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白糖早报——2026年5月11日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖早报，内容涵盖白糖市场基本面、基差、库存、盘面趋势、主力持仓、市场预期及利多利空因素分析，旨在为市场参与者提供参考信息。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供需变化：
  • 25/26榨季：ISO预计供应过剩122万吨，StoneX预计供应过剩87万吨，Covrig Analytics预计26/27榨季供应过剩缩减至110万吨。
  • 26/27榨季：Datagro预计糖缺口268万吨，Green Pool预计供应过剩15.6万吨，远低于25/26榨季的274万吨。
• 国内供需情况：
  • 2026年3月底，25/26榨季全国累计产糖1183万吨，销糖513万吨，销糖率43.36%。
  • 2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。
  • 国内工业库存约700万吨，国储库存约700万吨。

2. 市场趋势分析

• 基差与期货价格：
  • 柳州现货价格5420元/吨，SR2609合约基差-22，平水期货。
• 盘面趋势：
  • 20日均线向上，K线在均线上方，偏多。
• 主力持仓：
  • 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

3. 市场预期

• 短期趋势：
  • 国内白糖前期偏强，目前处于消费旺季，价格易涨难跌，建议盘中回落时短多。
• 中长期因素：
  • 原油价格高位震荡，甘蔗制乙醇比例增加，可能挤占白糖产量。
  • 厄尔尼诺天气导致干旱，可能影响预期产量。
  • 国内进口糖浆及预混粉关税增加，接近原糖配额外关税，对白糖形成一定支撑。

关键信息

1. 利多因素

• 国际原油价格偏高，对白糖成本形成支撑。
• 甘蔗制乙醇比例增加，长期利好白糖。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖，利好国内白糖消费。
• 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响产量预期。
• 国内进入消费旺季，价格易涨难跌。

2. 利空因素

• 全球白糖产量增加，可能加剧供应过剩。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大，可能影响国内价格。

3. 进口成本与利润分析

• 进口原糖加工后完税成本（50%关税）：
  • 2026年3月31日，成本为5560元/吨，对应国内现货价5580元/吨，进口利润20元/吨。
  • 2026年4月22日，成本为4840元/吨，对应国内现货价5530元/吨，进口利润690元/吨。
  • 2026年5月5日，成本为5295元/吨，对应国内现货价5490元/吨，进口利润195元/吨。
  • 2026年5月7日，成本为5051元/吨，对应国内现货价5520元/吨，进口利润469元/吨。

4. 中国进口糖浆及预混粉

• 进口数量：
  • 2026年3月，糖浆及预混粉进口量合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。
• 价格变化：
  • 糖浆月度进口均价和预混粉月度进口均价均有所波动，具体数据需参考图表。

5. 中国食糖供需平衡表

• 产量：
  • 2025/26榨季，甘蔗糖产量预计1093万吨，甜菜糖157万吨，食糖总产量1250万吨。
• 消费：
  • 2025/26榨季，食糖消费量预计1570万吨。
• 结余变化：
  • 2025/26榨季，结余变化为162万吨，表明供需趋于平衡。

数据来源

• 基本面数据：大越期货整理
• 供需平衡表：农村部
• 图表数据：大越期货整理

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