> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年3月9日发布的《多资产配置周报》，主要分析了近期全球及中国资产市场的表现与预期变化。报告指出，全球风险偏好下行，风险评价上行，导致权益资产承压，而商品市场走势分化，原油大涨，贵金属和有色金属调整。与此同时，中国资产因国内风险评价下行而相对抗跌，显示出一定的比较优势。 --- ## 主要观点 ### 1. **全球风险评价加快上行** - 地缘政治冲突持续，尤其是中东局势升级，市场对冲突的持续性预期上升，推升全球风险评价。 - 美国非农就业数据低于预期，引发对经济衰退和滞胀的担忧，进一步加剧全球风险评价上行。 - 油价上涨对滞胀预期形成冲击，市场对海外经济前景趋于悲观，风险资产短期承压。 ### 2. **国内政策务实，风险评价有望继续下行** - 政府工作报告传递出更加理性、务实的政策信号，淡化总量目标，强调物价由负转正。 - 政策聚焦于扩大内需、科技创新和供给侧改革，有助于推动经济再平衡。 - 中国资产在风险评价下行背景下相对占优，尤其是A股和中债表现较为稳定。 ### 3. **商品趋势转弱，风险资产震荡** - 商品市场整体趋势转弱，波动率上升，尤其是短期情绪和中期不确定性。 - 原油价格大涨，但贵金属和有色金属表现疲软。 - 风险资产整体呈现震荡态势，A股相对抗跌，美股和美债波动平稳。 --- ## 关键信息 ### 一、多资产周表现 - **权益资产**：欧洲和日本股市跌幅居前，A股相对抗跌。 - 上证综指：-0.93% - 沪深300：-1.07% - 中证A500：-1.78% - 中证500：-3.44% - 科创50：-4.95% - 恒生指数：-3.28% - 标普500：-2.02% - 欧洲斯托克50：-6.45% - 德国DAX30：-6.70% - 美股震荡，波动率上升。 - **债券**：利率债和信用债整体震荡，中债短期不确定性下降。 - **商品**：原油大涨，贵金属和有色金属调整，商品趋势转弱。 ### 二、预期层面 - **地缘扰动**：中东局势升级，可能拖长并阶段性反复，但短期对美国影响有限。 - **油价冲击**：油价上涨推升滞胀风险，基本金属受衰退预期影响，战略金属则受益。 - **中国资产优势**：国内风险评价下行，中国资产在非美资产中表现更优。 ### 三、交易层面 - **商品波动**：短期情绪和中期不确定性上行。 - **风险资产震荡**：A股、美股、黄金、美债等资产波动平稳，整体震荡。 - **中债波动**：短期不确定性下降，显示市场情绪有所缓和。 --- ## 小结 - 全球风险偏好下行，风险评价上行，导致风险资产承压，商品市场分化。 - 中国资产因国内政策务实和风险评价下行而相对占优。 - 中东冲突和美国非农数据低于预期加剧了滞胀担忧，黄金受冲击有限。 - 交易层面显示商品趋势转弱，风险资产震荡，波动率变化反映市场情绪的调整。 --- ## 风险提示 1. 极端风险事件（如中美关系、地缘冲突）可能打破历史规律。 2. 量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 --- ## 投资评级说明 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级：股票不在研究覆盖范围内； - 暂停评级：投资对象存在潜在利益冲突或分析存在重大不确定性。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级：行业不在研究覆盖范围内； - 暂停评级：行业投资价值分析存在重大不确定性。 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 投资者需自行承担投资风险，任何分享收益或分担损失的承诺无效。 - 报告版权归东方证券研究所所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。 --- ## 证券分析师信息 - **郑月灵**：执业证书编号 S0860525120003，邮箱：zhengyueling@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 - **周仕盈**：执业证书编号 S0860125060012，邮箱：zhoushiying@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 - **董翱翔**：执业证书编号 S0860125030016，邮箱：dongaoxiang@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 --- ## 相关报告 - 《涨价仍是主线：20260302A股风格及行业》 - 《商品聚焦供需变化，权益关注风险偏好：2026-03-04》 - 《美伊事件压制风偏，全球风险评价分化：2026-03-03》 - 《地缘扰动和关税博弈强化中盘蓝筹涨价逻辑：2026-02-26》