> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发证券2025年业绩总结 ## 核心内容 广发证券于2026年3月30日发布了2025年业绩报告，整体表现强劲，实现了营业收入354.93亿元，同比增长34.33%；归母净利润137.02亿元，同比增长42.18%。ROE达到10.16%，同比提升2.72个百分点。全年分红0.6元每股，分红率约为34%。 ## 主要观点 - **业绩增长稳健**：2025年公司业绩表现优于预期，归母净利润增速达42.18%，营业收入增速为34.33%，显示公司盈利能力持续增强。 - **业务结构优化**：各业务条线增长情况不一，其中投资业务增长最为显著，净收入同比增长60%；经纪业务净收入增长44%，主要受益于市场日均股基成交额大幅增长；资管业务净收入增长12%，非货币基金规模稳步扩大。 - **境外业务增长显著**：境外收入同比翻倍，占营收比重提升2.5个百分点至7.6%，显示公司在国际化布局方面取得明显成效。 - **盈利预测积极**：预计2026-2028年归母净利润增速分别为14%、10%、10%，BPS分别为18.60元、20.33元、22.24元，现价对应PB分别为0.98倍、0.89倍、0.82倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：宏观经济下行、权益市场波动及投行业务修复不及预期可能对公司业绩产生负面影响。 ## 关键信息 ### 2025年业绩表现 - **营业收入**：354.93亿元，同比增长34.33% - **归母净利润**：137.02亿元，同比增长42.18% - **ROE**：10.16%，同比增加2.72个百分点 - **全年分红**：0.6元每股，分红率约为34% ### 分业务条线增长情况 - **经纪业务**：净收入95.97亿元，同比增长44%；市占率提升至4.05% - **投行业务**：净收入8.84亿元，同比增长14%；境内股权承销规模增长117%，达188亿元；香港市场股权承销规模排名中资券商第5 - **资管业务**：净收入77.03亿元，同比增长12%；易方达基金和广发基金非货币基金管理规模分别为18,179亿元和10,151亿元，同比增长27%和21% - **利息净收入**：22.25亿元，同比减少5% - **投资净收入**：123.78亿元，同比增长60%；主要由交易性金融资产和权益OCI增长驱动 ### 财务指标变化 - **每股净资产**：从15.88元增至17.03元 - **BPS预测**：2026-2028年分别为18.60元、20.33元、22.24元 - **P/B预测**：2026-2028年分别为0.98倍、0.89倍、0.82倍 - **ROE预测**：2026-2028年分别为10.72%、10.81%、10.90% ### 风险提示 - **宏观经济下行**：可能影响整体市场环境 - **权益市场波动**：对投资业务产生不利影响 - **投行业务修复不及预期**：可能影响长期盈利增长 ## 投资评级与市场分析 - **投资评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上 - **市场相关报告评级**：在一周内、一月内、二月内、三月内和六月内的买入建议占比分别为0%、7%、10%、21%、49%，最终评分1.00，对应“买入”评级 ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|--------|--------|--------| | 客户资金 | 164,953 | 209,380 | 251,256 | 276,382 | 304,020 | | 自有资金 | 39,631 | 36,225 | 39,848 | 43,833 | 48,216 | | 融出资金 | 108,940 | 144,024 | 151,225 | 158,786 | 166,725 | | 买入返售金融资产 | 20,565 | 27,414 | 28,785 | 30,224 | 31,735 | | 资产总计 | 758,745 | 975,484 | 1,076,209 | 1,164,253 | 1,259,901 | ### 利润表（单位：人民币百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|--------|--------|--------| | 归母净利润 | 9,637 | 13,702 | 15,583 | 17,158 | 18,913 | ### 主要比率 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|--------|--------|--------| | 每股收益（元） | 1.15 | 1.68 | 2.05 | 2.26 | 2.49 | | 每股净资产（元） | 15.88 | 17.03 | 18.60 | 20.33 | 22.24 | | ROE | 7.44% | 10.16% | 10.72% | 10.81% | 10.90% | | 净利润增长率 | 38% | 42% | 14% | 10% | 10% | | 杠杆倍数 | 3.9 | 4.7 | 4.7 | 4.7 | 4.7 | ## 总结 广发证券2025年业绩表现强劲，整体盈利能力提升，其中投资业务增长显著，境外业务收入占比提升，成为新的增长点。公司持续优化业务结构，经纪、资管业务表现突出，但利息净收入略有下降。尽管Q4归母净利润环比下降，但全年业绩仍符合预期。未来三年盈利预测显示公司仍具备较强的盈利增长潜力，维持“买入”评级，但需关注宏观经济、权益市场及投行业务修复等潜在风险。