20180205-梧桐公会-御天气象-871831.OC-不断开拓进取的小型天气雷达设备制造商_9页_504kb

御天气象（871831）总结

公司概况

御天气象科技股份有限公司成立于2002年8月，专注于小型天气雷达设备的设计、研发、制造、销售和维修，同时提供“智慧气象”相关业务。公司近年来加大了对气象服务领域的科研投入，产品已覆盖全国400多家企事业单位和数十家海外客户。公司于2017年10月挂牌新三板，实际控制人为李周平，其直接及间接控制公司67.69%的股份。

核心业务与产品

主要产品

1. 小型天气雷达

   • 分为TWR常规天气雷达和TWR多普勒天气雷达两大系列。
   • TWR常规天气雷达具备体积小、重量轻、集成化程度高、功能齐备等特点，适用于短时、临近、精细化天气预报。
   • TWR多普勒天气雷达具备探测云和降水、确定大气风场、气流垂直速度及湍流等高级功能，是公司2013年推出的产品。

2. “智慧气象”产品

   • 面向农林牧渔业、国土、建筑、旅游、保险、商业、交通、物流、港口码头、学校、水电等对气象信息有特殊需求的行业。
   • 通过TWR系列雷达提供更科学、准确、高效的气象服务，解决公共气象服务在短时临近和格点精细化预报方面的不足。
   • 2016年下半年正式上线，目前收入占比较小，但未来发展空间较大。

公司竞争优势

• 技术优势：拥有14年的小型天气雷达研发经验，具备稳定的技术研发团队，取得多项专利和软件著作权。
• 产品优势：小型天气雷达在短时、临近、精细化预报方面具有显著优势，可实现分钟级更新和预报，精度高。
• 客户资源优势：在全国各级气象部门积累了大量客户和良好口碑，客户推荐和自然流入是主要客户获取方式。
• 政策支持优势：受益于国家对气象行业的支持，有助于推动行业发展和公司业务拓展。

盈利预测与投资评级

• 财务预测：
  • 2017年预计营业收入为547万元，净利润为0.15亿元；
  • 2018年预计营业收入为656万元，净利润为0.19亿元；
  • 2019年预计营业收入为754万元，净利润为0.23亿元。
  • 每股收益（EPS）分别为0.02元、0.03元、0.04元。
• 估值与评级：综合估值情况，公司被给予“中性”投资评级，表示未来6个月的投资收益率与三板成分指数相差-15%至15%。

行业发展趋势

• 2015年我国民用雷达市场规模达11.72亿元，同比增长65.35%，与2012年相比增长近8倍。
• 天气雷达等民用雷达的快速发展提升了我国气象现代化水平，预报准确率显著提高。
• 商业气象服务市场尚处于发展初期，专业气象服务需求日益增长，市场前景广阔。

风险提示

1. 政策变动风险：若国家对气象行业支持力度减弱，将影响政府预算及下游客户需求。
2. 市场增长缓慢风险：尽管近年增长较快，但市场规模仍较小，未来增速可能放缓。
3. 公司规模较小风险：公司抗风险能力较弱，需快速扩大规模以增强竞争力。
4. 客户集中度高风险：前五大客户占营业收入比例较高（2015年95.62%，2016年85.06%），存在客户变动带来的影响。
5. 技术人员流失风险：核心技术人员流失可能影响研发能力和公司发展。
6. 税收优惠政策变化风险：若未来无法继续享受15%的高新技术企业税率，将对盈利能力产生影响。

投资逻辑与估值

• 公司在小型天气雷达市场具有重要地位，已销售400余套设备，客户资源丰富。
• 专业气象服务业务尚处于起步阶段，但具有良好的发展潜力。
• 尽管公司具备技术、产品和客户优势，但受限于市场空间、增速及公司规模，综合评级为“中性”。

关键数据一览

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	4.97	5.47	6.56	7.54
净利润（百万元）	0.13	0.15	0.19	0.23
毛利率	56.37%	55.45%	54.85%	53.95%
净利率	2.62%	2.74%	2.89%	3.05%
ROE	1.77%	1.81%	1.91%	1.89%
EPS（元）	0.02	0.02	0.03	0.04
PB（倍）	1.41	-	-	-

总结

御天气象是一家专注于小型天气雷达及专业气象服务的高新技术企业，凭借多年积累的技术和客户资源，在行业内具有一定优势。尽管公司具备较强的市场拓展能力，但受限于行业增长潜力、公司规模及客户集中度，其发展面临一定挑战。因此，综合评估后给予公司“中性”投资评级。