> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 应流股份2026年中报总结 ## 核心内容概述 应流股份于2026年8月28日发布了其2026年中报，整体业绩表现良好，收入和净利润均实现同比增长。公司1H26实现收入18.30亿元，同比增长32.23%，归母净利润2.21亿元，同比增长17.52%。其中，2Q26收入9.41亿元，同比增长30.48%，归母净利润1.01亿元，同比增长5.05%。2Q26毛利率为34.32%，环比提升0.6个百分点，显示盈利能力有所增强。同时，公司合同负债达到2.31亿元，环比增加0.16亿元，表明客户订单持续增长。 ## 主要观点 - **收入增长显著**：1H26公司收入同比增长32.23%，2Q26收入环比增长5.86%，显示业务持续扩张。 - **毛利率改善**：2Q26毛利率环比提升0.6个百分点，表明成本控制和产品附加值提升。 - **客户合作深化**：公司持续加强与全球头部客户的合作，包括西门子、贝克休斯、安萨尔多、斗山、东方电气、赛峰等，订单增长明显。 - **产能扩张推进**：公司正在扩大叶片产能，部分新设备将于2026Q3投产，以支持国内外重点客户的需求。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年营业收入分别为39.60亿元、55.30亿元和77.23亿元，归母净利润分别为5.50亿元、9.51亿元和15.50亿元，对应PE分别为58X、33X和21X，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 1. 业绩数据 - **1H26收入**：18.30亿元，同比+32.23% - **1H26归母净利润**：2.21亿元，同比+17.52% - **2Q26收入**：9.41亿元，同比+30.48% - **2Q26归母净利润**：1.01亿元，同比+5.05% - **2Q26毛利率**：34.32%，环比+0.6pcts - **1H26末合同负债**：2.31亿元，环比+0.16亿元 ### 2. 客户合作进展 - **西门子**：全面启动4000F型燃气轮机1-4级动叶、导叶全系列研发任务，同步开展8000H、9000HL等旗舰机型叶片攻关。 - **贝克休斯**：续签五年长协，业务定位升级为“铸造+加工+涂层”一体化成品交付商。 - **安萨尔多**：启动AE64.3A、AE94.3A、AE94.2、GT26、GT36等全系列燃机叶片开发及批产，1H26在手订单达3.77亿元。 - **斗山**：取得380MW重燃多款叶片订单。 - **东方电气**：M701F燃机3个叶片品种转批产，M701J燃机3个品种推进首件认证。 - **赛峰**：承接12个型号机匣产品的研发制造任务，预计2027年转批产。 - **罗罗**：配套的轴承座产品通过首件报批，将于2026年下半年批量生产。 ### 3. 产能扩张 - 公司在2026Q3将逐步释放高温合金铸件产能，以满足国内外重点客户研发及批量交付需求。 ### 4. 盈利预测 - **2026E营业收入**：39.60亿元，同比增长35.67% - **2026E归母净利润**：5.50亿元，同比增长57.83% - **2027E营业收入**：55.30亿元，同比增长39.65% - **2027E归母净利润**：9.51亿元，同比增长72.87% - **2028E营业收入**：77.23亿元，同比增长39.65% - **2028E归母净利润**：15.50亿元，同比增长62.92% ### 5. 估值与评级 - 公司当前市价为43.99元，预计2026-2028年PE分别为58X、33X和21X，维持“买入”评级。 ### 6. 风险提示 - 人民币汇率波动 - 原材料价格波动 - 下游需求不及预期 - 低空应用场景推广不及预期 ## 财务数据概览 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 2,412 | 2,513 | 2,919 | 3,960 | 5,530 | 7,723 | | 归母净利润（百万元） | 303 | 286 | 349 | 550 | 951 | 1,550 | | 毛利率 | 36.2% | 34.2% | 35.8% | 38.6% | 41.5% | 43.3% | | 净利率 | 12.6% | 11.4% | 11.9% | 13.9% | 17.2% | 20.1% | | ROE（摊薄） | 6.80% | 6.19% | 6.90% | 10.32% | 15.58% | 20.86% | ## 投资评级分析 - **市场中相关报告评级**： - 买入：24份 - 增持：0份 - 中性：0份 - 减持：0份 - **评分**：1.00（对应“买入”） ## 分析师信息 - **分析师**：满在朋（执业编号 S1130522030002） - **邮箱**：manzaipeng@gjzq.com.cn - **分析师**：房灵聪（执业编号 S1130525070003） - **邮箱**：fanglingcong@gjzq.com.cn ## 附注 - **特别说明**：本报告由国金证券发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。 - **免责声明**：本报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性，也不承担任何直接或间接损失的责任。 - **联系方式**： - 上海：021-80234211 - 北京：010-85950438 - 深圳：0755-86695353 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn / researchbj@gjzq.com.cn / researchsz@gjzq.com.cn