> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴证券晨会纪要 2026-08-26 总结 ## 核心内容概览 本次晨会围绕宏观经济、金融产品、固收金工及行业分析等维度展开，重点讨论了海外市场波动、A股市场走势、转债投资策略以及多个重点行业和个股的最新动态。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观策略** - **美债利率上行**：近期长端美债利率快速上行，反映财政和债务可持续性问题的“急性发作”，市场期待特朗普、贝森特和沃什采取措施缓解。 - **政策与市场预期**：特朗普可能通过TACO缓解油价对通胀的影响；贝森特通过短债滚动续作缓解市场对长债供给的担忧；沃什可能在Jackson Hole会议上释放前置加息信号以压低长端利率，但面临实践难度。 - **市场预期差**：市场可能对沃什讲话进行过度鸽派解读，或其出现不专业行为，两者对美元流动性偏利好。 - **A股走势**：8月宏观模型分数为0分，历史上该分数出现后，wind全A指数上涨概率高达81.25%。本周模型分数转正，短期走势趋于乐观。 - **资金偏好**：资金整体趋于谨慎，偏好防御性品种如高股息指数；科技成长类指数领跌，呈现获利回吐现象。 - **市场展望**：海外债市动荡叠加加息预期升温，海外风险偏好承压。国内宽松预期与人民币升值有望托底市场，但反弹空间受限，周期类风格或有修复机会。 ### 2. **固收金工** - **转债策略**：建议控制估值，优先选择业绩确定性高、溢价合理、兼具债底保护和正股弹性的平衡型品种。 - **海外资产波动**：市场定价由地缘冲突扩散至“油价—通胀—长端利率—财政信用”链条，整体呈现滞胀式资产组合。 - **国内债市表现**：权益市场“周初修复—周中去风险—后半周结构性回补”，成长风格调整更深，市场未形成单边风险偏好修复。 - **风险提示**：需关注正股退市、信用违约、流动性收紧、权益市场超跌及地缘政治风险。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. **海外市场** - **美债利率**：美国30年期国债收益率升至2007年以来最高，日本10年期国债收益率创30年新高。 - **美元流动性**：市场关注Jackson Hole会议，预计沃什讲话将围绕长期制度改革与修复美联储信任展开。 - **全球债市**：美元指数走低，黄金价格上涨，但风险偏好承压。 ### 2. **国内A股市场** - **行情回顾**：2026年8月17日至21日，主要宽基指数普遍下跌，仅红利指数逆势上涨。 - **风格表现**：石油石化、有色金属、银行涨幅居前；传媒、计算机、综合跌幅较大。 - **板块轮动**：有色金属、生物医药、农业等板块接替轮动，市场短期震荡，情绪企稳后或有修复机会。 ### 3. **行业动态** - **环保行业**：新版《供水条例》施行，城乡供水统一监管，取消11类杂费，强化水质管控。 - **新能源环卫装备**：26M1-7销量同比翻倍，新能源渗透率提升。 - **垃圾发电**：AI赋能效率提升，资源化板块盈利增长，出海项目带来盈利弹性。 - **锂电回收**：碳酸锂价格周环比下降，但行业整体仍保持增长。 ### 4. **重点个股点评** | 公司名称 | 核心观点 | 调整预测 | 投资评级 | |----------|----------|----------|----------| | 纽威股份 | 中东冲突影响交付，但全球化布局保障成长 | 调整归母净利润预测 | 买入 | | 大金重工 | 海运节奏拖累Q2发货，海外项目有望迎来拐点 | 下调净利润预测 | 买入 | | 奥特维 | 盈利能力显著修复，半导体及锂电业务放量 | 维持净利润预测 | 买入 | | 益方生物-U | 核心管线多点开花，商业化前景广阔 | 调整净利润预测 | 买入 | | 软通动力 | 软硬算一体化平台成型，Token工厂打开算力运营新空间 | 首次覆盖 | 买入 | | 珀莱雅 | 主品牌调整，成长品牌延续高增，收购花知晓增厚利润 | 调整净利润预测 | 买入 | | 鱼跃医疗 | 海外高增，血糖急救业务亮眼 | 调整净利润预测 | 买入 | | 汇川技术 | 通用自动化&电梯业务高景气，AI融合推动增长 | 上修净利润预测 | 买入 | | 天奈科技 | 单壁碳纳米管加速放量，盈利能力显著提升 | 维持净利润预测 | 买入 | --- ## 风险提示 1. **宏观经济风险**：美国货币政策、财政状况及国内消费数据可能不及预期。 2. **市场波动风险**：权益市场超跌、转债估值、AI投入回报不及预期。 3. **行业竞争风险**：科技成长、环保、锂电回收等领域竞争加剧。 4. **地缘政治风险**：美伊局势、海外业务拓展不确定性。 5. **政策风险**：财政、消费及出口政策可能低于市场预期。 --- ## 市场策略建议 - **短期策略**：关注周期类风格的投资机会，如有色金属、化工、煤炭等。 - **中长期策略**：在权益风险偏好和转债估值确认右侧信号后，提高弹性。 - **配置建议**：根据风险偏好选择积极进取型和多元均衡型ETF组合。 --- ## 总结 本次晨会重点分析了海外债市动荡对全球市场的影响，以及A股市场在人民币升值与国内宽松预期下的震荡格局。同时，对多个重点行业和个股进行了深入点评，认为在宏观经济和政策支持下，部分成长板块仍具备长期价值，但需警惕短期波动风险。建议投资者在控制高估值敞口的同时，关注周期类及核心赛道的修复机会。