> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 合成橡胶周报总结 ## 核心内容概览 本报告为广发期货有限公司发布的合成橡胶周报，内容涵盖成本端、供应端、需求端、库存、估值、市场走势及行业数据等多个方面，旨在为投资者提供市场分析与策略建议。 --- ## 主要观点 1. **成本端支撑增强** - 中东局势反复导致国际原油价格上涨，带动丁二烯价格上涨，成本端支撑走强。 - 武汉乙烯、古雷石化装置重启，华东区域资源充裕，但对行情指引有限。 - 丁二烯与顺丁橡胶价差较大，短期提振需求。 2. **供应端变动不大** - 国产丁二烯产量和产能利用率小幅提升，但整体供应增量有限。 - 顺丁橡胶生产毛利尚可，供应预期增量，但受进出口综合影响，增量幅度有限。 - 本周顺丁橡胶产能利用率环比提升1.27个百分点，达到72.71%。 3. **需求端偏弱** - 欧盟反倾销政策和地缘冲突导致轮胎欧盟订单下滑。 - 中东地区订单存在不确定性，国内替换市场处于传统淡季。 - 轮胎开工率走弱，半钢胎样本企业产能利用率环比下降3.54个百分点，全钢胎样本企业产能利用率环比上升2.09个百分点。 4. **库存变化** - 丁二烯港口库存降至27100吨，环比下降9600吨。 - 顺丁橡胶库存环比略增1.45个百分点，达到4.63万吨。 5. **市场走势** - 顺丁橡胶市场呈现反弹上行走势，周均价上涨900元/吨至13180元/吨。 - 丁二烯与顺丁橡胶期货价差扩大，带动部分套利商入市。 - 期现基差走弱，均值在-151元/吨。 6. **策略建议** - **单边策略**：BR2609短期预计在13000-14500元/吨之间波动。 - **套利策略**：暂不建议操作。 - **期权策略**：可使用牛市看涨价差策略。 --- ## 关键信息汇总 ### 成本端 - **丁二烯产量**：10.39万吨，环比+0.78%。 - **产能利用率**：64.21%，环比+0.49个百分点。 - **丁二烯价格**：受原油、石脑油上涨带动，市场宽幅上涨。 - **丁二烯利润**：碳四抽提工艺利润为1351.62元/吨，环比+220.42元/吨。 ### 供应端 - **顺丁橡胶产能利用率**：72.71%，环比+1.27个百分点。 - **顺丁橡胶供应**：部分装置继续停车，整体供应变动不大。 - **拟在建产能**： - 独山子（塔里木）：10万吨/年，2026年下半年投产 - 蓝海新材料：5万吨/年，2026年投产 - 中哲高分子：4万吨/年，2026年二季度投产 ### 需求端 - **轮胎开工率**： - 半钢胎：57.08%，环比-3.54个百分点 - 全钢胎：62.65%，环比+2.09个百分点 - **轮胎库存**： - 半钢胎平均库存周转天数45.09天，环比-0.73天 - 全钢胎平均库存周转天数39.43天，环比-0.76天 ### 库存 - **丁二烯港口库存**：27100吨，环比-9600吨。 - **顺丁橡胶库存**：4.63万吨，环比+1.45个百分点，预计下周期增长至4.7-4.8万吨。 --- ## 行业数据 ### 欧盟市场 - **5月乘用车销量**：增长3.2%至955,013辆，累计销量同比增长4%至475万辆。 - **新能源汽车占比**：5月纯电动汽车注册量占比达20%，混合动力汽车占比37.8%，汽油和柴油汽车合计占比下降至30.1%。 ### 中国汽车市场 - **5月汽车产销**：261.6万辆和262.9万辆，同比分别下降1.2%和2.1%。 - **商用车产销**：37.5万辆和37.6万辆，同比增长11.8%和12.5%。 - **新能源汽车产销**：155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%。 - **汽车经销商库存预警指数**：57.9%，环比-4.2个百分点，同比+5.2个百分点。 ### 重卡市场 - **5月国产重卡销量**：10.9万台，同比增长23%，环比-6%。 - **1-5月累计销量**：54.4万台，同比增长23%。 - **销量变动原因**：LNG价格飙升导致天然气重卡销量下滑，但国五柴油重卡加速淘汰更新。 --- ## 估值分析 - **纵向估值**：顺丁橡胶平均理论生产利润422元/吨，环比-415.4元/吨。 - **横向估值**：顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差-2850元/吨，较上周+430元/吨。 --- ## 市场影响因素 - **国际局势**：中东冲突导致原油价格上涨，成本端支撑增强。 - **需求变化**：欧盟订单下滑、中东订单不确定性、国内替换市场淡季。 - **供应变化**：丁二烯装置重启，顺丁橡胶产能利用率提升，但整体供应增量有限。 --- ## 风险提示 - 投资者需注意市场波动风险，期市有风险，入市需谨慎。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用该报告而产生的任何责任。 --- ## 数据来源 - 隆众资讯 - 钢联数据 - Wind - iFinD - Mysteel - SMM - Bloomberg - 广发期货研究所 --- ## 投资咨询资格 - 广发期货有限公司投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 - 报告作者：赖众栋，从业资格：F03125126，投资咨询资格：Z0023571