20260412-国信证券-天立国际控股-01773.HK-_国信社服_天立国际控股_FY2026H1学校业务表现稳健_AI教育商业化提速_系列研究之七_5页_734kb

天立国际控股（01773.HK）FY2026H1业绩总结

核心内容

天立国际控股在FY2026H1期间，学校业务表现稳健，AI教育商业化进程明显提速。公司实现收入21.43亿元，同比增长14.2%；期内溢利4.71亿元，同比增长21.0%，略高于此前盈喜中值。业绩增长主要得益于8190万元的物业、厂房及设备减值亏损拨回，该拨回源于部分学校取得艺术培训经营牌照后相关资产估值提升。

主要观点

1. 收入增长结构分析

• 综合教育服务：收入10.47亿元，同比增长3.4%，主要由AI系列产品的推广应用驱动。
• 产品销售业务：收入6.91亿元，同比增长45.6%，得益于供应链产品矩阵的持续拓展。
• 托管业务：收入0.78亿元，同比增长38.7%，新增管理5所学校，托管学校总数达23所。
• 综合后勤服务：收入3.27亿元，同比下降1.6%。

2. 毛利率与费用控制

• 毛利率：35.2%，同比下降2.4个百分点，主要由于毛利率较低的产品销售业务收入占比提升。
• 费用率：行政开支占收入比重5.9%，同比下降0.3个百分点；销售开支占收入比重2.0%，同比上升0.3个百分点。费用管控良好，体现出公司在加大AI产品市场开拓投入的同时，保持了高效的运营能力。

3. AI教育商业化进展

• 自研大模型：“启鸣AI学伴”已通过国家备案，标志着公司在AI教育领域的技术积累与合规能力。
• AI冲刺营：在2025年高考中，帮助学生平均提分48分，效果显著；2026年高考AI冲刺营累计招生约2300人，同比增长130%，显示出业务规模快速扩张的态势。
• 升学成果：在五大学科竞赛中，33名学生获得全国联赛省级赛区一等奖；2025年高考中，有399名毕业生被世界前50名大学录取，升学表现优异。

关键信息

1. 业务发展亮点

• 学校业务持续稳健增长，高中教育为核心发展方向。
• AI教育成为公司重点战略，商业化加速，产品效果显著。
• 升学成绩亮眼，反映出公司教育质量与品牌影响力。

2. 风险提示

• 政策变动：教育行业政策环境可能影响公司经营。
• 人才流失：核心人才的稳定性对公司发展至关重要。
• 增量业务开拓失败：AI教育等新兴业务可能面临市场接受度不足的风险。
• 在校生增长不及预期：学生数量增长可能受外部因素影响。
• 港股通标的重审：可能对短期流动性与估值产生扰动。

投资建议

• 公司在K12教育领域具备较强竞争力，AI教育商业化进展迅速，有望成为新的增长点。
• 建议关注其在AI技术应用、升学成果以及市场拓展方面的表现。

团队简介

• 曾光：国信证券经济研究所所长助理，大消费组组长，社会服务及商业零售行业研究负责人，拥有19年社会服务业研究经验。
• 张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域。
• 杨玉莹：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖多个消费领域。
• 周瑛皓：社会服务业分析师助理，协助覆盖教育、人力、餐饮等领域研究。

图表说明

• 图1：公司2021-2026上半财年营收及增速（单位：亿元、%）
• 图2：公司2021-2026上半财年净利润（单位：亿元）
• 图3：公司营业收入业务结构（单位：亿元）
• 图4：公司2022-2026财年服务高中生人数（单位：人）
• 图5：公司毛利率及净利率
• 图6：公司期间费用率

以上为天立国际控股FY2026H1业绩总结的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速了解公司运营状况与投资价值。