> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山西证券研究早观点总结（20260622） ## 核心内容概述 山西证券发布了一份关于**泛亚微透**的点评报告，重点分析了公司在2025年的业绩表现、产品销量增长、定增项目进展及未来发展前景。报告指出，公司凭借CMD及气体管理产品、气凝胶等业务的快速增长，推动整体业绩稳步提升，并通过定增项目进一步扩大产能，增强市场竞争力。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩增长显著 - **营收**：2025年公司实现营收7.23亿元，同比增长40.40%。 - **净利润**：归母净利达1.09亿元，同比增长9.49%。 - **产品表现**： - ePTFE微透产品营收2.09亿元，同比增长28.56%。 - CMD及气体管理产品营收1.60亿元，同比增长12.72%。 - 气凝胶产品营收0.70亿元，同比增长7.54%。 - 高性能线束产品营收1.35亿元，同比增长523.02%。 - 传统三大件产品营收1.42亿元，同比增长5.80%。 ### 2. 销量大幅提升 - 公司多款产品销量实现超100%增长，其中： - ePTFE微透产品销量3.05亿个，同比增长25.74%。 - CMD及气体管理产品销量0.74亿个，同比增长120.08%。 - 气凝胶产品销量403.50万片，同比增长270.22%。 - 高性能线束产品销量1116.21万根，同比增长523.02%。 ### 3. 定增项目推进，增强竞争力 - 公司计划通过定增募集不超过6.71亿元，用于： - CMD产品智能制造技改扩产； - 低介电损耗FCCL挠性覆铜板项目。 - CMD项目将提升产能，引入自动化设备，提高生产效率与质量稳定性。 - FCCL项目将实现国产替代，打破国外垄断，提升公司业务规模与核心竞争力。 --- ## 关键信息 - **利润分配方案**：公司以总股本9960.90万股为基数，每股派发现金红利0.35元（含税），共计派发现金红利3486.31万元。 - **投资预测**： - 2026年营收预测为10.92亿元，同比增长51.0%； - 2027年营收预测为17.30亿元，同比增长58.5%； - 2028年营收预测为22.79亿元，同比增长31.7%。 - 归母净利润预测分别为1.79亿元、3.07亿元、4.28亿元，同比增长分别为64.4%、72.0%、39.4%。 - EPS预测分别为1.79元、3.08元、4.30元。 - 动态PE分别为53.2倍、30.9倍、22.2倍。 - **投资评级**：维持“买入-B”评级。 --- ## 风险提示 1. **下游市场需求波动风险**：若市场需求不及预期，可能影响公司业绩。 2. **市场竞争加剧风险**：随着行业竞争加剧，公司可能面临利润压缩压力。 3. **新产品开发推广风险**：新产品在市场推广过程中可能存在技术或市场接受度方面的不确定性。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：彭皓辰 - **执业登记编码**：S0760525060001 - **报告发布日期**：2026年6月22日 --- ## 总结 泛亚微透在2025年实现了营收与盈利的双增长，尤其在CMD及气体管理、气凝胶等产品上表现突出，销量同比大幅上升。公司通过定增项目进一步布局CMD与FCCL产品，有助于提升产能与技术实力，增强市场竞争力。未来三年，公司营收与净利润预计持续增长，动态PE逐步下降，投资价值凸显。但需关注下游市场波动、竞争加剧及新产品推广等潜在风险。