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白糖周报（5.6-5.8）总结

核心内容概述

本周白糖市场呈现短期强势走势，郑糖在五一假期后低开高走，连涨三天并创出新高。市场整体偏强，短期价格易涨难跌，盘中回落时可考虑短多策略。从基本面来看，国际原油价格高位震荡，甘蔗制乙醇比例增加，对白糖产量构成挤占压力，中长期厄尔尼诺天气可能影响产量预期。国内进入消费旺季，现货销售均价维持在5400元/吨附近。

主要观点

利多因素

• 国际原油价格偏高：推动甘蔗制乙醇比例增加，间接减少白糖产量。
• 糖浆关税增加：进口成本上升，对国内白糖市场形成支撑。
• 美国可乐配方修改：使用蔗糖替代糖浆，长期利好白糖需求。
• 厄尔尼诺天气概率增加：可能影响糖料产量，支撑价格。
• 国内消费旺季：价格易涨难跌，市场情绪偏强。

利空因素

• 全球糖产量增加：可能导致供应过剩，对价格形成压力。
• 进口利润窗口打开：进口冲击加大，可能对国内市场构成威胁。

关键信息

基本面数据

• 26/27榨季糖缺口：Datagro预测为268万吨。
• 25/26榨季全球供应过剩：ISO预测为122万吨，StoneX预测为87万吨，Covrig Analytics预测为110万吨，Green Pool预测为274万吨。
• 2026年3月国内进口数据：
  • 食糖进口量：10万吨，同比增加3万吨。
  • 糖浆及预混粉等三项合计进口量：12.29万吨，同比增加3.8万吨。
• 国内糖现货销售均价：5400元/吨左右。
• 国内食糖价格区间：5500-6000元/吨。
• 国际食糖价格：14.0-18.5美分/磅。
• 国储库存：约700万吨。

持仓数据

• SR2605：期价5352元/吨，现价5420元/吨，现价变动+30元/吨，基差68元/吨，进口价差-242元/吨。
• SR2609：期价5442元/吨，现价5420元/吨，现价变动-22元/吨，基差-332元/吨，进口价差-332元/吨。
• SR2701：期价5614元/吨，现价5420元/吨，现价变动-194元/吨，基差-504元/吨，进口价差-504元/吨。

进口成本分析

• 进口原糖加工后完税成本：受ICE原糖价格、人民币汇率、海运费等因素影响，2026年5月7日为5051元/吨，对应国内现货价5520元/吨，进口利润为469元/吨。
• 进口利润变化：随着ICE原糖价格和汇率波动，进口利润有所变化，近期有所收窄。

供需平衡表（2025/26年度）

• 食糖产量：预计1250万吨。
• 食糖消费：预计1570万吨。
• 进口量：预计500万吨。
• 出口量：预计18万吨。
• 结余变化：+162万吨。

今日关注

• 国际原油价格走势及对甘蔗制乙醇的影响。
• 厄尔尼诺天气对糖料产量的潜在影响。
• 国内消费旺季对白糖价格的支撑力度。
• 进口利润变化及进口冲击情况。

数据来源

• 基本面数据：大越期货整理。
• 供需平衡表：农业农村部。
• 图表数据：大越期货整理。

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