> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华创交运|红利资产3月报总结 ## 核心内容概览 2026年3月，交运红利资产整体表现优于沪深300指数与交运指数，展现出较好的抗跌能力。在低利率环境下，行业具备较高的配置价值，且部分公司通过资本运作与业绩增长提升其吸引力。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、月度行情表现 - **行业整体表现**：2026年3月，交通运输行业累计下跌5.54%，在申万一级行业中排名靠后；但交运红利资产（公铁港）表现较好，均跑赢沪深300指数与交运指数。 - **A股表现**：3月A股交运红利资产个股分化明显，高速公路与港口板块部分个股涨幅显著，如山东高速（+9.86%）、皖通高速（+8.88%）、唐山港（+8.31%）；铁路运输板块中，铁龙物流（+7.28%）、大秦铁路（+5.10%）表现较好。 - **H股表现**：3月H股整体表现不及A股，但皖通高速（+7.22%）涨幅领先，年初至今表现优于A股，如安徽皖通高速（+13.53%）。 ### 二、利率环境 - 2026年3月，国债收益率整体处于低位，10年期国债收益率为1.81%，30年期国债收益率为2.33%，呈现区间震荡特征。 - 低利率环境为红利资产提供了有利的估值支撑。 ### 三、行业成交额 - **高速公路**：3月日均成交额为18.53亿元，同比增长9.9%。 - **铁路运输**：3月日均成交额为27.39亿元，同比上升82.3%。 - **港口**：3月日均成交额为36.84亿元，同比上升66.9%，显示港口交易活跃度持续提升。 ### 四、行业估值 - **PE分位数**：煤炭行业分位数最高（60.28%），银行最低（23.76%）；铁路运输PB分位数最低（5.76%），公用事业最高（87.72%）。 - **股息率**：高速公路、铁路运输与港口股息率均在3%-4%区间，其中四川成渝（A/H股息率5.1%）与安徽皖通高速（H股息率5.0%）为较高股息率标的。 ### 五、资本运作 - **皖通高速**：3月30日宣布斥资4.29亿元增持深高速，持股比例升至3.68%，显示出对行业龙头的增持倾向。 ## 投资建议 ### 一、公路板块 - **推荐标的**：四川成渝/四川成渝高速公路（A/H股息率最高）；皖通高速（市值管理典范、ROE领先）；山东高速、宁沪高速（交通强省、分红领先）；招商公路（行业ETF增强）；赣粤高速（低估值、企业改革潜力）。 - **行业数据**：2026年1-2月，公路货运量同比增长6.6%，显示行业基本面韧性。 ### 二、铁路板块 - **推荐标的**：京沪高铁（黄金线路资产，未来三年分红比例不低于55%）；大秦铁路（典型高股息资产）；广深铁路（PB破净、经营优化潜力）。 - **行业数据**：铁路货运量同比增长3.6%，铁路旅客发送量同比下降5.2%，但环比有所回升。 ### 三、港口板块 - **推荐标的**：招商港口（全球布局、分红比例提升至40.7%）；青岛港（整合优化、业绩稳健）；唐山港（高分红、能源枢纽港）；厦门港务（两岸融合、资产注入预期）。 - **行业数据**：港口货物吞吐量同比增长4.5%，集装箱吞吐量同比增长10.5%；重点货种中集装箱增速最快。 ## 风险提示 - 经济下滑风险 - 改革不及预期风险 - 并购整合等资本运作不及预期风险 ## 关键指标总结 | 行业/板块 | 3月涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 | 股息率（%） | 估值指标 | |----------|-----------|----------------|------------|----------| | 高速公路 | -1.78% | -2.33% | 3.76 | PE:13.9, PB:1.0 | | 铁路运输 | +3.13% | +1.2% | 3.18 | PE:17.0, PB:0.9 | | 港口 | -1.99% | +5.31% | 3.07 | PE:13.1, PB:1.0 | ## 行业趋势 - 交运红利资产在低利率环境下具备较高的配置性价比。 - 港口、铁路作为实体硬资产，具备较高的确定性溢价，建议重点关注。 - 公路行业存在高股息率优质标的，具备稳定增长潜力。