> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 当前转债 ETF 重交易还是配置？ ——转债周报（0810-0814）总结 ## 核心内容 2026年第33周（8月10日—8月14日），偏权市场震荡分化，小盘成长风格占优，而大盘权重承压。转债整体表现偏弱，周跌幅达2.43%，且跌幅高于主要股指。行业层面，通信、医药正股领涨，但转债行业全线下跌，其中有色金属转债跌幅最大。风格方面，高价、小盘、AA级品种跌幅居前。 ## 主要观点 - **市场表现**： - 上证指数微跌0.33%，创业板指领涨1.77%，其余主要宽基指数涨跌幅介于-1.51%至1.18%之间。 - 中证转债周跌2.43%，跌幅高于主要股指，且呈跟跌态势。 - 转债ETF规模当周净流出30.66亿元至745.78亿元，处于近一年前30%水平。 - **ETF资金行为变化**： - 转债ETF份额与转债等权指数价格变化的滚动20日相关系数从2024年的+0.17降至2026年的-0.12，负相关占比升至61.1%。 - ETF资金由早期的顺趋势增配转向逆势承接，呈现逢低布局特征。 - 2026年6月中旬为重要拐点，6月11日后相关系数未再回正，表明配置资金在市场震荡中持续吸纳。 - **估值与价格**： - 转债平价中位数环比回升1.41元至88.98元，处近一年后15%水平。 - 转股溢价率高位压缩至近一年前10%，中位数为58.88%，处于近一年上10分位。 - 110-130元品种溢价率压缩幅度最大，达9.87个百分点。 - **成交活跃度**： - 偏权市场成交活跃度回落，中证转债日均成交640.5亿元，环比下降16.6%，处于近一年偏低水平（后25分位）。 - 万得全A日均成交2.35万亿元，环比下降3.2%，处于近一年中位数水平。 - **条款公告**： - 春23转债公告强赎，规模5.69亿元，较前周减少9.28亿元。 - 宙邦转债公告不强赎，截至8月14日，已有5支转债强赎进度超50%。 - **中报披露**： - 下周将有50家正股披露2026年中报，需重点防范业绩不及预期风险。 - 本周期内已有20家正股披露中报，其中半数实现利润同比正增。 - **后市展望**： - 当前偏权市场增量资金有限，存量交易活跃度回落，短期单边做多意愿受压制。 - 转债宜做区间波段，逢低布局、谨慎追高。 - 配置上保持哑铃型，以红利价值风格的偏债品种为底仓，关注业绩超预期或估值合理的个券。 ## 关键信息 - **ETF资金趋势**： - ETF份额持续扩张，但资金行为由顺趋势转向逆势承接，显示配置需求增强。 - ETF与转债价格相关性由正转负，表明资金在价格下跌时更倾向于吸纳。 - **估值与价格动态**： - 平价中位数上升，但转股溢价率压缩，估值承压。 - 不同平价区间转债的溢价率变化差异显著，中高平价品种估值压缩尤为剧烈。 - **市场风险提示**： - 国内经济修复不及预期、海内外政策超预期、转债估值压缩、正股股价超预期波动、样本统计不完全等风险需重点关注。 - **强赎与中报披露**： - 当周有1支转债公告强赎，规模5.69亿元；另有1支公告不强赎。 - 下周将有50家正股披露中报，需关注业绩表现与估值合理性。 ## 结论 当前偏权市场整体震荡，转债表现弱于正股，ETF资金行为呈现逆势承接特征，显示配置需求增强。但市场仍需关注估值压力及中报披露带来的基本面风险。短期宜采取区间波段策略，逢低布局，中线仍需等待趋势突破。