> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安琪酵母（600298.SH）信息更新报告总结 ## 核心内容 安琪酵母（600298.SH）在2026年第二季度表现出稳健的收入增长，但利润受到短期因素影响。公司当前股价为41.89元，总市值为363.53亿元，流通市值为359.06亿元，近3个月换手率为89.84%。分析师张宇光和张思敏维持“买入”评级，认为公司在全球酵母龙头地位和成本下行周期中具备成长潜力。 ## 主要观点 - **收入表现强劲**：2026H1公司实现营业收入91.87亿元，同比增长16.3%；Q2收入为46.53亿元，同比增长13.35%。 - **利润短期承压**：归母净利润为8.81亿元，同比增长10.2%；扣非净利润为7.94亿元，同比增长7.0%。利润增速弱于收入增速，主要受汇兑损失影响，Q2汇兑损失达8559万元。 - **业务结构优化**：酵母及深加工产品收入增长显著，其中酵母蛋白在运动营养等领域快速上量，新应用和新市场取得突破。国内市场需求持续复苏，Q2收入26.8亿元，同比增长16.1%；国外市场收入19.4亿元，同比增长9.2%，预计后续订单有望回补。 - **成本红利释放**：2026Q2毛利率为27.1%，同比提升0.9个百分点，主要受益于糖蜜等原材料价格持续下行。预计未来糖蜜价格将继续下行，成本红利有望延续。 - **盈利前景乐观**：公司未来盈利增长预期良好，预计2026-2028年归母净利润分别为18.3亿元、22.5亿元和26.0亿元，EPS分别为2.11元、2.59元和3.00元，对应PE分别为19.9倍、16.1倍和14.0倍。 - **估值逐步下降**：公司PE从2024年的27.4倍降至2028年的14.0倍，P/B也从3.4倍降至2.1倍，反映出市场对公司未来增长的预期。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 15.20 | 16.73 | 18.84 | 21.48 | 24.55 | | 归母净利润 | 1.33 | 1.54 | 1.83 | 2.25 | 2.60 | | 毛利率 | 23.5% | 24.7% | 25.8% | 26.4% | 26.5% | | 净利率 | 8.7% | 9.2% | 9.7% | 10.5% | 10.6% | | ROE | 11.9% | 12.3% | 13.1% | 14.3% | 14.5% | | EPS(摊薄) | 1.53 | 1.78 | 2.11 | 2.59 | 3.00 | | P/E | 27.4 | 23.5 | 19.9 | 16.1 | 14.0 | | P/B | 3.4 | 3.0 | 2.7 | 2.4 | 2.1 | ### 风险提示 - 汇率波动风险 - 产品降价风险 - 食品安全风险 - 国际需求下降风险 ## 业务增长与市场拓展 - **新兴业务表现突出**：酵母蛋白业务受益于乳清蛋白价格高企，快速实现商业化，成为新的增长点。 - **海外扩张加速**：印尼工厂等新产能的释放将推动海外业务恢复较高增长，公司全球酵母龙头地位稳固。 - **成本控制优势**：糖蜜等原材料价格仍在下行周期，成本红利持续释放，有助于提升利润率。 ## 财务结构与现金流 - **资产负债情况**：公司资产负债率逐步下降，从2024年的47.8%降至2028年的43.1%，净负债比率也呈下降趋势。 - **现金流稳健**：经营活动现金流持续增长，预计2028年将达到3253百万元，显示公司运营效率和资金流动性良好。 - **投资活动现金流**：投资活动现金流为负，但规模逐渐缩小，反映公司资本支出和投资策略趋于理性。 ## 结论 安琪酵母凭借其在酵母及深加工领域的领先地位、成本控制优势和新兴业务的快速增长，展现出良好的成长性和盈利潜力。尽管短期面临汇率波动和成本波动等挑战，但公司基本面稳健，未来增长空间广阔，维持“买入”评级。投资者应关注其财务结构优化、产能释放及市场拓展带来的长期价值提升。