> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新能源与公用事业行业 2026年下半年展望总结 ## 核心内容 2026年下半年，新能源与公用事业行业迎来结构性变化，重点聚焦储能、光伏制造、运营商等子行业。整体行业评级为**领先**，但不同细分领域的增长动力和挑战存在差异。 ### 主要观点 - **储能系统**：经济性拐点驱动需求爆发，全球储能系统出货量预计在2026年同比增长约42%，达600 GWh。AIDC（人工智能数据中心）配储成为新增长点，预计2026-2030年全球AIDC新增大储需求总量约为37 GWh。 - **运营商**：新政落地后，电力营销能力成为关键，算电协同进入落地验证阶段，绿电或成未来盈利关键。预计2026年全年中国内地光伏新增装机将同比下降18%，风电将温和增长5%。 - **光伏制造**：行业将通过市场化手段实现产能出清，龙头企业具备成本、技术、市场渠道等综合优势，预计出清完成后将迎来产品价格和市占率的双重回升。 - **光伏玻璃**：产品价格持续新低，加速落后产能出清，龙头如福莱特玻璃值得关注。 - **多晶硅**：期待能耗新国标落地，颗粒硅龙头协鑫科技表现突出。 - **电池片**：TOPCon盈利短期修复，但高银价仍带来成本压力，BC技术领先的爱旭股份值得关注。 ## 2026年下半年行业偏好排序 1. **逆变器/储能**：需求超预期爆发，关注阳光电源（300274 CH/买入）等大储系统龙头。 2. **光伏玻璃**：价格持续走低，关注福莱特玻璃（6865 HK/买入）。 3. **多晶硅**：期待能耗新国标落地，关注协鑫科技（3800 HK/买入）。 4. **运营商**：关注大唐新能源（1798 HK/买入）等具备算电协同能力的公司。 5. **电池片**：关注爱旭股份（600732 CH/买入）等具备技术优势的公司。 ## 关键信息 ### 储能系统 - 2025年全球储能系统出货量达421.16 GWh，同比增长75.48%。 - 2026年全球储能系统出货量预计达600 GWh，同比增长42%。 - AIDC配储从“可选项”升级为“必选项”，预计2026-2030年全球AIDC新增大储需求约37 GWh。 - 海外户储市场从“补贴驱动”转向“补贴+电价+能源安全”三重共振，澳大利亚、欧洲等市场增长显著。 - 中国内地大储市场在“强配储能”政策退出后，进入市场化加速阶段，独立储能项目盈利模式转向“电能量+辅助服务+容量补偿”三元结构。 ### 光伏行业 - 2026年中国内地光伏新增装机预计同比下降18%至260 GW。 - 光伏制造行业将通过市场化手段实现产能出清，龙头企业将受益。 - 光伏玻璃价格持续走低，加速落后产能出清，龙头福莱特玻璃具备投资价值。 - 光伏产品出口快速增长，但出口退税取消将加速产能出海。 ### 风电行业 - 2026年中国内地风电新增装机预计同比增长5%至126 GW。 - 风电公开招标量维持高位，为2026年风电新增装机提供基础。 - 风电具备更高的利用小时数和更优的电网消纳能力，相较于光伏更具稳定性。 ### 运营商 - 2026年是“136号文”全面实施的第一年，电力营销能力成为关键。 - 算电协同进入落地验证阶段，运营商通过与数据中心锁定长期购电协议，提高盈利稳定性。 - 大唐新能源（1798 HK/买入）在算电协同项目中受益，预计2026-2027年盈利将改善。 ### AIDC储能 - AIDC配储需求快速增长，预计2026-2030年全球AIDC新增大储需求约37 GWh。 - 需求刚性，AIDC电力缺口决定了储能成为必选项。 - 海外AIDC储能订单逐步落地，阳光电源等企业受益。 ## 投资建议 - **阳光电源（300274 CH）**：作为大储系统龙头，2026年出货目标超60 GWh，增速超40%，同时积极布局AIDC电源业务，预计成为新增长点。 - **福莱特玻璃（6865 HK）**：光伏玻璃价格持续新低，加速落后产能出清，具备低估值优势。 - **协鑫科技（3800 HK）**：颗粒硅龙头，具备盈利优势，期待能耗新国标落地。 - **大唐新能源（1798 HK）**：受益于算电协同项目，预计2026-2027年盈利将改善。 - **爱旭股份（600732 CH）**：BC技术领先，具备高转换效率和无银化技术优势，有望在高银价背景下脱颖而出。 ## 风险因素 - 光伏装机需求回落，可能影响行业盈利。 - 运营商电力营销能力不足，可能影响项目收益。 - AIDC储能订单落地不及预期，可能影响相关企业增长。 - 多晶硅能耗新国标落地时间不确定，可能影响行业出清进程。 ## 估值概要 | 公司名称 | 股票代码 | 评级 | 目标价 | 收盘价 | FY26E EPS | FY27E EPS | FY26E P/E | FY27E P/E | FY26E P/B | FY27E P/B | 股息率FY26E | |----------|----------|------|--------|--------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|--------------| | 阳光电源 | 300274 CH | 买入 | 220.00 | 146.75 | 7.746 | 10.006 | 18.9 | 14.7 | 5.19 | 4.10 | 1.3 | | 华润电力 | 836 HK | 买入 | 