6.12%） - 鄂尔多斯Q6000坑口价：695元/吨（环比+40元/吨，+6.11%） - 榆林Q5500坑口价：595元/吨（环比+30元/吨，+5.31%） - 大同Q5600坑口价：655元/吨（环比+50元/吨，+8.26%） - **炼焦煤**： - 京唐港主焦煤（山西产）库提价：1830元/吨（环比+120元/吨，+7.02%） - 山西吕梁主焦煤市场价：1600元/吨（环比+120元/吨，+8.11%） - 山西古交肥煤车板价：1500元/吨（环比+80元/吨，+5.63%） - 长治喷吹煤车板价：1050元/吨（环比+60元/吨，+6.06%） - 阳泉喷吹煤车板价：1030元/吨（环比+50元/吨，+5.10%） - **国际价格对比**： - 纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格：133.64美元/吨（环比+3.87美元/吨，+2.98%） - 纽卡斯尔FOB（Q5500）价格：99.25美元/吨（环比+0.5美元/吨，+0.51%） - 广州港山西产Q5500到岸价：1010元/吨（环比+100元/吨，+10.99%） - 国内-国外价差：18.5元/吨 ### 基本面分析 - **国内煤炭基本面利多**： - 港口和电厂库存较低； - 电厂日耗高于往年同期； - 煤化工处于历史最高开工率； - 国内煤价接近电厂报表盈亏平衡线，且在能源紧张背景下有望突破现金平衡线。 - **海外因素**： - 原油价格高位运行，煤化工成本优势显著； - 进口煤价倒挂，国内用户优先采购国产煤； - 海外露天矿面临柴油短缺，煤炭开采可能中断。 ### 煤炭市场情绪 - 煤炭指数本周大涨6.66%，跑赢沪深300指数5.69个百分点； - 主要煤炭上市公司涨幅居前，新集能源、昊华能源、淮北矿业涨幅较大，分别为18.77%、17.66%、14.79%； - 蓝焰控股、神火股份、大有能源跌幅较大，分别为-5.07%、-3.2%、-2.32%。 ## 投资建议 - **受益标的**： - **动力煤弹性**：兖矿能源、兖煤澳大利亚、晋控煤业； - **稳健红利**：中煤能源、中国神华、陕西煤业； - **焦煤弹性**：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。 ## 风险提示 - 安全生产政策执行力度可能影响供给恢复； - 海外能源供给变化可能对进口煤价格产生影响； - 电厂需求波动可能影响煤炭价格走势； - 市场情绪变化可能引发价格回调。 ## 煤市关键指标速览 | 指标 | 说明 | 最新数据 | 前值 | 周涨跌额 | 周涨跌幅 | |------|------|----------|-----|----------|----------| | 港口价格 | 秦港山西产Q5500 | 854 | 835 | 19 | 2.28% | | 港口价格 | 广州港神木块Q6100 | 1179 | 1111 | 68 | 6.12% | | 产地价格 | 鄂尔多斯Q6000 | 695 | 655 | 40 | 6.11% | | 产地价格 | 榆林Q5500 | 595 | 565 | 30 | 5.31% | | 产地价格 | 大同Q5600 | 655 | 605 | 50 | 8.26% | | 长协价 | CCTD秦港Q5500年度长协价 | 689 | 685 | 4 | 0.58% | | 国际价格 | 纽卡斯尔NEWC（Q6000） | 133.64 | 129.77 | 3.87 | 2.98% | | 国际价格 | 纽卡斯尔FOB（Q5500） | 99.25 | 98.75 | 0.5 | 0.51% | | 国内VS进口 | 广州港山西产Q5500到岸价 | 1010 | 910 | 100 | 10.99% | | 国内VS进口 | 广州港印尼煤Q5500到价 | 975.5 | 929.3 | 46.1 | 4.96% | | 国内VS进口 | 广州港澳洲煤Q5500到价 | 1007.5 | 972.9 | 34.6 | 3.56% | | 国内-国外价差 | 平均价差 | 18.5 | -41.1 | 59.6 | —— | | 海外油气价格 | 布伦特原油现货价 | 93.82 | 107.51 | -13.69 | -12.73% | | 海外油气价格 | IPE天然气结算价 | 110.83 | 118.65 | -7.82 | -6.59% | | 煤矿开工率 | 晋陕蒙442家煤矿开工率 | 82.1% | 82.2% | -0.1 | —— | | 煤矿开工率 | 山西省煤矿开工率 | 71.0% | 71.4% | -0.4 | —— | | 煤矿开工率 | 内蒙古煤矿开工率 | 88.4% | 88.0% | +0.4 | —— | | 煤矿开工率 | 陕西省煤矿开工率 | 89.3% | 89.6% | -0.3 | —— | | 电厂日耗 | 沿海八省电厂日耗合计 | 210.5万吨 | 193.5万吨 | +17 | +8.79% | | 电厂库存 | 沿海八省电厂库存合计 | 3445.1万吨 | 3502.5万吨 | -57.4 | -1.64% | | 电厂可用天数 | 沿海八省电厂可用天数 | 16.4天 | 18.1天 | -1.7 | -9.39% | ## 估值表现 - 煤炭板块市盈率（PE）为18.96倍，位列A股全行业倒数第8位； - 煤炭板块市净率（PB）为1.49倍，位列A股全行业倒数第7位； - 从行业对比来看，煤炭板块估值仍具吸引力，具备投资价值。 ## 结论 综合来看，国内煤炭供给受到山西煤矿爆炸事件和全国安监趋严的影响，供给弹性进一步受限。同时，海外能源紧张推动进口煤价倒挂，为国内煤炭价格提供支撑。动力煤价格有望突破900元/吨，向现金平衡线趋近；炼焦煤价格受供给影响上涨。煤炭板块估值处于低位，具备周期弹性与稳健红利双重逻辑，是值得关注的投资标的。