> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服装行业26中报业绩综述总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第二季度纺织服装行业的整体表现，指出行业整体消费景气较Q1有所下降，但高端消费板块仍表现出较强的韧性。投资建议围绕高端消费赛道和稳增长高股息龙头展开，认为高端品牌及大单品策略驱动的家纺板块表现优异，而涨价链及部分制造龙头也展现出业绩增长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 品牌服饰板块表现 - **高端优于大众**：Q2整体景气度较Q1有所下降，但高端品牌（如运动时尚、高端女装、户外）表现优于大众品牌（如男装、休闲装）。 - **运动时尚表现亮眼**：比音勒芬和报喜鸟在Q2收入及利润增速显著提升，分别达到32%和103%。 - **高端女装回暖**：江南布衣、地素时尚、歌力思等公司Q2收入和利润稳步增长，盈利能力和景气度环比改善。 - **家纺板块稳步增长**：亚朵、罗莱生活、富安娜、水星家纺等公司在Q2保持稳健增长，受益于大单品策略。 ### 2. 纺织制造板块表现 - **涨价链受益明显**：棉花、羊毛&羊绒、锦纶长丝等原材料价格上涨带动制造企业业绩增长，尤其是百隆东方、新澳股份、台华新材、富春染织等公司。 - **库存管理成为关键**：海外客户对库存管理更加谨慎，品牌商和贸易商努力维持低库存水平。 - **部分制造龙头表现分化**：Uniqlo、Adidas等品牌表现良好，但Nike、Puma等仍处于调整期。 ## 关键信息 ### 高端消费板块 - **安踏体育**：Q2户外品牌矩阵（迪桑特、KOLON、始祖鸟、Salomon）表现优异，带动公司成为26H1业绩最佳的运动服饰龙头。 - **比音勒芬**：Q2收入及归母利润增速分别为32%和26%，第二成长曲线初见雏形，核心高管增持，未来增长可期。 - **报喜鸟**：Q2收入+9%，归母利润+103%，Hazzys品牌表现突出，带动集团盈利能力回升。 - **江南布衣**：高端女装领跑，27/6/30财年PE为8.5X，稳成长高股息特征显著。 - **地素时尚**：Q2收入和利润持续增长，盈利能力修复。 - **歌力思**：Q2收入和利润增长，线上业务积极增长，扭亏为盈。 ### 家纺板块 - **罗莱生活**：Q2收入和利润增速领跑，26年PE为15.3X。 - **富安娜**：Q2收入和利润稳健增长，26年PE为14.2X。 - **水星家纺**：Q2收入增长降速但毛利率提升显著，单季度扣非利润+38%。 - **森马服饰**：Q2收入环比略有降速，但归母净利增速达52%，利润率回升明显。 - **海澜之家**：Q2收入保持7%增长，主业高股息，FCC和城市奥莱业务带来新增长点。 ### 纺织制造板块 - **棉花**：受益于USDA减产预期，期货及现货价格上涨，带动棉纺龙头（如百隆东方、富春染织）业绩提升。 - **羊毛&羊绒**：连续3年减产推动价格上涨超60%，新澳股份受益显著，Q2业绩环比加速。 - **锦纶长丝**：25年原材料价格下跌后企稳回升，Q2进入量价利齐升状态，扣非利润增速超70%。 ## 投资主线 1. **高端消费赛道** - 比音勒芬（26PE 18.6X） - 江南布衣（27/6/30财年PE 8.5X） - 报喜鸟（26PE 12.5X） 2. **港股运动及功能服饰** - 安踏体育（26年PE 12.8X） - 李宁（26年PE 13.2X） - 特步国际（26年PE 7.9X） - 361度（26年PE 5.9X） 3. **稳增长高股息龙头** - 波司登（27/3/31财年PE 10.4X） - 罗莱生活（26年PE 15.3X） - 富安娜（26年PE 14.2X） - 水星家纺（26年PE 10.4X） - 森马服饰（26年PE 14.5X） - 海澜之家（26年PE 13.5X） ## 风险提示 1. **品牌服装类公司风险**：消费力复苏不及预期、天气影响消费动力。 2. **纺织制造类公司风险**：贸易摩擦带来出口需求下滑、大宗商品价格波动、汇率意外波动。 3. **大股东或高管减持**：可能对股价产生负面影响。 ## 附录：重点公司数据 ### 品牌服饰重点公司分季度情况 | 股票代码 | 上市公司 | 单季度收入(亿元) | 单季度收入YOY | 单季度归母净利(亿元) | 单季度归母净利YOY | PE | 25年分红比例 | 估算26股息率 | |----------|----------|------------------|----------------|----------------------|------------------|----|---------------|---------------| | 002832.SZ | 比音勒芬 | 43.1 / 51.8 / 59.8 | 7.7% / 20.1% / 15.3% | 5.5 / 7.5 / 9.3 | -29.5% / 36.2% / 24.4% | 18.6 | 74.6% | 4.0% | | 