20260406-东吴证券-通信行业点评报告_重点关注CPO_OCS_DCI等光互联新技术_2页_328kb

通信行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于光互联技术领域的新兴趋势，重点分析CPO（Co-packaged optics）、OCS（Optical Circuit Switching）、DCI（Data Center Interconnect）等技术的产业化进展与市场前景。报告认为，随着AI算力需求的持续增长，光互联技术将加速发展，为相关产业链带来新的投资机会。

主要观点

CPO技术产业化提速

• 技术进展：英伟达在GTC大会上更新了CPO技术Roadmap，明确了其在Scale-Out和Scale-Up网络中的应用场景。
• 产品落地：Vera Rubin Ultra NVL576和Kyber NVL1152机柜成为CPO在Scale-Up网络中的潜在落地场景。
• 市场预期：预计2026年CPO将在Scale-Out网络率先实现批量商用，2027年逐步导入Scale-Up网络，后者因带宽更高，将进一步扩大CPO市场空间。
• 投资建议：建议关注CPO产业链上下游的订单进展，把握供应链标的的确定性机会。

OCS技术加速渗透

• 产业化进展：OCS在OFC期间呈现加速渗透趋势，LITE已向3家客户出货，并与一家hyperscaler客户签订多年期协议。
• 市场预期：预计2025-2028年OCS出货量CAGR超150%，2026年下半年有望完成4亿美元出货，2027年营收有望突破10亿美元。
• 市场扩展：COHR更新其OCS产品采用低压液晶技术，SAM由20亿美元上调至40亿美元，预计未来将导入更多核心客户并拓展应用场景。
• 投资建议：建议关注OCS产品及市场拓展的新进展，尤其是谷歌Cloud Next大会可能带来的产业链催化。

DCI进入加速周期

• 技术需求：DCI作为AI算力建设的后周期需求，将在跨园区、跨区域甚至跨洲互联场景中逐步释放。
• 市场前景：Marvell预计到2030年，DCI可插拔互连技术市场规模将增长5倍以上，其400G和800G相干解决方案已获得新客户认可。
• 供应进展：公司计划今年向美国五大超大规模数据中心运营商供应DCI模块。
• 投资建议：建议关注已深度参与DCI产业链的国内供应链企业。

关键信息

相关受益标的

• 大光：重点推荐中际旭创，建议关注新易盛。
• 小光：建议关注光迅科技、联特科技、汇绿生态、剑桥科技、东山精密、长芯博创、华工科技、COHR、FN、AAOI等。
• 新光：
  • CPO产业链：重点推荐天孚通信，建议关注炬光科技、罗博特科、致尚科技、薇东光、LITE、COHR等。
  • OCS产业链：建议关注炬光科技、德科立、腾景科技、光库科技、LITE、COHR等。
  • DCI产业链：建议关注光迅科技、德科立、CIEN、MRVL、LITE、COHR等。
• 物料：建议关注源杰科技、仕佳光子、永鼎股份、长光华芯、AXT、LITE、COHR等。

风险提示

• AI建设不及预期
• 光互联技术发生重大变化
• 系统性风险

投资建议

• 短期：关注CPO、OCS等技术的产业化进展及订单落地情况，把握供应链企业的确定性机会。
• 中长期：随着AI算力需求持续释放，DCI等后周期需求有望逐步显现，建议提前布局相关产业链。

报告发布信息

• 发布日期：2026年04月06日
• 分析师：
  • 欧子兴（S0600525110002），邮箱：ouzx@dwzq.com.cn
  • 张良卫（S0600516070001），电话：021-60199793，邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn

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投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅介于5%至15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股跌幅介于-5%至-15%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股跌幅在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月行业指数涨幅相对基准在5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：预期未来6个月行业指数跌幅在5%以上。