> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北交所研究团队分析总结 ## 核心内容 北交所于2026年4月9日重启网下询价发行机制，标志着其服务科技与未盈利企业的政策导向更加明确。此次重启是时隔三年后的首次，主要服务于采用标准四未盈利的医药及科技型企业，以及利润规模较大的行业新锐企业。北交所网下询价机制实行市场化定价与差异化配售相结合，同时要求投资者具备专业研究定价能力、合规风控能力和较强的风险承受能力。 ## 主要观点 - **询价重启背景**：北交所生态优化、项目结构变化以及投资者结构改善，为询价重启提供了制度与生态基础。 - **机构优先**：网下账户相对较少且资格趋严，预计初期中签率较高，机构投资者优先参与，有助于吸引中长期资金回流北证市场。 - **市场表现**：本周北证50和北证专精特新指数分别上涨4.22%和4.28%，北证A股市盈率升至42.14X，显示市场情绪有所回暖。 - **估值优势**：北交所整体估值折价较科创板和创业板进一步拉大，部分公司估值优势明显，具备较高的性价比。 - **行业趋势**：建议关注低估值硬科技、美伊冲突受益标的、国家级专精特新“小巨人”细分龙头、以及高稀缺性的优质次新股。 ## 关键信息 ### 一、北交所网下询价重启 - **时间**：2026年4月9日发布中科仪上市发行安排及询价公告。 - **发行方式**：采用战略投资者定向配售、网下询价配售、网上定价发行相结合的方式。 - **定价规则**： - 实行全额资金申购制度。 - 剔除拟申购总量中报价最高的部分（不超过3%）。 - 剩余有效报价及拟申购数量协商确定发行价格。 - **配售机制**： - 网下初始发行比例在60%-80%之间。 - 差异化回拨机制：网上有效申购倍数在15-50倍时回拨5%，超过50倍时回拨10%。 - 分类配售原则：同类投资者配售比例相同，公募基金、社保基金等配售比例不低于其他投资者。 - 网上申购不足100股的余股部分按“申购数量优先、时间优先”原则依次配售100股。 - **投资者要求**： - **机构投资者**：需具备两年以上投研经验、两年以上金融合规管理经验，风险承受能力等级为C4级及以上。 - **个人投资者**：需具备五年以上证券交易经验，持有非限售股票或存托凭证市值不低于1000万元，风险承受能力等级为C4级及以上。 ### 二、北交所市场表现 - **指数涨跌**： - 北证50指数报1,307.67点，周涨跌+4.22%。 - 北证专精特新指数报2,140.24点，周涨跌+4.28%。 - 沪深300指数报4,636.57点，周涨跌+4.41%。 - 科创50指数报1,364.49点，周涨跌+8.62%。 - 创业板指数报3,149.60点，周涨跌+9.50%。 - **行业估值**： - 五大行业PETTM分别为：高端装备34.84X、信息技术85.75X、化工新材41.81X、消费服务40.59X、医药生物31.66X。 - **估值结构**： - 132家企业PETTM超过45X，占比43.28%。 - 69家企业PETTM处于0-30X，占比22.62%。 - 与上轮高点相比，PETTM超过45X的企业数量减少25家。 ### 三、北交所新股上市情况 - **首日涨幅**： - 晨光电机首日涨幅87.35%。 - 赛英电子首日涨幅120.71%。 - **上市情况**： - 截至2026年4月10日，北交所共发行新股44家。 - 2025年1月1日至2026年4月10日，北交所共发行新股44家。 - 2026年上市企业18家，2025年全年发行新股26家。 ### 四、新三板市场动态 - **挂牌企业**：新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势。 - **总市值**：新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增。 - **成交额**：新三板成交额自2022年以来维持在较低位置。 - **定增募资**：2026年新三板定增募资额度合计13.95亿元。 - **培育企业**：新三板培育出多家在沪深北及港交所上市的企业，部分企业在各上市板块后市值排名靠前。 ### 五、IPO审核动态 - **审核更新**： - 朗信电气更新审核状态至已注册。 - 金戈新材、千岸科技、新睿电子更新审核状态至提交注册。 - 森合高科、永大股份更新审核状态至已过会。 - 5家企业更新审核状态至已问询。 - 尚研科技、高腾机电更新审核状态至已终止。 - **下周待上会企业**： - 北交所上市委员会定于2026年4月15日-17日召开第38-40次审议会议，审议吉和昌、双英集团、富印新材。 ### 六、监管动态 - **监管措施**：本周对5起证券异常交易采取监管措施。 ## 风险提示 - **政策落地不达预期风险**。 - **数据统计误差风险**。 - **宏观环境风险**。 ## 推荐股票池 - **信息技术产业链**：万源通、奥迪威、并行科技、雅葆轩。 - **化工新材料产业链**：贝特瑞、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、新恒泰。 - **高端装备产业链**：开发科技、同力股份、五新隧装、长虹能源、开特股份、林泰新材、三协电机、海希通讯、捷众科技、世昌股份、建邦科技。 - **医药生物产业链**：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗。 - **消费服务产业链**：海菲曼、骑士乳业、润农节水。 ## 图表概览 - **图1**：中科仪干式真空泵产品打破欧美及日韩企业垄断。 - **图2**：中科仪逐步成为中国半导体和泛半导体领域核心零部件提供商。 - **图3**：2025年中科仪营收为12.91亿元。 - **图4**：2025年中科仪归母净利润为84,386.54万元。 - **图5**：2025年中科仪扣非归母净利润为10,297.96万元。 - **图6**：本周北证A股整体PE估值上涨到42.14X。 - **图7**：北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇。 - **图8**：北交所与科创板、创业板PE估值折价进一步拉大。 - **图9**：北证A股本周日均成交额135.46亿元，较上周增长3.33%。 - **图10**：北证50和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.80%和2.22%。 - **图11**：2026年北交所日均成交额均值为215.63亿元。 - **图12**：2026年北交所日均换手率均值为4.38%。 - **图13**：北证50指数报1,307.67点，PETTM52.87X。 - **图14**：北证专精特新指数报2,140.24点，PETTM69.28X。 - **图15**：开源北交所五大行业板块市盈率TTM。 - **图16**：本轮北证A股估值结构，过高估值企业数量低于上轮高点。 - **图17**：开源北交所股票池组合表现。 ## 表格概览 - **表1**：中科仪发行时间安排及流程。 - **表2**：北交所网下机构和个人投资者注册要求。 - **表3**：北交所网下申购定价规则和配售方式。 - **表4**：北交所网下询价发行上市的企业。 - **表5**：截至2026年4月10日，北交所排队企业中归母净利润超2亿元的企业。 - **表6**：截至2026年4月10日，北交所排队企业中未盈利创新药企。 - **表7**：本周主要指数涨跌幅。 - **表8**：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率。 - **表9**：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的。