> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年5月11日总结 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖早报，内容涵盖白糖市场基本面、基差、库存、盘面趋势、主力持仓、市场预期及利多利空因素分析，旨在为市场参与者提供参考信息。 ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球糖市供需变化**： - **25/26榨季**：ISO预计供应过剩122万吨，StoneX预计供应过剩87万吨，Covrig Analytics预计26/27榨季供应过剩缩减至110万吨。 - **26/27榨季**：Datagro预计糖缺口268万吨，Green Pool预计供应过剩15.6万吨，远低于25/26榨季的274万吨。 - **国内供需情况**： - 2026年3月底，25/26榨季全国累计产糖1183万吨，销糖513万吨，销糖率43.36%。 - 2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。 - 国内工业库存约700万吨，国储库存约700万吨。 ### 2. 市场趋势分析 - **基差与期货价格**： - 柳州现货价格5420元/吨，SR2609合约基差-22，平水期货。 - **盘面趋势**： - 20日均线向上，K线在均线上方，偏多。 - **主力持仓**： - 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。 ### 3. 市场预期 - **短期趋势**： - 国内白糖前期偏强，目前处于消费旺季，价格易涨难跌，建议盘中回落时短多。 - **中长期因素**： - 原油价格高位震荡，甘蔗制乙醇比例增加，可能挤占白糖产量。 - 厄尔尼诺天气导致干旱，可能影响预期产量。 - 国内进口糖浆及预混粉关税增加，接近原糖配额外关税，对白糖形成一定支撑。 ## 关键信息 ### 1. 利多因素 - 国际原油价格偏高，对白糖成本形成支撑。 - 甘蔗制乙醇比例增加，长期利好白糖。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖，利好国内白糖消费。 - 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响产量预期。 - 国内进入消费旺季，价格易涨难跌。 ### 2. 利空因素 - 全球白糖产量增加，可能加剧供应过剩。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大，可能影响国内价格。 ### 3. 进口成本与利润分析 - **进口原糖加工后完税成本**（50%关税）： - 2026年3月31日，成本为5560元/吨，对应国内现货价5580元/吨，进口利润20元/吨。 - 2026年4月22日，成本为4840元/吨，对应国内现货价5530元/吨，进口利润690元/吨。 - 2026年5月5日，成本为5295元/吨，对应国内现货价5490元/吨，进口利润195元/吨。 - 2026年5月7日，成本为5051元/吨，对应国内现货价5520元/吨，进口利润469元/吨。 ### 4. 中国进口糖浆及预混粉 - **进口数量**： - 2026年3月，糖浆及预混粉进口量合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。 - **价格变化**： - 糖浆月度进口均价和预混粉月度进口均价均有所波动，具体数据需参考图表。 ### 5. 中国食糖供需平衡表 - **产量**： - 2025/26榨季，甘蔗糖产量预计1093万吨，甜菜糖157万吨，食糖总产量1250万吨。 - **消费**： - 2025/26榨季，食糖消费量预计1570万吨。 - **结余变化**： - 2025/26榨季，结余变化为162万吨，表明供需趋于平衡。 ## 数据来源 - **基本面数据**：大越期货整理 - **供需平衡表**：农村部 - **图表数据**：大越期货整理 ## 免责声明 - 本报告仅作为参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料和实地调研，大越期货不对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性做任何保证。 - 报告观点仅代表编写者个人见解，不反映公司立场。 - 使用本报告所造成的一切后果由投资者自行承担。 ## 联系方式 - **大越期货股份有限公司** - 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 - 电话：400-600-7111 - 邮箱：dyqh@dyqh.info