20260508-国信证券-豪鹏科技-001283.SZ-盈利能力持续向好_AI端侧电池与储能电池快速发展_5页_459kb

豪鹏科技（001283.SZ）总结

核心内容

豪鹏科技（001283.SZ）是一家专注于电池制造的公司，其业务涵盖消费类电池、AI端侧电池以及储能电池等多个领域。公司近年来在盈利能力、业务拓展和全球化布局方面取得了显著进展，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 盈利能力持续提升：2025年公司实现营收58.67亿元，同比增长15%；归母净利润2.03亿元，同比增长123%；毛利率和净利率分别提升1.55个百分点和1.67个百分点。2026Q1营收同比增长10%，归母净利润同比增长26%，毛利率和净利率分别提升5.0个百分点和0.36个百分点。
• 消费类电池稳健增长：2025年消费类电池营收达50.6亿元，同比增长4%。公司与惠普、戴尔、索尼、大疆、哈曼、亚马逊等全球知名品牌建立长期合作关系，巩固在消费电子和高端便携设备市场的地位。
• AI端侧电池与储能电池快速发展：AI端侧电池业务拓展至AI硬件、机器人、低空经济、BBU等多个应用场景。2025年储能电池营收同比增长252%，达6.50亿元，毛利率提升19.96个百分点。公司计划通过定增建设3GWh储能电芯项目，进一步提升交付能力。
• 全球化布局增强服务能力：公司拟向全资子公司香港豪鹏国际增资不超过7.6亿元，并通过其向越南精创投资，用于海外基地建设。此举有助于降低地缘政治风险，提升全球化服务能力。
• 投资建议与盈利预测：公司维持“优于大市”评级。根据最新预测，2026-2028年公司归母净利润预计分别为3.53亿元、5.32亿元、6.75亿元，同比分别增长74%、51%、27%。EPS分别为3.54元、5.32元、6.76元，动态PE分别为21.5倍、14.3倍、11.2倍。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024年为51.08亿元，2025年为58.67亿元，2026E为72.20亿元，2027E为88.80亿元，2028E为102.90亿元。
• 净利润：2024年为9.1亿元，2025年为20.3亿元，2026E为35.3亿元，2027E为53.2亿元，2028E为67.5亿元。
• 毛利率：从2024年的18%提升至2025年的20%，预计2026E至2028E维持在21%左右。
• 净利率：从2024年的3.46%提升至2025年的3.46%，预计2026E至2028E分别为2.96%、3.46%、3.46%。
• 每股收益：从2024年的1.11元提升至2025年的2.03元，预计2026E至2028E分别为3.54元、5.32元、6.76元。
• 市盈率（PE）：从2024年的68.32倍下降至2025年的37.35倍，预计2026E至2028E分别为21.47倍、14.27倍、11.23倍。
• 市净率（PB）：从2024年的2.57倍下降至2025年的2.16倍，预计2026E至2028E分别为1.96倍、1.80倍、1.64倍。
• EV/EBITDA：从2024年的29.15倍下降至2025年的19.09倍，预计2026E至2028E分别为13.91倍、11.65倍、10.35倍。

财务预测与估值

风险提示

• 原材料价格大幅波动可能对2026年业绩产生消极影响。
• 消费电子市场需求不及预期。
• 贸易摩擦风险。

业务拓展

• 消费类电池业务：公司持续巩固在消费电子、高端便携设备等基本盘市场的占有率。
• AI端侧电池业务：公司积极拓展AI硬件、机器人、低空经济、BBU等新兴市场，已获得多家国内外企业AI眼镜、人形机器人、机器狗、陪伴型机器人等订单。
• 储能电池业务：公司储能产品覆盖户用储能和工商业储能，2025年营收同比增长252%，毛利率提升显著。2026Q1储能产能接近满产，未来增长潜力大。

全球化布局

• 公司拟通过增资方式加强海外基地建设，提升全球化服务能力。
• 通过向子公司和孙公司投资，公司计划在海外建立更完善的供应链和客户服务体系，以应对地缘政治风险。

投资建议

• 维持“优于大市”评级。
• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.53亿元、5.32亿元、6.75亿元，同比增长分别为74%、51%、27%。
• EPS分别为3.54元、5.32元、6.76元，动态PE分别为21.5倍、14.3倍、11.2倍。

财务指标变化趋势

• 毛利率：稳步提升，从2024年的18%提升至2025年的20%，预计2026E至2028E维持在21%。
• 净利率：从2024年的3.46%提升至2025年的3.46%，预计2026E至2028E分别为2.96%、3.46%、3.46%。
• 费用率：销售费用、管理费用、研发费用等均有所上升，但整体费用控制良好。
• ROE：从2024年的4%提升至2025年的6.8%，预计2026E至2028E分别为9.6%、13.2%、15.3%。

总结

豪鹏科技凭借消费类电池业务的稳健增长、AI端侧电池和储能电池的快速发展，以及全球化布局的推进，持续提升盈利能力。公司2025年实现营收和净利润的显著增长，毛利率和净利率也有所提升。尽管存在原材料价格波动和贸易摩擦等风险，但其业务增长和盈利预测均表现积极。公司未来三年（2026-2028）预计将继续保持增长态势，为投资者带来可观回报。