> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科达利（002850.SZ）总结 ## 核心内容 科达利（002850.SZ）是一家专注于结构件制造的企业，2026年上半年实现营业收入92.08亿元，同比增长38.58%，归母净利润9.43亿元，同比增长22.57%。公司业务以锂电结构件为主，同时积极布局机器人领域，寻求第二增长曲线。 ## 主要观点 ### 1. 业务增长与盈利能力 - **结构件业务稳健增长**：2026年上半年，锂电结构件收入达90.37亿元，同比增长40.90%，但毛利率同比下降2.40个百分点，主要由于铝价高位运行。 - **海外业务扩展加速**：公司已在德国、瑞典、匈牙利投产厂区，并积极规划美国、泰国新建项目，海外营收同比增长54.34%，占总收入比重约4.23%。 - **未来盈利修复预期**：随着铝价进入盘整阶段，主业盈利能力有望逐步恢复。 ### 2. 研发投入与财务优化 - **研发投入持续增加**：2026年第二季度研发投入达3.17亿元，同比增长57.71%，显示公司对新技术、新产品的重视。 - **财务费用下降**：2026年第二季度财务费用同比下降57.45%，主要受益于利息费用的减少。 ### 3. 机器人业务布局 - **聚焦机器人核心部件**：公司已形成以谐波减速器为主、旋转关节与直线关节为辅、灵巧手为拓展方向的产品布局。 - **泰国基地建设**：6月16日，公司与台湾盟立自动化股份有限公司、台湾盟英科技股份有限公司合资设立泰国科盟创新机器人科技有限公司，拟投资不超过3.5亿元人民币，项目达产后年产值预计约7亿元人民币。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） | |------|------------------|----------------|-------------|----------------| | 2026E | 21.18 | 2.034 | 7.10 | 25.6 | | 2027E | 27.42 | 2.786 | 9.73 | 18.7 | | 2028E | 34.17 | 3.628 | 12.67 | 14.4 | ### 盈利预测增长率 | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 39.2% | 29.5% | 24.6% | | 归母净利润增长率 | 15.3% | 36.9% | 30.2% | ### 估值比率 | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | P/E | 25.6 | 18.7 | 14.4 | | P/B | 3.6 | 3.1 | 2.7 | | EV/EBITDA | 23 | 18 | 15 | ### 财务状况 - **资产负债率**：从2025年的41.7%上升至2026年的47.5%，2028年预计稳定在49.8%。 - **现金流状况**：2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为8.38亿元，同比下降41.50%，主要由于购买商品、支付职工薪酬等现金支出增加。 - **资产与负债变化**：资产总额预计从2025年的27.96亿元增长至2028年的39.09亿元，负债总额预计从13.28亿元增长至19.48亿元。 ## 风险提示 - **市场竞争加剧风险** - **新能源车或储能需求增长不及预期风险** - **机器人产业化节奏不及预期风险** - **国际地缘政治风险** - **汇率风险** ## 投资建议 - **评级**：买入（维持评级） - **理由**：公司作为全球锂电结构件龙头，经营稳定性强，且机器人业务具备增长潜力，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，具备投资价值。 ## 团队成员 - **分析师**：邓伟 (S0210522050005), DW3787@hfzq.com.cn - **研究助理**：陈瑞标 (S0210124080041), crb30651@hfzq.com.cn ## 数据来源 - 公司公告 - 华福证券研究所