> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 20260904 棉系周报总结 ## 核心内容概述 本周棉花市场在宏观、供应、库存、需求等多方面因素影响下，呈现弱势震荡态势。外盘受天气扰动及美元走强影响有所回调，国内棉价则受到储备棉轮出及新棉上市预期的压制，但库存去化与产区干旱支撑仍为市场提供底部支撑。下游需求方面，纺企开机负荷小幅回升，订单改善有限，整体需求仍偏弱。 --- ## 主要观点 - **外盘走势**：美棉受干旱减产炒作部分消化，但高位多头获利了结导致回调，美元走强压制以美元计价的大宗商品。 - **国内供需**：储备棉持续满额成交，新棉上市临近，供给端压力增加；国内商业库存持续去化，库存消费比下降，但纺企订单仍以小单为主，大单尚未落地。 - **价格走势**：郑棉预计延续区间运行，缺乏单边驱动，多空博弈明显。 - **市场关注点**：后续需重点关注 USDA 9 月供需报告、储备棉成交情况、新疆新棉长势及开秤价格预期，以及下游纺织订单复苏力度。 --- ## 关键信息汇总 ### 一、宏观因素 - 8月31日至9月1日，G20财长和央行行长会议召开，中国强调不通过汇率贬值获取贸易优势，货币政策保持适度宽松。 - 央行开展逆回购操作，平衡流动性；美元指数走强，压制大宗商品价格。 - 当前市场缺乏明确的单边驱动，多空博弈持续。 ### 二、供应情况 - **国际**： - 美棉产区干旱减产炒作部分消化，但基本面仍存，ICE美棉主连周跌1.19%。 - 巴西棉花收割率升至80.6%，马托格罗索州采摘面积已达88.66%，收割进入收尾阶段。 - **国内**： - 新疆新棉逐步进入吐絮阶段，籽棉签订价7.1-7.5元/公斤，各方心态谨慎。 - 减产预期以南疆为主，全疆产量预计在720-740万吨，减产预期不及此前市场预期。 - 储备棉每日满额成交，累计成交量26.46万吨，新花上市临近，短期供给充足。 ### 三、库存情况 - **全国**： - 9月初总库存200.28万吨，环比减少11.79万吨（-5.56%）。 - 纺企棉花库存折存28.47天，环比增加；纱线库存31.25天，环比略涨。 - **主要地区**： - 新疆商业库存89.43万吨，环比减少10.72%。 - 内地商业库存51.19万吨，环比减少2.07%。 - **进口棉**： - 主要港口库存59.47万吨，环比下降0.32%。 - 7月进口棉花约9万吨，环比减少约2万吨；1-7月累计进口约103万吨，节奏平稳。 ### 四、需求情况 - **纺企开机负荷**：主流地区68.9%，较上周小幅回升，部分企业订单好转。 - **纱厂开机**：内地5-8成，新疆9成左右。 - **纱线库存**：31.25天，环比略涨，市场仍以刚需补货为主，大规模备货尚未启动。 - **终端需求**：坯布库存仍处近五年偏低水平，需求侧支撑有限，终端消费边际走弱。 ### 五、供需平衡表 | 项目名称 | 2021/22 | 2022/3 | 2023/4 | 2024/5 | 2025/6 | 2026/7 | 2026/8 | 环比变化 | 同比变化 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|----------|----------| | 产量 | 581.3 | 669.5 | 595.5 | 696.7 | 779.4 | 729.3 | 729.3 | 0.0 | -50.1 | | 消费 | 727.2 | 820.8 | 847.0 | 849.1 | 903.5 | 903.5 | 914.3 | 10.9 | 10.9 | | 出口 | 934.4 | 821.7 | 953.5 | 943.5 | 953.5 | 953.5 | 953.5 | 10.4 | -10.9 | | 期末库存 | 1532.3 | 1652.6 | 1605.5 | 1622.4 | 1628.4 | 1550.5 | 1517.2 | -33.3 | -111.2 | | 库存消费比 | 60.8% | 67.4% | 64.2% | 62.6% | 61.9% | 58.4% | 56.7% | 0.0 | -5.18% | --- ## 市场动态 - **棉花价格指数**：CCIndex 3128B 呈现季节性波动。 - **内外价差**：受储备棉及进口棉协同影响，内外价差保持稳定。 - **棉纱价格**：纯棉32s环锭纺均价24251元/吨，部分纱厂报价上调100-200元/吨，但订单仍以刚需为主。 - **库存使用天数**：全国棉花库存折存天数增加，反映补库增强。 - **棉纱利润**：新疆32s纯棉纱利润-366.99元/吨，内地-1710元/吨，利润边际修复但仍处负值。 --- ## 后续展望 - **USDA 9月报告**：预计全球消费上调，期末库存去化，支撑棉价。 - **新棉上市**：新疆新棉上市临近，叠加储备棉轮出，短期供给压力显现。 - **下游订单**：金九银十旺季尚未显现，订单以打样、小单为主，需求复苏仍需观察。 - **出口情况**：1-7月纺织服装累计出口1747.5亿美元，同比增长约2.4%，外需改善。 - **库存消费比**：全球库存消费比收窄至56.7%，显示供需格局改善。 --- ## 风险提示 - 棉花市场多空博弈加剧，缺乏明确的单边驱动。 - 新疆新棉产量及价格预期仍需跟踪。 - 下游纺织订单复苏情况将对棉价产生重要影响。 - 国际棉花供需变化及汇率波动对市场有潜在影响。 --- ## 附图说明 - 图表展示包括棉花价格、库存、开机率、出口数据、基差走势等，用于辅助分析市场趋势和供需变化。 --- **免责声明**：本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，使用风险自负。