20180304-国金证券-轻工造纸行业研究_纸价走强预期不减_28页_3mb

轻工造纸行业研究总结

核心内容

轻工造纸行业近期呈现出积极的发展态势，主要得益于纸价上涨预期和龙头企业战略调整。分析师认为，随着环保政策的加强和原材料成本的上升，行业内的龙头企业有望在利润弹性方面优于中小型企业。同时，定制家居行业在经历高增长后，将进入竞争的下半场，上市企业凭借资源优势和精细化经营，将进一步巩固市场地位。

主要观点

1. 纸价上涨预期：

   • 上周国内成品纸市场全面上涨，主要由于木浆生产进入维修旺季和进口废纸政策收紧。
   • 纸价上涨主要反映原材料成本上涨的一半，预计后续仍有上涨空间。
   • 玖龙纸业、理文造纸和太阳纸业等大型纸企正通过海外建厂获取原材料价格优势。

2. 手机包装产业链受益：

   • 华为、小米、OPPO和VIVO等手机厂商将在上半年发布新机，北美厂商下半年也将发布新机，手机包装产业链企业有望受益。
   • 建议关注裕同科技。

3. 定制家居行业趋势：

   • 定制家居行业去年上半年因地产后周期红利而快速增长，但今年红利减弱，行业进入竞争下半场。
   • 上市企业凭借资源优势和渠道布局，有望抢占中小企业的市场份额。

4. 推荐组合：

   • 家用轻工行业推荐：欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦股份和顾家家居。
   • 造纸行业推荐：太阳纸业、山鹰纸业和中顺洁柔。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.41
  • 国金轻工造纸指数：4720.74
  • 沪深300指数：4016.46
  • 上证指数：3254.53
  • 深证成指：10856.25
  • 中小板综指：10902.85

• 重点公司：

  • 我乐家居：品牌精准卡位35-45岁消费人群，产品设计品质突出，2017年PE为33倍，建议买入。
  • 金牌厨柜：高品质产品和立体式品牌宣传，2017年PE为54倍，建议买入。
  • 志邦股份：整体橱柜行业领先，2017年PE为41倍，建议买入。
  • 顾家家居：软体家具龙头企业，2017年PE为32倍，建议买入。
  • 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，2017年PE为21倍，建议买入。
  • 山鹰纸业：国内前三大包装纸供应商，2017年PE为13倍，建议买入。
  • 中顺洁柔：生活用纸龙头企业，2017年PE为32倍，建议买入。

• 风险提示：

  • 宏观经济波动：轻工制造行业作为中游制造，易受宏观经济波动影响。
  • 原材料成本上涨：原材料价格波动可能对盈利空间造成挤压。
  • 新产能无法及时消化：新增产能若无法有效销售，将影响经营效率。
  • 大客户流失：对大客户依赖性强的企业面临收入风险。

附录概览

• 附录一：轻工制造行业上市公司2017年年报披露时间，包括多个公司的披露日期和股价信息。
• 附录二：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划，列出多个公司增持信息。
• 附录三：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划。
• 附录四：上周大宗交易信息，包括多个公司的交易记录。
• 附录五：上周重要公告回顾，涵盖多个公司的业绩快报和股东大会信息。
• 附录六：年初至今行业个股累计表现，显示不同公司涨幅情况。
• 附录七：本周行业要闻，包括市场走势和行业动态。
• 附录八：各子行业月度运行情况，涵盖家具、玩具、文具等。
• 附录九：塑料和金属包装原材料价格监测，显示多种原材料价格变化。
• 附录十：纸品高频数据监测，包括不同纸种价格走势。
• 附录十一：能源数据监测，包括原油价格等。