21.05 | 19.34 | 2.688 | 2.725 | 7.2 | 7.1 | 0.87 | 0.81 | 5.6 | | 昆仑能源 | 135 HK | 买入 | 8.85 | 6.90 | 0.777 | 0.826 | 7.7 | 7.2 | 0.71 | 0.67 | 6.0 | | 新奥能源 | 2688 HK | 买入 | 73.66 | 49.08 | 6.758 | 6.948 | 6.3 | 6.1 | 0.91 | 0.85 | 8.7 | | 中国电力 | 2380 HK | 买入 | 3.75 | 3.19 | 0.407 | 0.517 | 6.8 | 5.3 | 0.77 | 0.72 | 7.4 | | 固德威 | 688390 CH | 买入 | 117.00 | 113.47 | 3.120 | 4.183 | 36.4 | 27.1 | 8.25 | 6.63 | 0.5 | | 福莱特玻璃 | 6865 HK | 买入 | 10.65 | 7.52 | 0.429 | 0.573 | 15.2 | 11.4 | 0.66 | 0.63 | 2.3 | | 协鑫科技 | 3800 HK | 买入 | 1.19 | 0.77 | -0.010 | 0.039 | NA | 17.1 | 0.48 | 0.47 | 0.0 | | 龙源电力 | 916 HK | 买入 | 8.23 | 6.00 | 0.851 | 0.964 | 6.1 | 5.4 | 0.52 | 0.49 | 4.9 | | 中集安瑞科 | 3899 HK | 买入 | 8.40 | 8.31 | 0.713 | 0.773 | 10.1 | 9.3 | 1.11 | 1.03 | 4.2 | | 钧达股份 | 002865 CH | 买入 | 86.89 | 63.88 | 2.202 | 3.459 | 29.0 | 18.5 | 4.24 | 3.58 | 0.0 | | 京能清洁能源 | 579 HK | 买入 | 2.68 | 2.13 | 0.363 | 0.372 | 5.1 | 5.0 | 0.42 | 0.40 | 9.8 | | 大唐新能源 | 1798 HK | 买入 | 1.81 | 1.51 | 0.200 | 0.213 | 6.5 | 6.1 | 0.46 | 0.44 | 5.4 | | 新特能源 | 1799 HK | 买入 | 6.30 | 4.59 | -0.226 | 0.215 | NA | 18.5 | 0.18 | 0.18 | 0.0 | | 华润燃气 | 1193 HK | 中性 | 16.50 | 17.18 | 1.738 | 1.788 | 9.9 | 9.6 | 0.89 | 0.85 | 5.5 | | 中国燃气 | 384 HK | 中性 | 6.80 | 6.81 | 0.681 | 0.722 | 10.0 | 9.4 | 0.68 | 0.66 | 7.3 | | 信义光能 | 968 HK | 中性 | 3.67 | 2.45 | 0.237 | 0.278 | 8.9 | 7.6 | 0.63 | 0.60 | 5.5 | | 信义能源 | 3868 HK | 中性 | 1.31 | 1.02 | 0.115 | 0.116 | 7.7 | 7.6 | 0.54 | 0.52 | 6.5 | | 凯盛新能 | 1108 HK | 中性 | 3.58 | 2.70 | -0.373 | -0.218 | NA | NA | 0.53 | 0.55 | 0.0 | ## 行业趋势图  ### 2026年行业表现 | 日期 | 行业表现 | 恒生指数 | |------|----------|----------| | 6/25 | -5% | -5% | | 10/25| 45% | 10% | | 2/26 | 35% | 15% | | 6/26 | 15% | 5% | ## 储能与AIDC储能 - 储能需求增长动力强劲，2026年全球储能系统出货量预计达600 GWh，同比增长42%。 - AIDC储能成为新增长点，预计2026-2030年全球AIDC新增大储需求约37 GWh。 - 中国内地企业主导全球储能市场，比亚迪储能、阳光电源等企业占据领先地位。 ## 光伏与风电装机预测 - 2026年中国内地光伏新增装机预计同比下降18%至260 GW。 - 2026年中国内地风电新增装机预计同比增长5%至126 GW。 - 全球光伏新增装机预计同比增长1%至585 GW，其中海外增长24%。 ## 运营商与算电协同 - 算电协同政策推动运营商与数据中心合作，提升电力营销能力。 - 大唐新能源（1798 HK/买入）在算电协同项目中受益，预计2026-2027年盈利将改善。 ## 风险与挑战 - 光伏装机需求回落可能影响行业盈利。 - 运营商电力营销能力不足可能影响项目收益。 - AIDC储能订单落地不及预期可能影响相关企业增长。 - 多晶硅能耗新国标落地时间不确定可能影响行业出清进程。 ## 结论 2026年下半年，新能源与公用事业行业将面临结构性调整与增长机会。储能系统因经济性拐点和AIDC需求增长，成为行业首选。光伏制造行业将经历产能出清，龙头企业有望迎来盈利修复。风电行业温和增长，具备稳定收益。运营商需提升电力营销能力，算电协同将成为盈利关键。整体来看，行业呈现“逆变器/储能 > 光伏玻璃 > 多晶硅 > 运营商 > 电池片”的投资偏好排序。