20241107-东海证券-卓胜微-300782.SZ-公司简评报告_L-PAMiD迭代完成_折旧短期拖累不改长期向好_4页_348kb

卓胜微公司简评报告摘要

这份报告关注卓胜微（股票代码：300782），并于2024年11月7日发布。报告维持“买入”评级，基于对公司的业绩评估。以下是对报告关键内容的总结。

关键业绩表现：
在2024年第三季度，卓胜微实现营收108.3亿元，同比减少2313%，环比减少113%；净利润和扣非净利润大幅下降，反映公司部分业务压力。长期来看，业绩有望改善，得益于新产线的规模经济效应。毛利率环比下降4.26个百分点、同比下降9.43个百分点，主要受自建芯卓产线高额折旧（前三季度约41.3亿元）、产品结构变化（射频分立器件营收减少，模组类产品增加）和汇率波动影响。公司预计随着产能爬坡，毛利率将边际改善。

研发和创新进展：
公司研发投入显著增加，前三季度研发费用75.3亿元，同比增长8350%。L-PAMiD产品迭代成功，性能提升，并在国内实现了国产供应链突破。这有望在2025年后成为营收增长的关键点。此外，6英寸SAW滤波器和12英寸IPD滤波器自产比例较高，已成功导入多家品牌客户，射频开关和LNA产品逐步放量。

投资建议和估值：
报告小幅下调了未来业绩预测：2024年营收预计466.7亿元（原预测525.9亿元），归母净利润57亿元（原预测83.9亿元）。当前市盈率对应2024年为95倍，2025年降至69倍，2026年为45倍。尽管短期受市场因素拖累，但报告维持“买入”推荐，强调公司长期国产替代潜力。

主要风险：
潜在风险包括产品研发不及预期、产能利用率提升缓慢或客户导入进度延迟。

总结：
总体而言，卓胜微短期业绩承压，但长期增长前景看好，主要受益于射频前端领域的技术创新和国产化进程。报告建议投资者关注其高研发投入和产品迭代，以捕捉未来机遇。评估基于公开数据和分析，存在不确定性。