深度报告-2026-04-12-开源证券-北交所策略专题报告_北交所时隔3年网下询价再启航服务科技企业_机构投资者迎布局窗口_37页_3mb

北交所研究团队分析总结

核心内容

北交所于2026年4月9日重启网下询价发行机制，标志着其服务科技与未盈利企业的政策导向更加明确。此次重启是时隔三年后的首次，主要服务于采用标准四未盈利的医药及科技型企业，以及利润规模较大的行业新锐企业。北交所网下询价机制实行市场化定价与差异化配售相结合，同时要求投资者具备专业研究定价能力、合规风控能力和较强的风险承受能力。

主要观点

• 询价重启背景：北交所生态优化、项目结构变化以及投资者结构改善，为询价重启提供了制度与生态基础。
• 机构优先：网下账户相对较少且资格趋严，预计初期中签率较高，机构投资者优先参与，有助于吸引中长期资金回流北证市场。
• 市场表现：本周北证50和北证专精特新指数分别上涨4.22%和4.28%，北证A股市盈率升至42.14X，显示市场情绪有所回暖。
• 估值优势：北交所整体估值折价较科创板和创业板进一步拉大，部分公司估值优势明显，具备较高的性价比。
• 行业趋势：建议关注低估值硬科技、美伊冲突受益标的、国家级专精特新“小巨人”细分龙头、以及高稀缺性的优质次新股。

关键信息

一、北交所网下询价重启

• 时间：2026年4月9日发布中科仪上市发行安排及询价公告。
• 发行方式：采用战略投资者定向配售、网下询价配售、网上定价发行相结合的方式。
• 定价规则：
  • 实行全额资金申购制度。
  • 剔除拟申购总量中报价最高的部分（不超过3%）。
  • 剩余有效报价及拟申购数量协商确定发行价格。
• 配售机制：
  • 网下初始发行比例在60%-80%之间。
  • 差异化回拨机制：网上有效申购倍数在15-50倍时回拨5%，超过50倍时回拨10%。
  • 分类配售原则：同类投资者配售比例相同，公募基金、社保基金等配售比例不低于其他投资者。
  • 网上申购不足100股的余股部分按“申购数量优先、时间优先”原则依次配售100股。
• 投资者要求：
  • 机构投资者：需具备两年以上投研经验、两年以上金融合规管理经验，风险承受能力等级为C4级及以上。
  • 个人投资者：需具备五年以上证券交易经验，持有非限售股票或存托凭证市值不低于1000万元，风险承受能力等级为C4级及以上。

二、北交所市场表现

• 指数涨跌：
  • 北证50指数报1,307.67点，周涨跌+4.22%。
  • 北证专精特新指数报2,140.24点，周涨跌+4.28%。
  • 沪深300指数报4,636.57点，周涨跌+4.41%。
  • 科创50指数报1,364.49点，周涨跌+8.62%。
  • 创业板指数报3,149.60点，周涨跌+9.50%。
• 行业估值：
  • 五大行业PETTM分别为：高端装备34.84X、信息技术85.75X、化工新材41.81X、消费服务40.59X、医药生物31.66X。
• 估值结构：
  • 132家企业PETTM超过45X，占比43.28%。
  • 69家企业PETTM处于0-30X，占比22.62%。
  • 与上轮高点相比，PETTM超过45X的企业数量减少25家。

三、北交所新股上市情况

• 首日涨幅：
  • 晨光电机首日涨幅87.35%。
  • 赛英电子首日涨幅120.71%。
• 上市情况：
  • 截至2026年4月10日，北交所共发行新股44家。
  • 2025年1月1日至2026年4月10日，北交所共发行新股44家。
  • 2026年上市企业18家，2025年全年发行新股26家。

四、新三板市场动态

• 挂牌企业：新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势。
• 总市值：新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增。
• 成交额：新三板成交额自2022年以来维持在较低位置。
• 定增募资：2026年新三板定增募资额度合计13.95亿元。
• 培育企业：新三板培育出多家在沪深北及港交所上市的企业，部分企业在各上市板块后市值排名靠前。

五、IPO审核动态

• 审核更新：
  • 朗信电气更新审核状态至已注册。
  • 金戈新材、千岸科技、新睿电子更新审核状态至提交注册。
  • 森合高科、永大股份更新审核状态至已过会。
  • 5家企业更新审核状态至已问询。
  • 尚研科技、高腾机电更新审核状态至已终止。
• 下周待上会企业：
  • 北交所上市委员会定于2026年4月15日-17日召开第38-40次审议会议，审议吉和昌、双英集团、富印新材。

六、监管动态

• 监管措施：本周对5起证券异常交易采取监管措施。

风险提示

• 政策落地不达预期风险。
• 数据统计误差风险。
• 宏观环境风险。

推荐股票池

• 信息技术产业链：万源通、奥迪威、并行科技、雅葆轩。
• 化工新材料产业链：贝特瑞、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、新恒泰。
• 高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新隧装、长虹能源、开特股份、林泰新材、三协电机、海希通讯、捷众科技、世昌股份、建邦科技。
• 医药生物产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗。
• 消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水。

图表概览

• 图1：中科仪干式真空泵产品打破欧美及日韩企业垄断。
• 图2：中科仪逐步成为中国半导体和泛半导体领域核心零部件提供商。
• 图3：2025年中科仪营收为12.91亿元。
• 图4：2025年中科仪归母净利润为84,386.54万元。
• 图5：2025年中科仪扣非归母净利润为10,297.96万元。
• 图6：本周北证A股整体PE估值上涨到42.14X。
• 图7：北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇。
• 图8：北交所与科创板、创业板PE估值折价进一步拉大。
• 图9：北证A股本周日均成交额135.46亿元，较上周增长3.33%。
• 图10：北证50和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.80%和2.22%。
• 图11：2026年北交所日均成交额均值为215.63亿元。
• 图12：2026年北交所日均换手率均值为4.38%。
• 图13：北证50指数报1,307.67点，PETTM52.87X。
• 图14：北证专精特新指数报2,140.24点，PETTM69.28X。
• 图15：开源北交所五大行业板块市盈率TTM。
• 图16：本轮北证A股估值结构，过高估值企业数量低于上轮高点。
• 图17：开源北交所股票池组合表现。

表格概览

• 表1：中科仪发行时间安排及流程。
• 表2：北交所网下机构和个人投资者注册要求。
• 表3：北交所网下申购定价规则和配售方式。
• 表4：北交所网下询价发行上市的企业。
• 表5：截至2026年4月10日，北交所排队企业中归母净利润超2亿元的企业。
• 表6：截至2026年4月10日，北交所排队企业中未盈利创新药企。
• 表7：本周主要指数涨跌幅。
• 表8：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率。
• 表9：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的。