2025-06-15-Jefferies-可可价格失控_西非降雨带来一些缓解_12页_707kb

豆类研究报告：2025年6月15日

价格变动

• 2025/2026年可可期货价格较5月中旬有所上涨，但近几周略有回调。
• 近期纽约可可价格为每公吨约**$9,800**，较上周下跌4%，但环比上涨1%。
• 未来两年期货平均价格预计约为**$9,300/$7,600**每公吨。
• 较5月中旬水平，2025年期货下跌13%，2026年下跌10%。

天气影响

• 西非部分地区降雨改善，有望增加可可产量。
• 加纳和象牙海岸的降雨情况分化，象牙海岸改善更明显。
• 关注点：雨季需避免过度降雨，保持稳定降水有助于提高产量。

企业策略

• Mondelēz International（MDLZ）专注于保留市场份额，采用RGM（零售导向）策略。
• 面临需求弹性增加的挑战，可能需通过促销刺激需求。
• 欧洲巧克力需求稳定，但仍需判断价格弹性。

关键风险

• 关注关税（$COL）影响和中等质量可可的供应问题。
• 期货价格可能进一步回调，但近期上涨已反映部分需求？

总结

西非降雨改善支撑市场情绪，但关税和质量仍是主要担忧。企业需平衡价格策略，在需求弹性增加时考虑促销刺激需求。