> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 轻工制造行业分析总结 ## 核心内容概览 轻工制造行业在2026年Q1表现出一定的增长势头，尤其在京东工业和部分细分领域。整体板块表现跑输市场，但部分个股表现突出。行业整体面临原材料价格上涨、出口环境变化及内需疲软等挑战，但也存在诸多积极因素，如618大促、中美经贸关系改善、政策支持等。 ## 主要观点 - **中美经贸关系缓和**：中美两国元首同意构建“中美建设性战略稳定关系”，预计出口链情绪有望修复。 - **京东工业Q1业绩高增**：Q1收入56.6亿元，同比增长25.3%，非国际财务报告准则期间利润2.3亿元，同比增长54.4%。公司通过AI赋能和规模效应提升盈利。 - **个护行业关注618大促**：4月卫生巾、牙膏电商销售额分别-0.1%、-14%，但卫生巾降幅较上月收窄，建议关注618大促带来的基本面修复。 - **家居行业边际改善**：4月家具出口额累计同比+1.2%，二手房需求逐步传导，预计Q2后行业基本面有望改善。 - **造纸行业淡季来临**：4月纸价整体上涨，但预计Q2高浆价难以维持，建议关注造纸龙头如太阳纸业、玖龙纸业等。 - **包装行业承压**：全球智能手机出货量Q1同比下降4.1%，对包装行业造成一定压力，但包装龙头股息价值突出。 - **出口链公司建议关注**：包括众鑫股份、致欧科技、匠心家居、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然等，以及拥有美国产能布局的梦百合。 - **轻工消费板块推荐**：包括登康口腔、稳健医疗、乐舒适、百亚股份、晨光股份、布鲁可、创源股份、广博股份、裕同科技等。 - **新型烟草行业**：美国对非法电子烟产品执法加强，合规产品市场份额有望修复，建议关注思摩尔国际。 - **纺织服装行业**：一季度业绩表现强劲，但板块整体跑输市场，建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者等。 ## 关键信息 ### 家居 - **4月全国规模以上建材家居卖场销售额为1118.42亿元，同比上涨2.94%**，1-4月累计销售额4198.02亿元，同比下跌5.94%。 - **箭牌家居集团宣布提价**，6月1日起对全系相关产品上调价格，整体涨幅维持在5%-15%之间，以应对原材料价格上涨。 - **家居板块估值和机构持仓均处历史低位**，预计Q2后随着二手房需求逐步传导及国补基数降低，基本面有望改善。 ### 造纸 - **4月双胶纸价格持平，铜版纸价格下降，白卡纸和箱板纸价格上涨**，瓦楞纸价格也上涨。 - **Suzano公司宣布上调硬木浆价格**，但未包含中国区，预计Q2造纸行业步入淡季，高浆价或难以维持。 - **推荐公司**：太阳纸业（林浆纸一体化）、玖龙纸业（废纸系龙头）。 ### 包装 - **全球智能手机出货量Q1同比下降4.1%**，主因内存价格上涨限制供应。 - **包装龙头股息价值突出**，建议关注裕同科技、美盈森、永新股份。 - **金属包装板块盈利修复预期增强**，建议关注奥瑞金、异兴股份。 - **可降解环保包装**：建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技。 ### 出口链 - **中美经贸关系改善**，为出口链公司带来积极影响，建议关注众鑫股份、致欧科技、匠心家居、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然等。 - **梦百合**拥有完善美国产能布局，值得关注。 ### 轻工消费 - **京东工业AI赋能**，提升人效并带动重点客户收入增长。 - **个护板块**：建议关注登康口腔、稳健医疗、乐舒适、百亚股份。 - **文具板块**：晨光股份表现稳定，新业务在结构优化下盈利预期改善。 - **情绪消费**：建议关注布鲁可、创源股份、广博股份。 ### 新型烟草 - **美国查获大量非法电子烟产品**，有利于合规市场份额修复。 - **国际烟草龙头HNB产品进入主流市场**，新型烟草产品销售有望贡献增量。 - **建议关注思摩尔国际**，其多元业务逐步进入收获期。 ### 纺织服装 - **昂跑2026年Q1净销售额8.319亿瑞士法郎，同比+14.5%**，毛利率提升至64.2%，上调全年盈利指引。 - **运动服饰、户外相关标的**：建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等。 - **纺织服装板块表现跑输市场**，但部分个股如探路者、华升股份、罗莱生活等表现优于其他个股。 ## 风险提示 - **宏观经济环境波动风险** - **原材料价格大幅上涨风险** ## 重点公司估值表 - **轻工制造行业重点公司估值表**（图表55） - **纺织服装行业重点公司估值表**（图表56） ## 总结 轻工制造行业整体表现不佳，但部分细分领域如京东工业、家居、个护、新型烟草等表现亮眼。随着中美经贸关系改善、618大促临近及行业基本面边际改善，行业未来有望迎来增长机会。建议关注出口链、家居、轻工消费、新型烟草及纺织服装板块中的优质公司。