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官方严查电力交易违规行为，全球海洋油气勘探开发投资连续5年增长

核心内容

本报告总结了2025年12月27日发布的公用事业行业周报，涵盖电力与天然气两大行业，分析了市场表现、行业数据、重点新闻、重要公告、投资建议及风险因素等内容。

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主要观点

电力行业

1. 市场表现：本周公用事业板块上涨0.8%，表现劣于大盘；电力板块上涨0.65%，燃气板块上涨2.59%。
2. 动力煤价格：秦港动力煤市场价周环比下跌34元/吨，印尼煤与澳洲煤库提价也出现不同程度下跌。
3. 库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比下降31万吨，电厂日耗上升；内陆与沿海地区煤炭库存略有增加，但可用天数下降。
4. 水电来水情况：三峡出库流量周环比上升，但同比下降6.57%。
5. 重点电力市场交易电价：广东、山西、山东电力市场现货价格出现不同幅度的波动，其中山西市场电价跌幅较大。
6. 行业监管：国家能源局严查电力交易违规行为，广东电力交易中心公布2026年度交易结果，推动电力市场化改革。
7. 投资建议：电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，建议关注煤电龙头、区域电力供应偏紧企业、水电运营商及煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司。

天然气行业

1. 市场表现：国内外天然气价格呈现不同趋势，中国LNG出厂价格下降，欧洲TTF价格上涨。
2. 欧盟供需及库存：欧盟天然气供应量周环比上升，但同比下降；LNG供应占比提升，管道气供应下降；库存水平下降。
3. 国内供需情况：天然气表观消费量同比下降，但产量上升，LNG和PNG进口量均增长。
4. 行业新闻：中国计划2026年完成3万公里燃气管道改造，全球海洋油气勘探开发投资连续5年增长，复合年均增速达11%。
5. 投资建议：城燃业务有望实现毛差稳定和售气量增长，建议关注拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商，如新奥股份、广汇能源。

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关键信息

市场表现

• 公用事业板块：+0.8%
• 电力板块：+0.65%
• 燃气板块：+2.59%
• 沪深300：+1.9%

动力煤价格

• 秦港动力煤(Q5500)山西产市场价：677元/吨（周环比-34元/吨）
• 秦港年度长协价：694元/吨（月环比+10元/吨）
• 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC指数价格106.1美元/吨（周环比-2.5美元/吨）

电力市场交易电价

• 广东日前现货均价：306.92元/MWh（周环比-6.81%）
• 广东实时现货均价：286.15元/MWh（周环比+0.77%）
• 山西日前现货均价：181.96元/MWh（周环比-41.85%）
• 山西实时现货均价：174.65元/MWh（周环比-25.51%）
• 山东日前现货均价：254.68元/MWh（周环比-10.62%）
• 山东实时现货均价：225.96元/MWh（周环比-8.22%）

天然气价格

• 上海LNG出厂价格全国指数：3937元/吨（同比下降13.53%，环比-3.39%）
• 欧洲TTF现货价格：9.78美元/百万英热（同比下降29.5%，环比+5.4%）
• 美国HH现货价格：3.29美元/百万英热（同比下降10.4%，环比+11.5%）
• 中国DES现货价格：9.79美元/百万英热（同比下降26.8%，环比+3.8%）

欧盟天然气供需及库存

• 2025年第50周欧盟天然气供应量：61.1亿方（周环比+0.9%，同比下降1.4%）
• LNG供应量：29.5亿方（周环比+5.6%）
• 管道气供应量：31.6亿方（同比下降11.2%）
• 欧盟天然气库存：785.32亿方（周环比-3.31%，同比下降11.43%）

国内天然气供需

• 2025年10月天然气表观消费量：347.70亿方（同比下降1.6%）
• 2025年11月天然气产量：218.80亿方（同比+5.9%）
• LNG进口量：694.00万吨（同比+12.8%，环比+20.5%）
• PNG进口量：501.00万吨（同比+7.7%，环比+24.9%）

本周行业新闻

• 广东电力交易中心公布2026年度交易及绿电交易结果，成交均价372.14厘/千瓦时。
• 南方、华东能源监管局加强电力中长期交易监管，严查异常交易行为。
• 国家能源局通报5起电力市场违规案例，涉及串通报价、集中报价等行为。
• 中国计划2026年完成3万公里燃气管道改造，推动天然气基础设施建设。
• 全球海洋油气勘探开发投资连续5年增长，复合年均增速11%，新增储量占全球79%。

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投资建议

电力板块

• 受益标的：
  • 全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际
  • 区域电力供应偏紧企业：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A
  • 水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电
  • 煤电设备制造商：东方电气
  • 灵活性改造技术类公司：华光环能、青达环保、龙源技术

天然气板块

• 受益标的：新奥股份、广汇能源

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风险因素

1. 宏观经济下滑导致用电量增速不及预期
2. 电力市场化改革推进缓慢
3. 电煤长协保供政策执行力度不足
4. 国内天然气消费增速恢复缓慢

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行业数据图表（摘要）

• 图1：各行业板块一周表现
• 图2：公用事业各子行业一周表现
• 图3：电力板块重点个股表现
• 图4：燃气板块重点个股表现
• 图5：秦皇岛动力煤年度长协价
• 图6：秦皇岛港动力煤市场价（山西产）
• 图7：产地煤炭价格变动
• 图8：国际动力煤FOB价格变动
• 图9：广州港印尼煤&澳洲煤库提价
• 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：内陆17省煤炭库存变化
• 图13：沿海8省煤炭库存变化
• 图14：内陆17省电厂日耗变化
• 图15：沿海8省电厂日耗变化
• 图16：内陆17省煤炭可用天数变化
• 图17：沿海8省煤炭可用天数变化
• 图18：三峡出库流量变化
• 图19：广东日前现货均价
• 图20：广东实时现货均价
• 图21：山西日前现货均价
• 图22：山西实时现货均价
• 图23：山东日前现货均价
• 图24：山东实时现货均价
• 图25：上海LNG出厂价格全国指数
• 图26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口均价
• 图27：中国LNG到岸价
• 图28：国际三大市场天然气现货价格
• 图29：欧盟天然气供应量
• 图30：欧盟LNG进口量
• 图31：欧盟天然气供应结构
• 图32：欧盟管道气供应结构
• 图33：欧盟天然气库存量
• 图34：欧盟各国储气量及库存水平
• 图35：欧盟天然气消费量
• 图36：国内天然气月度表观消费量
• 图37：国内天然气月度产量
• 图38：国内LNG月度进口量
• 图39：国内PNG月度进口量

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估值表（摘要）

股票名称	收盘价	EPS（2024A）	EPS（2025E）	EPS（2026E）	EPS（2027E）	PE（2024A）	PE（2025E）	PE（2026E）	PE（2027E）
华能国际	8.09元	10135元	14047元	14711元	15316元	17.59	9.13	8.71	8.37
长江电力	27.64元	32496元	34013元	35785元	37090元	20.81	18.90	18.23	18.23
中国广核	3.86元	10814元	9745元	10536元	11431元	18.04	19.95	18.53	17.12
三峡能源	4.13元	6111元	6314元	6799元	7374元	19.34	17.31	16.01	16.01
新奥股份	20.93元	4493元	5685元	6341元	7043元	14.34	11.38	10.21	9.22
广汇能源	4.96元	2961元	3598元	4239元	4691元	11.02	9.02	7.63	6.99