002154.SZ | 报喜鸟 | 51.7 / 56.2 / 60.9 | 0.3% / 8.7% / 8.4% | 3.4 / 4.8 / 5.5 | -31.0% / 40.0% / 15.6% | 12.5 | 72.6% | 5.8% | | 603587.SH | 地素时尚 | 21.4 / 23.1 / 24.5 | -3.7% / 7.9% / 6.2% | 2.6 / 2.9 / 3.2 | -14.2% / 11.4% / 10.7% | 20.1 | 71.3% | 3.5% | | 603808.SH | 歌力思 | 28.6 / 30.4 / 32.4 | -5.9% / 6.4% / 6.7% | 1.6 / 2.1 / 2.5 | 不可比 / 27.9% / 18.3% | 15.2 | 40.7% | 2.0% | | 002293.SZ | 罗莱生活 | 48.4 / 51.4 / 54.3 | 6.1% / 6.2% / 5.6% | 5.2 / 6.3 / 7.0 | 20.1% / 21.9% / 10.6% | 15.3 | 99.0% | 6.5% | | 002327.SZ | 富安娜 | 25.8 / 27.8 / 29.5 | -14.2% / -7.6% / -14.8% | 3.4 / 3.7 / 4.1 | -38.0% / 10.9% / 10.1% | 14.2 | 95.4% | 6.7% | | 603365.SH | 水星家纺 | 45.3 / 47.2 / 49.2 | -14.2% / -7.6% / -14.8% | 4.1 / 4.4 / 4.8 | 11.0% / 8.6% / 7.5% | 10.4 | 63.6% | 6.1% | | 600398.SH | 海澜之家 | 216.3 / 231.7 / 247.7 | 3.2% / 7.2% / 6.9% | 21.7 / 21.1 / 22.7 | 5% / -13.9% / 4% | 13.5 | 90.9% | 6.7% | ### 纺织制造重点公司分季度情况 | 股票代码 | 上市公司 | 单季度收入(亿元) | 单季度收入YOY | 单季度归母净利(亿元) | 单季度归母净利YOY | PE | 25年分红比例 | 估算26股息率 | |----------|----------|------------------|----------------|----------------------|------------------|----|---------------|---------------| | 601339.SH | 百隆东方 | 17.31 / 18.60 / 21.34 / 21.36 / 19.88 / 22.86 | -5.6% / -13.7% / 2.3% / 14.4% / 14.8% / 22.9% | 1.73 / 2.17 / 1.60 / 1.06 / 2.43 / 3.17 | 116.0% / 42.0% / -11.2% / -2.9% / 39.8% / 46.4% | 12.8 | 50.1% | 2.1% | | 603889.SH | 新澳股份 | 11.03 / 14.52 / 13.40 / 11.58 / 12.85 / 18.01 | 0.3% / -0.4% / 1.9% / 19.4% / 16.5% / 24.1% | 1.01 / 1.69 / 1.07 / 1.03 / 1.20 / 2.05 | 5.4% / -0.4% / 2.8% / 76.4% / 18.6% / 21.2% | 10.2 | 50.2% | 2.0% | | 603055.SH | 台华新材 | 14.78 / 16.47 / 15.78 / 17.04 / 14.35 / 19.52 | 0.4% / -15.4% / -10.7% / -11.9% / -2.9% / 18.5% | 1.63 / 1.62 / 0.94 / 1.12 / 1.32 / 2.52 | 8.9% / -40.9% / -51.9% / 5.0% / -19.3% / 55.5% | 11.6 | 45.7% | 2.2% | | 605189.SH | 富春染织 | 6.70 / 8.00 / 9.38 / 10.02 / 8.73 / 12.87 | 24.7% / -1.7% / 11.6% / 17.0% / 30.3% / 60.8% | 0.05 / 0.09 / 0.10 / 0.53 / 0.73 / 1.06 | -83.6% / -84.1% / -11.2% / -2.9% / 1415.9% / 1138.1% | 19.3 | 50.2% | 2.2% | ## 总结 整体来看，2026年第二季度纺织服装行业呈现高端优于大众的趋势，运动时尚、高端女装和户外板块表现突出，家纺板块受益于大单品策略实现稳健增长。纺织制造板块中，涨价链公司如百隆东方、新澳股份、台华新材等业绩亮眼，而部分制造龙头如Uniqlo、Adidas等也表现出较强韧性。投资建议聚焦高端消费和稳增长高股息龙头，同时关注未来可能受益于出口改善的制造企业。