图表概览

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现，显示不同子行业涨跌幅。
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级，列出多家公司的财务数据和评级。
• 图表3：轻工制造行业上市公司2017年年报披露时间，显示各公司年报发布日期。
• 图表4：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划，列出增持信息。
• 图表5：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划。
• 图表6：上周轻工制造上市公司大宗交易，包括交易金额和数量。
• 图表7：年初至今行业个股累计表现（%），显示各公司涨幅。
• 图表8：家具出口金额（2010-2017Ytd）。
• 图表9：限额以上家具国内零售额（2010-2017Ytd）。
• 图表10：玩具出口金额（2010-2017Ytd）。
• 图表11：限额以上文具国内零售额（2010-2017Ytd）。
• 图表12：销售收入累计值（2010-2017Ytd）。
• 图表13：利润总额累计值（2010-2017Ytd）。
• 图表14：累计毛利率/期间费用率（2010-2017Ytd）。
• 图表15：单月毛利率、期间费用率（2010-2017Ytd）。
• 图表16：销售收入累计值（2010-2017Ytd）。
• 图表17：利润总额累计值（2010-2017Ytd）。
• 图表18：全国商品房销售面积。
• 图表19：全国商品房销售额。
• 图表20：40大中城市商品房销售面积。
• 图表21：40大中城市商品房销售额。
• 图表22：纸业固定资产投资月累计值（2007-2017Ytd）。
• 图表23：机制纸与纸板产量（2014-2017Ytd）。
• 图表24：纸浆产量（2010-2017Ytd）。
• 图表25：纸及纸板进口数量（2014-2017Ytd）。
• 图表26：纸及纸板进口金额（2014-2017Ytd）。
• 图表27：纸及纸板出口数量（2014-2017Ytd）。
• 图表28：纸及纸板出口金额（2014-2017Ytd）。
• 图表29：木浆进口数量（单位：万吨）。
• 图表30：漂针木浆进口数量（单位：万吨）。
• 图表31：漂阔木浆进口数量及增速（单位：万吨）。
• 图表32：全球木浆出运量（单位：万吨）。
• 图表33：全球木浆港口库存（单位：万吨）。
• 图表34：全球木浆库存天数（单位：天）。
• 图表35：废纸进口数量（单位：万吨）。
• 图表36：废纸进口金额（单位：USD bn）。
• 图表37：纸产品销售收入累计值（2010-2017Ytd）。
• 图表38：纸产品利润累计值（2010-2017Ytd）。
• 图表39：累计毛利率/期间费用率（2010-2017Ytd）。
• 图表40：单月毛利率、期间费用率（2010-2017Ytd）。
• 图表41：聚乙烯均价（单位：元/吨）。
• 图表42：0.25mm镀锡板卷价格（单位：元/吨）。
• 图表43：铝板均价（单位：元/吨）。
• 图表44：分纸种主要品牌价格上周变动（单位：元/吨）。
• 图表45：白板纸价格走势（2016-2018Ytd）。
• 图表46：白卡纸价格走势（2016-2018Ytd）。
• 图表47：铜版纸价格走势（2016-2018Ytd）。
• 图表48：双胶纸价格走势（2016-2018Ytd）。
• 图表49：箱板纸价格走势（2016-2018Ytd）。
• 图表50：瓦楞纸价格走势（2016-2018Ytd）。
• 图表51：白面牛卡价格走势（2016-2018Ytd）。
• 图表52：轻涂白面牛卡价格走势（2016-2018Ytd）。
• 图表53：进口纸浆及废纸价格上周变动（单位：元/吨）。
• 图表54：进口木浆分标号价格（2016-2018Ytd）。
• 图表55：美废分标号价格（2016-2018Ytd）。
• 图表56：欧废分标号价格（2016-2018Ytd）。
• 图表57：日废分标号价格（2016-2018Ytd）。
• 图表58：国内废纸价格上周变动（单位：元/吨）。
• 图表59：黄板纸分标号价格（2016-2017Ytd）。
• 图表60：废书本纸价格走势（2016-2017Ytd）。
• 图表61：废铜版纸价格走势（2016-2018Ytd）。
• 图表62：旧报纸价格走势（2016-2018Ytd）。
• 图表63：秦皇岛Q5500现货成交均价。
• 图表64：OPEC一揽子原油价格（单位：美元/桶）。

本周提示

• 恒林股份：股东大会召开。
• 劲嘉股份：股东大会召开。
• 顾家家居：股东大会召开。
• 四通股份：股东大会召开。
• 陕西金叶：股东大会召开。
• 凯恩股份：年报预计披露时间。
• 界龙实业：股东大会召开。
• 创新股份：年报预计披露时间。
• 翔港科技：股东大会召开。
• 飞亚达A：年报预计披露时间。
• 爱迪尔：业绩发布会。
• 大亚圣象：年报预计披露时间。

附录信息

• 附录一：列出轻工制造行业上市公司2017年年报披露时间。
• 附录二：列出2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划。
• 附录三：列出2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划。
• 附录四：列出上周大宗交易信息。
• 附录五：列出上周重要公告回顾。
• 附录六：列出年初至今行业个股累计表现。
• 附录七：列出本周行业要闻。
• 附录八：列出各子行业月度运行情况。
• 附录九：列出塑料和金属包装原材料价格监测。
• 附录十：列出纸品高频数据监测。
• 附录十一：列出能源数据监测。