深度报告-2026-06-22-中航证券-2026年军工行业年度策略报告_十二问十二答_彩云长在有新天_130页_37mb

国防军工行业2026年度策略报告总结

核心内容概述

2026年是“十五五”规划开局之年，军工行业迎来了新的历史机遇期，核心发展逻辑呈现“三重共振”：海外与国内的双向共振、技术与产业的链式共振、供给与需求的叠加共振。这三重共振形成了“需求牵引→技术突破→产业升级→供给优化”的正向循环，推动军工行业迈向高质量发展的新阶段。

主要观点

1. 行业发展节奏

• 2026年：反转初期，开门红落地，行业承接“十四五”延续订单，新域新质装备带来增量需求，企业盈利改善，资本市场预期回暖。
• 2027-2028年：产能释放期，实现建军一百年目标，装备智能化、实战化建设加速，军贸出口扩大，服务类业务成为增长点。
• 2029-2030年：体系化成熟期，行业重心转向质量效益，军民协同深化，“第二增长曲线”逐步显现。

2. 先进战斗力与新质生产力融合

• 共同核心：科技创新是两者的共同驱动力，形成“科技—产业—国防能力”的正向循环。
• 融合路径：研发阶段以需求定方向，生产阶段注重产业链协同，迭代阶段实现体系融合与共生发展。
• 融合成果：推动武器装备向智能化、信息化、体系化升级，提升战斗力与产业效率。

3. 行业深刻变化

• 体系对抗能力：从单一平台竞争转向体系化对抗，涵盖作战、供应链、综合成本三大体系。
• 研发生产流程升级：构建敏捷化生产体系，推进规模化、自动化生产，深化军民两用技术应用。
• 生产关系变革：“小核心、大协作”模式深化，以资本为纽带推动专业化整合，优化资源配置。

4. 军工企业策略转向

• 市场拓展：从传统主战市场向新域新质市场拓展，从装备前市场向后保障市场延伸，从单一军用市场向军民协同市场融合，从国内市场向全球市场迈进。
• 主体差异化定位：军工央企聚焦主业与核心技术，地方国企整合区域资源，民营企业注入创新活力。

5. 军贸成为第二增长曲线

• 全球军贸趋势：军费增长、地缘冲突推动军贸市场扩容，我国军贸产品凭借性价比、技术成熟度与服务优势，国际认可度提升。
• 军贸发展意义：不仅推动企业业绩增长，更提升国家外交与国际影响力。

6. 新域新质与“大军工”领域机会

• 军事智能与无人装备：智能化、无人化趋势不可阻挡。
• 商业航天：从“选项”向“必选项”转变，卫星互联网、运载火箭等成为增长亮点。
• 燃气轮机：传统能源升级与AIDC发电需求扩张，进入上行周期。
• 可控核聚变：科学点火与工程电站的起点。
• 低空经济：发展蹄疾步稳，法规与基础设施逐步完善。
• 国产民机：C919等项目推进，民机市场拓展加速。

7. 军品降价与行业逻辑转变

• 降价趋势：从“稀缺性溢价”向“成本效率竞争”转型，降价有底，三重底线保障行业健康发展。
• 模式升级：“以量换价”转向“稳定份额+技术迭代换长期价值”，技术壁垒、成本控制与规模优势成为核心竞争力。

8. 军工行业并购重组

• 政策支持：新“国九条”、“并购六条”推动并购数量与金额提升。
• 多元化趋势：并购类型涵盖产业整合与拓展新域新质赛道，估值方式更灵活，交易方式更丰富。
• 市场表现：并购重组成为2026年投资主线之一，提升企业价值与市场表现。

9. 军工行业市值管理

• 价值导向：推动行业从“规模扩张”转向“质效提升”，强化市值管理与企业经营深度绑定。
• 价值传递：优化信息披露机制，提升市场认知，缓解估值波动。
• 价值实现：促进内在价值与市场价值良性循环，提升企业融资能力与市场竞争力。
• 工具创新：ETF换购、可交债等工具成为市值管理重点，推动行业生态升级。

10. 军工行业当前估值

• 支撑因素：新域新质领域拓展、军贸增长、上市公司数量与业务布局扩大，推动估值体系重塑。
• 分化加剧：各子板块与不同类型企业估值背离，优质企业享受更高溢价。
• 长期逻辑：军工行业长期成长逻辑坚实，估值将向核心价值标的集中。

11. 2026年军工行情演绎

• 节奏判断：全年震荡上行，波段轮动，重点把握新域新质与军事智能化赛道。
• 投资主线：聚焦主线、塑权重、拓格局、关注行业特殊性溢价。
• 风险提示：需警惕地缘风险、全球保护主义、业绩确认滞后等问题。

关键信息

• 军费增长：2026年中国军费预算为19095.61亿元，占GDP比例约1.3%，但仍低于美国。
• 技术驱动：人工智能、无人系统、空天信息等技术加速向军事领域转化。
• 并购重组：2026年军工行业并购数量与金额有望提升，交易方式与设计更加多元化。
• 市值管理：成为军工行业常态，推动企业价值创造与传递。
• 新域新质：包括低空经济、商业航天、可控核聚变、民机等，为行业带来新增长点。
• 国际竞争：美国“新军工”与欧洲“大协同”模式为我国提供借鉴，推动我国军工生态转型。

结论

军工行业正经历从传统制造向智能制造、从单一供应向体系服务、从封闭发展向开放协同的全面转型。2026年作为“十五五”开局之年，行业将进入高质量发展深化期，核心逻辑转向结构优化与价值兑现，优质企业将在新质生产力与先进战斗力融合中占据主导地位，推动行业迈向新的发展阶段。