> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 帝奥微（688381.SH）总结 ## 核心内容 帝奥微是一家专注于模拟芯片研发与生产的公司，2025年实现收入5.62亿元，同比增长6.8%。然而，由于高研发投入，公司2025年归母净利润为-6598万元，同比下降40.17%；扣非归母净利润为-1.28亿元，同比下降36.55%。公司毛利率同比下降0.6个百分点至42.86%，其中信号链产品毛利率下降幅度较大，达1.2个百分点。 ## 主要观点 - **收入增长**：公司2025年收入同比增长6.8%，显示其在市场中具备一定的增长潜力。 - **利润承压**：高研发费用导致短期利润承压，归母净利润和扣非归母净利润均出现下滑。 - **产品多样化**：公司拥有2000余款模拟芯片产品，产品线持续丰富，尤其在电源管理和信号链领域表现突出。 - **积极布局AI领域**：公司在光模块、服务器、机器人等AI相关领域积极拓展，部分产品已导入国内外头部客户。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，预计2026年归母净利润为0.61亿元，2027年为0.89亿元，2028年为1.15亿元。 - **估值变化**：对应2026年4月26日股价的PE分别为120x、81x、63x，显示出未来盈利预期的逐步改善。 ## 关键信息 ### 收入与利润 - **2025年收入**：5.62亿元，同比增长6.8%。 - **2025年归母净利润**：-6598万元，同比下降40.17%。 - **2025年扣非归母净利润**：-1.28亿元，同比下降36.55%。 - **1Q26收入**：1.05亿元，同比下降31.40%，环比增长0.39%。 - **1Q26归母净利润**：-2465万元，同比下降7.7个百分点。 ### 产品结构 - **电源管理产品**：收入2.97亿元，占比53%，毛利率同比下降0.02个百分点至37.13%。 - **信号链产品**：收入2.65亿元，占比47%，毛利率同比下降1.2个百分点至49.28%。 ### 研发投入 - **2025年研发费用**：2.36亿元，同比增长12.9%，研发费率提高2.3个百分点至42.07%。 ### AI与汽车领域拓展 - **光模块**：高效率大电流电源已应用于头部客户，TEC控制器、DCDC和负载开关等产品批量出货。 - **服务器**：推出覆盖全接口的信号开关解决方案，导入国内服务器厂商。 - **机器人**：低电压/超低功耗USB3.2Gen1 Redriver产品已应用于国内头部机器人，正在研发磁编码、线性霍尔、马达驱动等产品。 - **投资**：2025年投资了全球实现高自由度灵巧手千台量产的企业灵心巧手。 ### 财务预测 - **2026E营业收入**：689亿元，同比增长22.6%。 - **2026E归母净利润**：61亿元，同比增长192.1%。 - **2027E营业收入**：818亿元，同比增长18.6%。 - **2027E归母净利润**：89亿元，同比增长47.1%。 - **2028E营业收入**：963亿元，同比增长17.7%。 - **2028E归母净利润**：115亿元，同比增长28.2%。 ### 财务指标 - **每股收益**：2026E为0.25元，2027E为0.36元，2028E为0.46元。 - **市盈率（PE）**：2026E为119.5x，2027E为81.3x，2028E为63.4x。 - **市净率（PB）**：2026E为2.8x，2027E为2.7x，2028E为2.6x。 - **EV/EBITDA**：2026E为251.7x，2027E为96.7x，2028E为71.1x。 - **ROE**：2026E为2.3%，2027E为3.4%，2028E为4.2%。 - **毛利率**：2026E预计为45%，2027E为45%，2028E为45%。 - **EBIT Margin**：2026E预计为-3%，2027E为3%，2028E为6%。 - **EBITDA Margin**：2026E预计为4%，2027E为10%，2028E为11%。 ## 风险提示 - 新产品研发不及预期 - 客户验证不及预期 - 市场需求不及预期 ## 投资建议 维持“优于大市”评级，认为公司短期利润承压但长期成长性良好，未来盈利能力有望逐步提升。